四大证券报点评A股大跌：新入市时机浮现 基本面不支持持续大跌

消费和科技股集体走弱，背后的逻辑是什么？大盘连续调整后，我们需要如何应对呢？具体内容请听《交易日财经早报》本日解读。

【券商直播间】

7月17日 10：00招商证券首席宏观分析师谢亚轩（金麒麟分析师）：从全球视角看中国资产

7月17日 14：00国盛证券首席宏观分析师熊园：“成功向内求”—宏观经济2020中期展望

7月17日 14：00恒泰证券总裁牛壮、东方港湾董事长但斌：普通投资者如何抓住财富增值的黄金时代

7月17日 16：00广发证券发展研究中心环保行业首席分析师郭鹏（金麒麟分析师）：环保产业发展趋势

【港股直播间】

7月17日15：30华夏基金数量投资部总监、华夏恒生ETF基金经理 徐猛，兴业证券全球策略首席分析师 张忆东，分享恒指的未来：“新核心资产”驱动的新时代

英皇证券陈锦兴和李晓翀：如何把握新经济股调整浪的机遇？

【基金直播间】

7月17日14：00国泰基金基金经理徐成（金麒麟分析师）城特斯拉再创新高，新能源汽车下半年怎么看？

7月17日15：15华夏基金股票投资部高级副总裁周克平：科技领域有哪些隐秘的角落

7月17日15：30《基金投资说明书》作者马硕：千挑万选 别让赚的钱亏回去

7月17日18：30星石投资：二季度经济数据出炉，市场还能HIGH多久？

7月17日19：00温莎资本总经理&投资总监林志宗：现在市场处于牛市什么阶段？未来的配置方向在哪里？

7月17日20：00北京大学光华管理学院金融学教授、院长刘俏，北京大学光华管理学院金融学教授、副院长张峥，中联基金合伙人周芊，分享REITs市场的中国道路

中国证券报：看清三大现象 A股中长期行情不悲观

7月16日，A股三大股指集体回调，其中沪指下跌4.5%，创5个月来最大单日跌幅。市场情绪多变，牛市与熊市之间，好似只隔一根大阴线。市场分析人士表示，当日市场的三个显著特点值得重点关注。同时，近几日急跌是前期急涨后的正常调整，不必过于悲观，而调整正为投资者提供了中长期布局的机会。

3分钟极速开户通道，稳抓回调上车机会，专属通道送3重好礼>>

三大现象引关注

7月16日A股回调走势超出市场预期，从盘面上看，有三大现象引人关注。

现象一：北向资金连续三日净流出A股。数据显示，7月14日至16日，北向资金净流出金额依次为173.84亿元、27.06亿元、69.20亿元。这是3月23日沪指反弹以来，北向资金首次出现连续三日净流出。分析人士指出，北向资金连续净流出，更多受短期因素和市场情绪的影响。基于中国经济基本面长期向好、A股处于相对较低估值水平的大背景，海外资金中长期进入A股市场是大势所趋。

现象二：中芯国际“回A”首日成交金额达479.7亿元，不仅占科创板总成交额近50%，还在A股单只个股成交额历史上处于较高水平。市场由此担忧，中芯国际A股上市后形成“抽血效应”。不过，与近期两市动辄超1.5万亿元的成交额相比，这种担忧实属多虑。

此外，市场还担心中芯国际会步中国石油后尘，上市即高点，从而带动行业整体估值下行。东北证券策略分析师邓利军表示，此种可能性不大，这主要由行业发展的不同阶段决定：中国石油在2007年11月A股上市，正处于周期行业的景气顶点，此后传统周期类行业基本步入下行区间；目前，国内半导体行业在政策支持下，仍处于景气度持续上行过程中，上市即见顶的可能性较小。

现象三：贵州茅台大跌近8%，拖累整个白酒板块。五粮液、酒鬼酒、泸州老窖等10多只白酒股跌停，并对A股核心资产板块的市场情绪形成压制，同时中信证券、恒瑞医药等权重股出现明显下跌。对此，市场人士认为，核心资产板块个股出现一定调整分化，其背后原因各异，投资者须根据具体公司的行业背景和自身发展前景，以长期投资的理念看待股价的短期波动。

