黄金现在上车晚不晚？玉米价格“一路高歌” 临储拍卖成交火爆

周一，黄金、白银双双强势上扬，COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及1941.9美元/盎司，创历史新高，COMEX白银期货主力合约飙升至7年高位。市场人士认为，近期贵金属价格上涨的主要驱动因素由贸易关系紧张、全球宽松政策和美元指数大幅走低几方面构成。

近期，玉米以“一路高歌”的姿态成为国内农产品市场一抹亮丽的风景线。昨日日盘，玉米主力2009合约大幅拉升，最高触及2345元/吨的价格，创下年内新高，截至日内收盘，以4.05%的涨势收报于2340元/吨。在国储玉米9轮拍卖之下，周周满额溢价成交，玉米价格还连连上涨，越拍越火，市场人士表示，这是市场对目前供不应求的预期反应。

国际金价刷新历史新高，白银价格同样飙升

国际金银价格又飙涨了。

周一，黄金、白银双双强势上扬。COMEX黄金期货主力合约刷新历史极值，盘中最高触及1941.9美元/盎司，超越了前期1923.7美元/盎司的历史最高点。在短短4个月的时间内，COMEX黄金期货主力合约从最低1450.9美元/盎司，涨至超越历史极值，累计上涨接近500美元/盎司，涨幅超30%。

在金价一路飙升的同时，白银价格也被点燃。据统计，进入7月份，COMEX白银期货主力合约从18美元/盎司附近开始大幅上涨，周一盘中最高触及24.82美元/盎司，累计涨幅超30%。

对此，徽商期货贵金属分析师从姗姗表示，近期金价主要驱动因素由贸易关系持续紧张、全球宽松政策和美元指数大幅走低几方面构成。“近期贸易关系再度紧张；与此同时，全球主要经济体宽松政策仍将持续，7月21日欧盟领导人就一项大规模经济刺激计划达成一项历史性的协议，将设立总额7500亿欧元的恢复基金，其中3900亿欧元作为无偿拨款，另3600亿欧元作为贷款，用于资助成员国疫后重建。美国国会领导人讨论新的经济刺激计划规模达1万亿美元。持续宽松下实际利率不断走低利多贵金属；此外，近期美元指数持续走弱叠加避险情绪等因素影响下，贵金属板块再次走强。”她说。

在五矿经易期货高级分析师王俊看来，最近一段时间里金银的飙升是长期市场情绪在近期发酵的结果，在全球范围内新冠疫情不见缓解，以及贸易关系紧张的推动下，技术压力位突破后，市场做多情绪被点燃，资金涌入，合力推升了金银价格。“这是全球货币政策宽松和经济低迷背景下的必然结果，只不过资金选择了在这个时候发动行情而已。如果我们分拆来看，近期美债名义利率波动不大，实际利率的下行主要由通胀预期推动，因此，也可以说近期金银的走高主要出于对通胀预期走高的反应。”他说。

事实上，最近避险资产持续走高，特别是贵金属板块表现异常亮眼，比特币近期也突破10000美元大关。从姗姗认为，避险资产持续走高，反映市场对于未来的预期比较悲观。因为贸易关系、疫情、地缘政治博弈和宏观经济恢复等方面都具有很大的不确定性，在这样的预期背景下，买入避险资产成为不错的选择。

不过，王俊提醒说，金银的上涨也不一定都是出于避险的需求，与金银走势密切相关的是实际利率，又可以拆分为名义利率和通胀预期，与避险相关的是美债名义利率。“我们发现，近期名义利率其实波动不大，如果避险，市场首先考虑的应该是买入美债，但事实上美债几乎没有波动，与近期金银走高相关的还是资金情绪和通胀预期，这其实反映的是在经济低迷的背景下，通胀因宽松货币政策有走高预期的担忧。”王俊说。

“从全球情况来看，金价有可能继续创新高，上方空间依然很大。”从姗姗说，后期需要重点关注贸易关系，随着各国的复工复产，全球疫情有再次暴发的风险，叠加地缘政治博弈下，市场避险情绪或将长期高涨；同时，全球央行持续推行宽松政策，美国、欧洲和日本等央行资产负债表规模均达历史较高水平，且欧盟、美国等近期采取各项财政刺激计划，持续宽松将引导实际利率不断下行，当前美国10年期国债实际收益率已跌入负值区间，这对于黄金来说是长期利好。因此，未来主导贵金属走势的主要因素包括贸易关系、全球的宽松政策、疫情及地缘政治博弈等。

玉米价格“一路高歌”

近期，玉米以“一路高歌”的姿态成为国内农产品市场一抹亮丽的风景线。

昨日日盘，玉米主力2009合约大幅拉升，最高触及2345元/吨的价格，创下年内新高，截至日内收盘，以4.05%的涨势收报于2340元/吨。在国储玉米9轮拍卖之下，周周满额溢价成交，玉米价格还连连上涨，越拍越火，市场人士表示，这是市场对目前供不应求的预期反应。

