证券时报头版评论：茅台不仅仅是一瓶酒

原标题：茅台不仅仅是一瓶酒

证券时报记者 王基名

贵州茅台的一举一动总是牵动着市场乃至社会的神经。

昨日，茅台集团一则发债150亿元购买贵州高速股权的消息引发市场关注，贵州茅台股价下跌3.16%，在其带动下，白酒板块全线下跌。

作为贵州茅台的控股股东，茅台集团绝对不差钱，仅账上躺着的货币资金就高达283亿元，茅台集团的最新风险评级为“AAA”。即便通过发债完成对贵州高速的股权收购，其资产负债率也仅升至19.54%，仍处于较低水平。

茅台集团发债预收购对象贵州高速，虽已属贵州公路行业优质资产，但资产负债率一直在70%左右。同为当地国资，由优质评级的茅台集团发债而非贵州高速本身发债，既能以低利率顺利发行，又能为贵州经济助力，从直接关联上也不影响上市公司，可谓一举多得。不过，面对如此“妙招”，资本市场却有着另外一番解读。

贵州茅台之所以成为A股市场的香饽饽，是因为有相当多的投资者评价其为“A股中最透明的股票、最符合价值投资逻辑的股票”。

结合去年12月茅台集团将4%的贵州茅台股份无偿划转给贵州地方国资运营平台，9月15日贵州茅台同意控股子公司茅台集团财务公司买债，支持地方经济的动作今后会否成为常态、是否会影响到上市公司，成为市场不可避免的担忧。从资本市场层面来看，更多股东只愿意将贵州茅台看作一个流淌着黄金的酒业上市公司、白马股标杆。

但从当地政府角度，茅台集团无疑是贵州国资旗下的尖子生，是当之无愧的大国企。贵州偏居西南，素有“八山一水一分田”之说，经济负担较重是不争的事实，“茅台要为贵州经济做出更大贡献”的说法早已众人皆知。

至于茅台，终归还是要回到茅台酒这个消费品。在交通便捷之后，贵州近几年的发展有目共睹，GDP增速更是连续9年位居全国前三。如果以茅台集团为主体，在不影响上市公司的前提下，通过金融手段在当地实现“美美与共”，对茅台酒无论在市场、品牌等各方面均是相得益彰的；但如果被当成一块肥肉，只是用来补窟窿，最终难免两败俱伤。

游走于多重夹缝之间，这瓶2万亿的酒无疑需要大智慧。好在贵州茅台一直未忘记“一瓶好酒”才是其安身立命之本，坚守着卓越品质是茅台之根本，坚守着一丝不苟酿好每一瓶酒才能行稳致远的理念。