证券时报：尊重市场绝不等于放任不管

9月8日晚间，包括天山股份、长方集团、豫金刚石（维权）等在内的多只创业板热门个股，相继发布公告停牌核查，原因则高度一致：股票交易严重异常波动。

数据显示，自创业板试点注册制改革落地以来，市场活力得到了充分释放。个股交易活跃，以9月8日为例，全市场涨幅榜前50名中，除了沪市主板和科创板各一只新股外，其余全部为创业板股票；板块成交量也稳步提升，在9月8日，创业板的成交金额更是超过上交所整个市场，引发市场高度关注。与此同时，部分个股行情亦显露出过热的迹象，以天山生物（维权）为例，在短短12个交易日内，股价已实现了近500%的涨幅，尽管期间交易所数次提示风险，公司也曾停牌自查，但并未能阻挡股价继续大涨的趋势。

这一次创业板的大涨行情，一个显著的特点是大量低价股成为领涨先锋，截至目前，创业板已经“消灭”了单价低于4元的股票。近10个交易日累计涨幅超50%的个股，也全部是清一色的创业板公司，它们的半年度业绩整体仍以亏损居多。这样的行情，很难用估值、基本面等合理因素来解释。要知道，科创板的涨跌幅限制同样为20%，但8日当天全市场涨幅前50名中，却没有1只科创板股票（不含刚上市新股）。深交所在8日晚间发布的公告中也指出，“近期，‘天山生物’‘豫金刚石’‘长方集团’等少数流通市值小、价格低、基本面差的创业板股票，股价短期快速上涨，炒作现象较为突出。”

诚然，注册制改革是以市场化为导向。我们看到，在近一年多的时间内，A股因为股价异常波动而临时停牌的现象较之前已经大为减少，当8月27日“天山生物”首次临时停牌核查，还受到了市场的高度关注，甚至有人喊出特停制度重出江湖的言论。“天山生物”短暂停牌后，因未发现有影响股价的重大事项和未披露信息，又重新恢复了正常交易，显示出监管层对市场行为的充分包容。但是，尊重市场绝不等于放任不管。此次部分创业板公司的集体大涨，显然超出了市场合理波动的范畴，甚至不排除有资金操纵股价的可能。而部分投资者在财富效应的刺激下，很可能会忽略相关信息和风险，盲目入市追涨杀跌，加剧股价波动，影响市场平稳运行。在这样的情况下，监管层有必要按照规则采取相应手段，给市场降温的同时，彻查有无操纵股价行为。这样的举动，在成熟市场也是常规动作。比如香港电影《窃听风云》里，反派操纵的股票风华国际在大幅上涨后，随即就被香港证监会勒令临时停牌。

深交所晚间披露的天山生物交易明细显示，其买入者以个人投资者为主、参与交易账户众多、持股集中度大幅下降，且持股时间多为1-3天，短线交易的特征非常明显。有经验的投资者根据这些信息，应该可以大致判断出这只股票的风险程度几何。

20%的涨跌幅在一定程度上给了股价更大的活动空间，或许有人利用制度变革的空档大肆套利，但无数的市场实例可以证明，最终决定股票长期价格的，还是上市公司本身的内在价值。作为个人投资者，应该明白盈亏同源的道理和风险。