资金价格高企债市表现偏弱 短期震荡格局难改

资金价格高企，债市表现偏弱，短期震荡格局难改|债市综述

来源：Wind资讯

8月24日，现券期货震荡走弱，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.09%。交易员表示，央行公开市场进一步加大投放规模，资金紧势稍趋缓不过价格仍在高位，债市依旧承压；整体看，债市未有明显影响因素，现券跟随期货窄幅波动。

银行间主要利率债收益率小幅上行，国债表现好于政金债，主要国债收益率上行2-3bp，政金债收益率上行3-5bp。5年期国开活跃券200208收益率上行5.79bp报3.4025%，10年期国开活跃券200210收益率上行3.53bp报3.53%，10年期国债活跃券200006收益率上行1.75bp报2.9975%。交易员表示，随着央行加量投放带动资金面趋于缓和，上周带动利率明显反弹的主导因素已经逐步消退，叠加利率已经再次逼近前期高点，利率继续上行的空间已经不大。但考虑到股市情绪对风险偏好的影响仍存不确定性，利率区间震荡的格局大概率仍将延续。

尽管上周五午后一度转松，银行间市场流动性周一盘初再度收紧，随着央行公开市场净投放继续发力，资金紧势趋缓。但资金谨慎预期难改，隔夜回购成交价格虽较盘初有所回落，不过加权利率在创出逾半年来高点后，仍在高位盘桓。

DR001加权平均利率上行8.14bp报2.3335%附近，创2月3日以来新高。交易员表示，一方面临近月末，加之地方债发行缴款仍处高峰，而且本周公开市场逆回购和MLF到期集中，短期资金供需还面临较大压力，紧平衡态势料将延续。

Wind数据显示，本周（8月22日至28日）央行公开市场有6100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、1000亿元、1500亿元、1600亿元、1500亿元，无正回购和央票到期。此外，8月26日有1500亿元MLF到期。此前央行已经对8月到期的两笔MLF一次性续做。

关于债券市场走势，国君固收认为，当前债市处于青黄不接的状态，即介于上一个趋势行情结束，下一个趋势行情还不明朗的阶段。5-6月份债市的主跌浪结束后，行情进入“鸡肋时间”。目前市场看法主要是“短多长空”：基于基本面向好不可证伪，选择中期看空；基于货币政策预期很难再紧、中美关系的不确定性，选择短期看多。整体上，市场认为趋势行情暂缺，博弈空间尚存。

江海证券称，短期而言央行将大概率继续加量投放流动性应对跨月资金缺口，8月资金面最紧的阶段可能正在过去，资金面或将对债市情绪带来一定支撑，近期利率加速调整后，利率或将迎来短期的交易机会。但从中期来看，考虑到短期的流动性对冲很难演变为货币政策趋势宽松，高频数据边际改善趋势明显等因素，债市的趋势性机会仍需等待。

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