培育资本市场健康的“内功”

培育资本市场健康的“内功”

中国新闻周刊评论员/闫肖锋

发于2020.7.20总第956期《中国新闻周刊》

股市牵动万众心。沪指在7月10日站上3400点后又失守，由此引发人们对A股市场的情绪化担忧。对于这波突如其来的上涨，股民还是半信半疑。这种谨慎是长期受伤的结果。

当然，这波股市行情还是有支撑的：一是宽松货币驱动居民投资倾向；二是经济底部确认预期带动盈利数据回暖；三是资本市场改革红利兑现。尤其是中国的疫情得到基本控制，国际游资青睐大A股也是安全考虑使然。

但反对的意见认为“牛市”根基不牢，此说也是有依据的：一方面，疫情、中美关系、地缘冲突等问题，均给下半年的市场带来不确定性；另一方面，宏观经济刚从疫情重创中复苏，与全球其他国家相比虽具备较强相对优势，但从基本面看，A股上市公司业绩短期内仍以恢复性复苏为主，多数企业难以快速恢复增长，有些甚至步履艰难。

长期以来，很难用“股市是经济晴雨表”的理论去分析中国股市。解决中国股市的这种“非常态”是下一步改革的方向。

早在2014年，一场以注册制改革为推手的探讨，引起了整个资本市场的兴奋，也带动了蓝筹大盘股一飞冲天，但那一轮行情却在2015年的股灾中铩羽而归。其间几届证监会主席上任时无不豪言壮语，信心满满，但他们离任时又无不黯然收场。中国股市是诸多既得利益盘根错节的所在，动一方则牵动全局。但又不可能推倒重来。为此，必须以经济改革为本，以证券改革为标。

首先，以国企改革、土地改革、地方政府改革为代表，政府主导的一系列改革必须给经济结构带来深层次改变；同时创造出众多的投资机会，放活存量，催生增量，才能给中国股市打造一个良好成长的宏观环境。

其次，国家大力推广“互联网+”行动计划，让更多企业受益，催生新经济、新服务、新外贸，实现产业升级转型，才能给中国股市提供源源不断的优质上市企业，淘汰那些早已不胜任的垃圾股。

第三，才是来自资本市场的改革，希望2020年是资本市场改革之年。4月，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，6月，深交所发布《创业板股票发行上市审核规则》等8项业务规则。资本市场一系列的改革无疑会令股市迎来重大利好。尤其是“科创板+注册制”作为资本市场改革力度最大、影响最深的举措，不仅开启了资本市场全方位深化改革的大门，补齐了资本市场服务科技创新企业的短板，而且为资本市场的基础性制度建设和完善创造了有利条件。

中国股市要建立长期信心，必须破除盘根错节的既得利益，加速资本市场基础制度建设，以资本市场改革巩固股市元气。股市财富效应明显，钱自然都会跑到股市里，实体经济融资难的问题就自然能得到解决。至于担忧资金的脱实向虚以及金融投机问题，市场的问题由市场解决，人们迟早要从市场中学会风险意识和教训。而对于那些恶意欺诈的害群之马，主管方则须严加监管。

必须坚信，加快全面深化改革脚步，建立起注重价值和回报且公平高效的市场体系，真正实现配置资源和发现价格的功能，确保资本市场内在的力量通过可持续的健康方式释放，彻底改变中国证券市场暴涨暴跌现象。

《中国新闻周刊》2020年第26期

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