评论：一场成功的上市公司调研应该是多赢的

证券时报记者 胡学文

乐歌股份和平安资管关于上市公司调研的的互怼事件引起轩然大波，甚至引发了投资圈的大讨论。谁是谁非姑且不去评说，仅从市场反应来看最后貌似没有赢家，乐歌股份从高点下来市值缩水超10亿元，付出了不菲的“代价”；平安资管的提问质量以及为何高位调研上市公司也被业内议论纷纷。而广大股民则吃了一个“大瓜”，没能从这场上市公司调研中吸收到多少有含金量的信息。

机构调研江湖

市场各方这么受关注，自然是因为事件本身或多或少踩中了上市公司机构调研江湖的痒处，引起了围观者亦或是参与者的共鸣。比如上市公司董事长怼调研的投资机构不专业，不到公司生产一线调研，不对公司情况做足功课，提出的问题初浅不专业，以至于让牺牲周末接待调研的上市公司董事长拂袖而去。

事实上，投资机构前往上市公司调研被质疑提问不专业，应该并不是什么新鲜事。在上市公司披露的投资者互动信息中就可以看到，有的上市公司和投资机构交流流于形式，披露的内容几乎可以用敷衍了事来概括，三五个囫囵吞枣的问题，机构问得随意，公司答得更是客套。当然，类似的机构调研现场真实情况是否真的如此草率，我们不得而知，但至少从官方披露出来的调研互动信息来看就是如此简单。

再比如，也有投资机构反映，机构调研要想见到核心高管、问到核心问题也不容易，不是大机构很难见到上市公司真神，提出的问题上市公司避重就轻，对于一些稍微敏感的问题，公司方面要么避而不答，要么回答模棱两可。乐歌股份和平安资管互怼事件中，平安资管在回应事件时就曾自嘲，是否他们的问题特别冒昧，以至于让上市公司董事长拂袖而去。

由此可见，乐歌股份和平安资管由一场调研引起的互怼大瓜，其实在日常的上市公司和机构调研中并不鲜见，只是双方把大家私底下的吐槽摆到了台面上，由此引起了轩然大波。当然，认认真真做功课的机构，踏踏实实回答问题的上市公司也不少，存在上述个案并不能一棒子把所有的都打倒。

如何实现多赢

那么，到底怎么样的上市公司机构调研，才能称得上是一场双赢甚至多赢的调研互动呢？之所以说可能多赢，是因为上市公司和投资机构调研互动，看似上场对话的只有机构和公司双方，但实际上披露的公开信息是很多中小散户跟随机构脚步深度观察上市公司业务发展的窗口，尤其是一些明星机构参与的热点公司调研信息，信息的含金量不可谓不足。因此，一场专业、坦诚的调研互动，受益的可能还包括不在现场的广大中小散户，让更多投资者可以足不出户就便捷地了解到更详尽的公司动向和信息。

在笔者浏览上市公司投资者互动信息过程中，有这么一两家上市公司的投资者调研互动交流堪称多赢的范本，上市公司海康威视就是其一。熟悉市场的投资者应该都对这家公司有一定了解，标准的老白马大牛股。海康威视在机构调研中颇受欢迎，经常都是周度、月度的机构调研最受追捧的上市公司之一，动辄数百家投资机构登门调研。概括下来，海康威视在机构调研中之所以被笔者点赞，在其投资者关系工作中至少有三大特点：

一是专业，通常情况海康威视的机构调研都是由董事会秘书黄方红、投资者关系总监蔡清源、投资者关系经理曹静文三人为班底来接待。董秘就是新闻发言人，业务熟悉、表达专业的要求首当其冲，尤其是公司在一些敏感事件、创新业务的表达措辞上，对回复问题的上市公司高管要求很高，只有专业才能让前来调研的机构觉得不虚此行，并且最终通过机构研报等方式传播推介出去，真正影响大资金的买卖行为。

二是坦诚，对于敏感问题的回复，在海康威视的投资者关系活动记录表中不时可见。比如在日前的一次调研中，海康威视谈及海外收入虽有不错提升但仍然强调，总体来讲，海外的情况并不是太乐观，比如公司在美国面临的经营环境就不太友好。另外，上半年绝大多数国家受到疫情的冲击，传统安防都受到了影响，海外收入增长中贡献比较大的来自于热成像产品。同时不忘加一个注脚：目前热成像测温产品的热度已经回落。

三是不把话说满，之前有机构问及未来市场预期时，海康威视调研中多次提及“不确定性”。公司表示，疫情对全球经济的压力依然存在，宏观经济、中美关系仍有较大不确定性，公司保持持续关注和谨慎应对，对下半年业绩暂不做预期。

总体而言，海康威视的调研互动信息，给市场传递出这样一种感觉：不回避问题，不说大话，专业+诚恳。

相比之下，上市公司投资者互动做得不好的案例则各有各的不同，有的是一套问答包打天下，披露出来的记录表经久不换，问得蜻蜓点水、答得满嘴客套，中小投资者从字里行间找不到一点有含金量的信息；有的则是满口大话，对遇到的问题避重就轻，对可能存在的优势浓墨重彩，让投资者难以窥视到行业和公司真实的状况。

应该说，上市公司机构调研是除了公告之外，展示公司实际实力、分析行业趋势、预判风险和机遇难得的推介窗口，筹划和应对得好，在机构和公司你来我往的调研交互中则看点多多。

眼科领域大牛股爱尔眼科就堪称上述典型，浏览该公司的投资者关系记录信息量满满，公司方面还不时推陈出新，在投资者关系管理方面创意颇多。

俗话说得好“一个巴掌拍不响”，一场上市公司调研，机构要想满载而归就得带着专业问题有备而来，上市公司要想推介成功就得准备充分、回复专业，且坦诚，由此不可谓为双赢。一些不能亲临调研现场的中小投资者，通过查阅这些公开披露的互动信息，就可以便捷地掌握到所需要的信息，为最终的投资决策作出参考，一举多赢岂不乐哉！