“临储玉米连续9拍高成交、高溢价，成交率100%，溢价更是一浪比一浪高，在一定程度上刺激了市场的看涨心态。另外，企业渠道库存、南北港口库存维持低位，企业生产有补库需求，而大量的玉米被囤积在贸易商手中，待价而沽，随着临储玉米拍卖的持续火热，贸易商出库需求不大，有长期屯粮的打算。”南华期货农产品分析师表示，除了上述两个方面的原因之外，玉米价格的走高与天气因素也有关系，南方由于洪涝灾害影响，影响当地春玉米上市，短期的天气炒作，促使玉米价格走高。同时，值得注意的是，今年是临储玉米拍卖的收官之年，玉米拍卖完了就没了。截至昨日，已经完成9拍，按照每周投放400万吨的进度，在8月末至9月初，今年临储拍卖就会拍完。此外，生猪存栏和能繁母猪的恢复，饲用需求向好，也促进了玉米价格的上涨。

南华期货农产品分析师还表示，前期拍卖的玉米出库缓慢，临储玉米9拍共投放近3600万吨玉米，但是截至目前，出库不足800万吨。根据国家粮油信息中心发布的数据，今年的玉米供需缺口在2500万吨，今年玉米供需可能紧平衡，但是2020/2021年度的玉米供需，由于没有临储玉米的拍卖，会出现供不足需。缺口的放大刺激玉米现货价格继续走高。

在光大期货研究所农产品总监王娜看来，昨日玉米的行情是由两方面因素造成。一方面，上周贸易关系再次出现了一些不确定的因素，市场担心贸易关系紧张对于相关的进口产品有影响。另一方面，玉米进口放缓叠加上周末东北部分地区玉米旱情，助推了市场看涨情绪。

“临储拍卖溢价幅度不断创下新高，也在一定程度上刺激了之前一些手里有存货的贸易商加速囤粮的心理，因此，玉米市场上很多量并没有进入市场，加剧了价格的上涨速度。从这次的2009合约领涨就能看出来，主要是因为整个现货供应紧张所导致的行情。”王娜说。

王娜表示，玉米国储拍卖的成交火爆，主要反映了市场的心理预期，就是说，整个市场还是预期在未来的一年的时间之内都是非常缺量的，因此在这个时候会快速地抢粮，为后续整个一到两年的供需做准备。“此轮上涨行情，不仅体现了今年的供需关系，而且体现了截至2021年的整个市场的预期。虽然今年的缺口比较小，但是，如果今年供应量已经比较饱和的话，那么明年的缺口就比较大。”王娜说。

在南华期货农产品分析师看来，玉米价格或将强者恒强，但是短期会有回调需求。后期需重点关注以下几个因素：国内小麦、稻米的替代影响；第一阶段协议的进展情况，进口玉米及玉米替代品对玉米现货的影响；天气变化对玉米的影响；生猪存栏恢复的具体情况；国家政策的调控。

对于盘面价格来说，王娜表示，近月合约主要还是受拍卖的影响较大，拍卖的溢价直接决定了贸易商的情绪，在目前现货市场供应较少的情况之下，2009合约还将维持比较强的格局，但是对于远月2101合约来说，不确定性因素就会比较大。对于2101合约来说的话，后期天气因素会对其产生较大影响，另外还需要关注进口情况，如果进口扩大的话，那么对于2101合约来说会存在风险。

在王娜看来，玉米市场中长期牛市格局不改，供应的缺口短期来看是确定的且无法改变的，但是关于进口、拍卖的一些政策目前还存在一些不确定性，因此，近强远弱的市场格局仍将延续。

有色板块多数走强

国内期货市场方面，有色金属板块也成为市场的关注重点。昨日日盘，沪锡主力合约2009上涨2.82%，收于146510元/吨，成为日内涨幅第二大的商品；沪镍主力合约2010大涨2.04%，收于110140元/吨；沪铅主力合约2009上涨1.54%，收于15160元/吨；沪铜主力合约2009小幅收跌，形成了高位盘整的态势。

对此，平潭综合实验区海峡实业股份有限公司蒲红刚表示，疫情对经济的影响逐步减弱，全球货币政策不断宽松，通胀预期逐步抬升，全球经济进入弱复苏周期，基本金属需求边际改善，因此，贵金属、基本金属价格都呈现出不断走高的态势。

“在供应端影响与货币政策宽松背景下，铜价在前期已出现大幅上涨。近期，贸易关系有所紧张，受市场情绪影响，铜价出现高位振荡，不过综合来看，后期仍有上涨空间。”蒲红刚说，作为有色金属之首的“铜博士”是反映宏观经济的晴雨表，与经济发展、货币政策、基本面等因素息息相关。今年新冠疫情对智利、秘鲁等铜矿开采影响较大，且全球货币宽松政策引发通胀预期，未来有色金属市场仍有上涨空间。