又见跌声一片：失守3200该怎么办？下半年等什么机会？

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文/新浪财经 许旻

#A股#又双叒叕上热搜了！

“716”之后今日股市又见普跌，盘面上超过3500只股票下跌，上涨的不到300只。今日创业板甚至下跌6.14%，跌幅超过7月16日的5.93%，报收于2627.84点；深成指跌幅同样不小，报12935.70点，重挫5.31%；沪指失守3200点，报3196.77点，大幅下跌3.86%。

另外，两市成交额约1.33万亿，已经连续第17个交易日破万亿，但是北向资金今日大幅流出163.57亿元，其中沪股通卖出93亿元。

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那么引发市场大跌的究竟是什么原因？下半年还有机会吗？

诱发下跌三大可能原因

从今日市场表现来看，医药、食品饮料、半导体、证券等跌幅居前，而早盘涨幅居前的军工板块尾盘跳水。对市场下跌的原因，各大机构看法比较一致，主要集中在三个方面。

方正证券策略团队表示，一是中美关系持续出现扰动，关闭领事馆事件有所发酵，今日外资大幅流出超过100亿；二是隔夜外围市场出现明显下跌，失业率上升加剧了市场对经济的担忧，纳斯达克指数跌幅超过2%；三是科创板解禁后出现首批减持，昨日收盘后先后有9家科创板公司发布减持公告，受此影响今日科创50指数大幅下跌。

平安基金同样表示，下跌主因是受到中美关系不确定性的影响，外资有所松动。不过，他们表示，此类摩擦不是新鲜事，投资者需要考虑的是在既有的宏观环境下做出最优决策，并在短期扰动因素面前保持定力。

上投摩根分析称，外部博弈短期加剧，拖累市场风险偏好。除了中美关系之外，机构资金也从券商、白酒、免税等权重板块流出，加剧市场压力。同时，首批科创板公司集中减持，一定程度上影响市场情绪。

招商基金也认为，今日市场出现大幅调整，与科创板的大规模减持对科技板块形成一定拖累有关，另外隔夜美股的下跌导致了北向资金流出。“市场此前涨速过快，部分板块出现泡沫化倾向，此次下跌是市场调整压力的再度释放。”

“前期A股市场连续上涨，积累较高涨幅，市场短期获利回吐的压力较高。”浦银安盛基金FOF业务部投资经理姚卫巍对新浪财经表示，这种情况下叠加中美摩擦升温和海外疫情影响，全球风险资产价格出现调整，A股短期内出现的调整也符合市场预期。

风险还是机会？投资下半场现分歧

“疫情后经济恢复快，同时流动性非常宽松，共同支撑了上半年的行情。”在朝阳永续主办的2020年度中国私募基金风云榜中期策略会上，高毅资产董事总经理、研究总监韩海峰提醒，这波行情同样存在风险因素，中美关系带来的情绪扰动是其中之一。此外，他提到，有部分行业和公司出现了明显的泡沫化迹象，“现在依然是个结构性机会的市场，同时也不能忽视风险。”

半夏投资创始合伙人、基金经理李蓓也在策略会上表示，实际上已经有部分股票存在一定泡沫，“部分科技和消费，实际上今年年初以前就已经不便宜了，但因为储蓄搬家这些股票的估值又上了一个台阶。”

在她看来，现在市场处于非常“割裂”的状态——70%以上股票没怎么上涨，实际上估值并不贵，但是这部分股票找不到上涨的驱动力；另有10%的股票却处于非常高估的状态。

“对于消费、医药和科技板块继续存优去劣，对于部分估值已经偏贵的个股则可适当兑现盈利。”招商基金说道，可重点关注顺周期行业中的地产后周期消费、低估值的金融和建筑板块等。

海富通量化投资部基金经理助理陈林海对新浪财经表示，目前强势股补跌效应明显。整体来看，市场已经从相对低估的状态上涨到了估值较为合理的区间。“当前市场估值结构分化严重，前期涨幅较大的医药、科技消费类龙头公司估值处在历史上限区域，而偏周期属性的金融、地产还有一些小市值股票，估值还处在低位。”

不过，榕树投资董事长翟敬勇看法却略有差异。他认为，中国资本市场正在逐渐向好，对造假行为加大打击力度，同时改善制度推陈出新。而好公司在基本面支撑之下，依然会有上升空间，“中国跟国际资本市场越来越相似，大家都觉得亚马逊贵，但是亚马逊还是越来越贵。茅台现在市值2万亿元贵吗？我觉得茅台还是不贵。”

聚劲投资董事长张怀安也提到，头部企业越来越好是大概率的事情，“好股票从2015年开始就没有停止过牛市，好公司都在创新高。”

“本轮行情涨太快了，大家都接受不了。”从容投资董事长吕俊则从另一个角度出发，认为目前市场的主要风险还是在于速度，涨太快就有高风险，涨得慢就风险低。

他表示，目前市场上涨的大逻辑没变，“千万不能快，一快就不好了，如果市场一下子变成7成泡沫3成酒，就不好喝了。”他们目前还配置了不少贵金属，属于两条腿走路。

“争取啤酒倒的慢一点，多喝点酒，少喝点泡。”易同投资总经理、研究总监张科兵也在会上提到，今年跟往年不一样，流动性非常宽松，那么钱多的时候不用特别恐慌。但配置需要有选择性，目前投资下半场的机会在于贵金属等，“目前对贵金属的配置是不足的，还有全球化定价的资产，比如配置化工、有色会相对好一些。”

平安基金认为，短期内市场在快速上涨后，阶段性调整在所难免。但疫情趋稳+基本面好转+流动性宽松+改革红利的释放决定了A股中长期内有望维持上行趋势。“长期看，险资等长期机构资金入市比例仍有提升空间，中国整体的证券化比例低，国民对于投资需求存在较大空间，权益市场长期处于上升趋势。”

上投摩根认为，由于今年二季度以来，市场持续震荡向上，已经累计较大的涨幅，多个行业和优质个股估值已经难言便宜，因此短期内市场的震荡调整亦难以避免。

“但整体而言，随着经济缓慢复苏，PPI触底回升，A股盈利增速有望企稳向上，成长行业业绩弹性更大。”上投摩根表示，货币政策短期放慢节奏，中期仍有较大空间，预计三季度市场仍将处于蓄势上行阶段。

姚卫巍表示，短期A股承压，不改中长期结构性机会。三月份以来上涨指数从最低的2646点上涨至3458点，最大涨幅超过30%，随着流动性宽松预期的修正，短期估值承压。后续关注经济增长恢复的斜率，增长的回暖能否弥补流动性的边际减弱，将是影响股票市场走势的关键。

“目前市场的主要担忧为流动性，具体来说，经济向好后，流动性是否会边际收紧，而答案有待7月底政治局会议的最新定调。”陈林海认为，目前宏观数据边际向好，二季度数据高于市场预期，普遍认为下半年经济增速会逐渐上行，延续复苏。关于未来市场陈林海表示不悲观，看好的行业有顺周期产业链、对外出口、消费电子、科技、医药等。

方正证券策略团队提出的配置方向则是，顺周期+科技。顺周期主要逻辑在于经济的回升，当前经济的同比和环比均在改善，细分行业包括大金融、可选消费、基建链条等；同时，科技成长逢低仍值得配置，核心在于5G引领的产业周期仍在演绎，景气状态延续，部分领域半年报业绩较好，细分行业关注国防军工、5G、消费电子、传媒等。