总体来看，16日两市呈现个股板块普跌态势，跌停个股数超200只，市场恐慌情绪升温，下一步A股走势会如何演绎？

中期向好格局不改

客观看，7月以来，A股涨速确实过快。在大盘上涨过程中，部分行业换手率较大，估值抬升明显。

对此，方正证券策略分析师胡国鹏表示，目前的下跌是前期急速上涨后的一波正常调整，不必过于担心。从历史上来看，在一波大的牛市行情中，情绪推动成分较大，因此调整大多较为剧烈，如2007年5月底、2009年8月，2015年1月底和2019年3月初。

“从事后看，这些调整均为投资者提供了布局的机会，市场上涨趋势仍会延续。”胡国鹏称。

那么，支撑A股中期向好的因素有哪些？

中信证券表示，政策驱动基本面修复、A股在全球配置吸引力提升、宽松的宏观流动性向股市传导，三大因素将共同驱动A股上行。

“我国资本市场未来面临有利的宏观环境，那就是‘宽信贷、低通胀、弱增长、强改革’。”安信证券首席经济学家高善文表示，我国经济的结构性改革在很多方面迈出了非常大的步伐，对资本市场长期和短期均形成重要支持。一方面，改革将加速，资本市场走向成熟的步伐会加快，有利于提升A股国际竞争力；另一方面，经济复苏态势明确，增量资金将持续入市，市场向好基础不变。此外，货币环境相对宽松，流动性有保证，市场整体乐观情绪有望延续。

四主线掘金

A股中长期向好趋势明显，市场预期当下调整或是“黄金坑”。在此背景下，现阶段该如何布局？

胡国鹏表示，调整中可重点关注低估值大金融板块阶段性补涨和成长科技行业长期产业趋势演进的配置机会。一是大金融板块目前仍处于较低估值水平，经济复苏逐步确认，大金融仍有机会；二是部分产业演进趋势明确的科技领域，可在调整中布局，如新能源汽车、消费电子等。

兴业证券表示，展望后市，维持“蓝筹搭台，成长唱戏”的看法。首先，在新一轮科技创新周期中，科技成长（云计算、新能源车、半导体链、游戏）有“唱戏”机会；其次，把握低估值地产周期等蓝筹绩优核心资产龙头，特别是地产景气链条（家电家居建材）、工程机械和水泥等；最后，受益于本轮资本市场改革，作为重要载体的龙头券商。

粤开证券策略研究表示，目前市场热情已被点燃，经过反复博弈之后，A股有望走出长牛行情。配置方面，可重点关注以下四条主线：首先，医药股半年报预喜率高；其次，科技股景气上行，具备长线投资机会；再次，国企改革提速，有望成为牛市新风口；最后，半年报预喜率较高板块及低价股的投资机会。

证券时报：A股回调促市场风格均衡 机构吁投资者保持理性

7月1日至16日，A股市场在经历了9个交易日上涨之后，最近3个交易日突然杀跌。昨日，A股市场大幅回调，上证指数大跌4.5%，击穿3300点，直逼3200点，创5个多月来最大跌幅；深证成指跌破13000点整数关，中小板、创业板跌幅均超过5%，A股一日蒸发约3.5万亿元市值。两市超过3500股下跌，其中254股跌停。

北上资金净卖出69.2亿元，其中沪股通净卖出23.71亿元，深股通净卖出45.49亿元。本周以来北上资金已合计净卖出201.59亿元，为历史第五大单周净卖出。

有机构分析师表示，经过调整后的指数将进入相对健康的状态，市场风格也会更加均衡。不过，近期市场短期上涨过快，对应风险偏好与情绪指标都已处于高位水平，股票相对债券的吸引力在近期也出现较大程度下降，海外经济和疫情仍存在一定不确定性，建议投资者保持理性，关注内外部环境变化。

基本面不支持A股持续大跌

尽管两市成交量已连续两天大幅萎缩，不过仍在万亿元之上，这也是两市成交额连续第11个交易日突破万亿元。

业内人士分析，市场大幅回调原因来自多个方面。首先是杠杠资金的快速流入，上周融资余额激增1347亿元，这是历史上唯一一次融资余额单周增长超千亿元，远超2015年牛市巅峰980亿元的周净流入纪录。杠杠资金助涨又助跌，2015年牛市和之后的暴跌早已证明了这点。

其次，中芯国际昨日上市交易，开盘95元，但开盘后快速回落，一度杀至最低80元。中芯国际的高开低走带动整个科技股板块大幅回调，特别是港股中芯国际暴跌25.23%，更是令市场承受巨大压力。另一方面，中芯国际单日成交金额480亿元，加上近期新股发行速度明显加快，本周一度出现一日8只新股申购的罕见现象，市场担忧IPO引发抽血效应。

不过，基本面并不支持A股持续大跌。昨日统计局公布上半年经济数据，二季度GDP增速达到3.2%，明显好于此前市场预期。商务部新闻发言人高峰（金麒麟分析师）也表示，二季度我国实际使用外资同比增长8.4%，较一季度（下降10.8%）回升明显，外商投资预期和信心稳定趋好。另外，央行数据显示，上半年居民存款累计增加8.3万亿元，同比多增1.5万亿元。银行理财产品收益率持续下降，使得A股市场的配置吸引力凸显。

此外，虽然市场大跌，但并没有出现资金大规模撤离的迹象，有机构资金反而趁市场调整之际，大幅买入半年报预增股。

投资者需保持理性

银河基金经理郑巍山认为，本次回调可能较为短期，这一轮的科技周期或将持续。站在当前时点来看，市场行情形势较为明朗，市场较坏的时刻或已过去，下半年或有不错的投资机会。

融通逆向策略基金经理刘安坤分析，国内的经济增速已触底反弹，流动性大体处在宽裕状态，股市仍处在较良好的中期宏观环境中。经过调整后的指数将进入相对健康的状态，市场风格也会更加均衡。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超表示，昨日并无明显利空因素，倾向于认为回调是市场快速上涨后的波动加大所致。当前市场的机会仍然大于风险。从经济基本面而言，经济未来两个季度会延续复苏的趋势，有望在下半年迎来估值修复的行情。

南方基金也表示，在中国抗疫成效领先全球的背景下，从全球资产配置角度看，中国权益市场具备较大吸引力，外资长期流入A股的确定性较强，股票市场和公募基金赚钱效应带来居民资金加速入市，对市场中长期保持乐观的观点不变。但近期市场短期上涨过快，对应风险偏好与情绪指标都已处于高位水平，股票相对债券的吸引力在近期也出现较大程度的下降，海外经济和疫情仍存在一定不确定性，建议投资者保持理性，关注内外部环境变化。

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春对证券时报记者表示，在基本面如期复苏背景下，政策的天平会向防范金融风险一侧倾斜。但全球经济仍然较弱，财政和货币政策不会短期转向、过于收紧。整体的经济和金融环境仍然有利于权益市场，无需过于悲观。

“市场这几天调整比较多，一方面是前期市场过于亢奋，调整是正常的，另一方面，我们依然看好股市，期待3500点。”花长春说，“整体宏观经济金融环境仍然有利于权益市场，机构和家庭配置也利多股票市场。此前股市虽然很亢奋，但杠杆并不高，系统性风险不大。”

证券日报：短期大跌不改中长期趋势 新入市时机浮现

经过前期快速上涨后，昨日A股市场出现急跌，沪深三大股指全线回落。截至收盘，上证指数下跌151.2点，跌幅达4.50%，收报3210.10点；深证成指和创业板指跌幅均超5%，分别为5.37%和5.93%。两市成交额连续九个交易日突破1.5万亿元。

对此，业内人士普遍认为，短期大跌其实并不会改变中长期的趋势，调整或将成为新的入场时机。

“昨日下跌的核心因素是短线涨幅过大。”接受《证券日报》记者采访的金百临咨询分析师秦洪认为，当前A股市场的急跌，既不是货币政策的转向，也不是国家产业政策以及关于证券市场的政策调整，而只是因为市场市场短线涨幅过大、浮筹太多，最终引发了踩踏式的急跌。

亦如人们常说的“涨得快跌得急”，近期A股市场真是有点“急”。可以看到，7月份以来截至7月13日，9个交易日中上证指数累计上涨458.62点，涨幅达15.37%。同期，深证成指和创业板指更是屡创新高，期间累计涨幅分别为17.98%和18.51%，与此同时，各路资金也是奋起直追，快速涌入。

相对于周四的跌幅，此前的2019年5月6日，上证指数当日跌幅达5.58%，而今年2月3日上证指数跌幅为7.72%，在接下来的2月28日、3月9日、3月16日、3月23日，上证指数跌幅也分别达到了3.71%、3.01%、3.40%、3.11%。

“周四的下跌只是一次技术性休整。急跌后，上证指数离长周期投资的新支点将越来越近。”秦洪表示，支撑2019年以来的长周期上行趋势的逻辑没有根本性变化，一是货币政策方向未变，引导社会利率下行以支持实体经济的政策导向未变。二是证券市场的改革、功能重构的政策导向未变，必然会有更强的活力。中芯国际从提出回归到实施，仅仅数月时间。注册到上市，只有一月左右时间。如此的时间表，显示出资本市场将承担起中国产业升级、经济结构转型的重任，未来的政策将进一步向证券市场倾斜，必然会带来更大的活力。

与此同时，前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉《证券日报》记者，二季度经济增速由负转正，主要指标出现恢复性增长，经济平稳复苏，远超很多经济学家的预期。因此，预计三季度、四季度GDP同比增长会更快。这无疑决定了后市A股市场仍具有一定的上升基础，A股市场向好的格局并不会因为短期调整而改变。

上海证券报：330亿资金整装待发 私募无惧调整择机建仓

面对16日权益市场的急速调整，部分私募基金经理认为，此次下跌为新资金提供了入场良机。从中长期角度来看，权益市场依然非常有吸引力。

“经过上半年的行情演绎，不少好标的已经不便宜了，甚至有些贵，新进资金如果在较高点位入场，大概率较难盈利。不过，近几个交易日市场回调倒是给了我们不错的进场机会。”一位私募基金经理透露，16日市场跌幅较大，公司迅速加仓了部分估值合理的优质标的。从中长期来看，产业政策驱动下有望迎来爆发式增长的领域，以及部分当前已经具备较强国际竞争力但估值仍处相对低位的公司，未来成长空间较大。

进入7月，私募备案新产品的速度仍处于高位。据不完全统计，上周共有460只私募产品完成备案登记，其中证券类私募基金351只，在新增备案产品中占比达76.3%。

“得益于今年以来的结构性行情，基金的赚钱效应已被越来越多投资者关注和认可，资金借基入市的热情不断升温。”沪上一位私募机构董事长表示。

私募排排网数据显示，上半年私募基金整体收益为13.28%，股票策略以14.46%的整体收益领跑八大策略。公募基金也毫不逊色，据统计，上半年股票基金平均上涨14.56%，混合基金上涨18.35%。

快速涌入的大体量资金并没有让私募机构变得更为激进，相反，不少私募基金经理最近感慨“有些难做”。

在星石投资看来，16日市场大跌源于两个因素：一是投资者对于未来逆周期调节政策的持续性产生担忧情绪；二是市场前期涨幅较大，上涨速度也较快，经过两个交易日的调整后，恐慌性抛售加剧了市场下跌。不过，从长期来看，经过短期调整，A股已处于一个更加合理的位置，在“经济基本面持续好转叠加逆周期调节政策转向可能性较低”的宏观背景下，资本市场仍具备基本面支撑，后续可重点关注科技、周期、消费等板块中有业绩支撑的成长股。

中国证券投资基金业协会16日公布的最新数据显示，6月协会新备案私募基金1876只，较上月增加598只，环比增长46.79%；新备案基金规模为673亿元，较上月增加247.6亿元，环比增长58.20%。其中，私募证券投资基金为1428只，占新备案基金数量的比重高达76.12%，新备案规模为332.43亿元，环比大涨117.56%。

从私募基金存续情况看，截至6月末，存续私募基金共86095只，存续规模为14.35万亿元，与上月规模基本持平。其中，存续私募证券投资基金为45278只，存续规模2.65万亿元，环比增长了164.03亿元。