刷爆N个纪录：中芯成A股科技总龙头 真比茅台还珍贵？

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作者： 陈见南

今日，万众瞩目的芯片龙头中芯国际正式登陆科创板。

中芯国际上市首日不负众望，以95元开盘，较发行价上涨近246%，集合竞价成交接近50亿元。截至上午收盘，中芯国际A股报收87.98元，涨220.4%。

刚刚刷新最快上市纪录的中芯国际，在上市首日，又刷爆A股多项纪录，包括科创板市值王、芯片行业市值王、A股科技股市值王等多项头衔揽入怀中，首日成交额纪录也有望收入囊中。

A股上市首日的良好表现，并没能带动港股。截至上午收盘，中芯国际港股暴跌17%，报收31.9港元。A股小伙伴们也集体闪崩，大唐电信、中环股份、智光电气等芯片概念股早盘跌停，沪硅产业、北京君正、宏达电子等20多只个股跌超5%。

中芯国际刷爆A股多项纪录

招股书显示，中芯国际是中国内地的集成电路晶圆代工企业，也是中国内地技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的集成电路制造企业集团，提供0.35微米到14纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务。中芯国际被誉为民族科技产业崛起的希望，也成为资本市场关注的焦点。

自6月1日科创板上市申请被上交所受理以来，中芯国际的科创板IPO进程就以最快速度推进。6月29日，证监会同意其科创板IPO注册，中芯国际创下了29天就火速“通关”的纪录。直到7月16日上市，中芯国际完成IPO收官也仅仅花了46天。

7月16日，中芯国际正式登陆A股科创板，表现不负众望，开盘时，报价95元/股，涨幅达245.96%。据悉，中芯国际本次发行价为27.46元/股，募资额462.87亿元。截至上午收盘，中芯国际A股报收87.98元，涨220.4%。A股上市首日大涨并没有带动港股的表现。截至上午收盘，中芯国际港股暴跌逾17%，报收31.9港元。

继刷爆A最快上市纪录、科创板最高募资额等多项纪录后，中芯国际上市首日再度刷爆A股多项纪录。据测算，按照上午A股收盘价及总股本粗略计算，中芯国际总市值逼近6300亿元，成为科创板市值王、芯片股市值王、半导体行业市值王，同时还成为A股科技总龙头，超过宁德时代、立讯精密等A股科技龙头市值。

此外，中芯国际单日成交额也有望打破中国石油上市首日的纪录。目前，中芯国际上市半日成交383.2亿元，后者上市首日全天成交额不到700亿元。该股半日成交额已跻身A股历史第五大成交，仅次于中石油、中国平安、中国中车、中信证券等。

部分券商称比贵州茅台更珍贵

国信证券表示，中芯国际比贵州茅台更珍贵。从可替代性来讲，中芯国际与贵州茅台一样不可替代、无法复制。同时，因为稀缺性导致中芯国际具有和贵州茅台同样的议价能力。从社会必要劳动时间的角度看，中芯国际的价值量超越贵州茅台。800年前就有茅台了，而奋斗到今天才有中芯国际的14nm先进制程。

相同资产在不同市场有不同价格，所以，科创板的中芯国际估值超过龙头台积电也是有可能的。目前台积电总市值超过2.2万亿元人民币。

华创证券结合两种估值方法，给予公司目标市值区间为5820-6790亿元人民币，对应股价为76-88.7元。目前科创板功率半导体IDM厂商华润微估值约为7倍PB，考虑到中芯国际的行业地位，给予6至7倍PB目标估值，对应市值区间为5820至6790亿人民币；晶圆代工全球龙头台积电目前市值约2万亿人民币，鉴于中芯国际先进制程的顺利推进，行业份额有望稳步提升，考虑到中芯国际的长期成长空间，给予台积电三分之一市值目标，约为6600亿人民币。

中信证券相对保守一些。目前晶圆代工厂国际上一般采用PB或PB-ROE估值法，中芯尚未处于稳定贡献盈利的阶段，ROE水平尚低（4%左右），ROE并不能完全解释PB，中信证券建议采用PB估值法，历史在0.7-3倍PB区间波动。中芯每一轮股价上行基础往往是行业上行周期，同时历次股价上行通常有催化剂因素（国内大客户导入、先进节点量产、行业满载代工价格上涨等）。从PB估值来看，台积电由于产业链地位稳固、盈利持续释放，市场给予5倍PB。中芯国际作为大陆晶圆代工龙头，在国内核心地位显著，长期成长空间高于台积电且盈利能力有持续上升空间，因此向上对标台积电可以给到4~5倍左右PB水平。

A股小伙伴集体下跌

自昨日芯片概念大幅下跌后，今天早盘芯片概念再度集体杀跌。截至午间收盘，大唐电信、中环股份、智光电气等芯片概念股早盘跌停，沪硅产业、北京君正、宏达电子等20多只个股跌超5%。

从市值角度来看，A股芯片概念半天缩水超过860亿元。其中，兆易创新、长电科技、澜起科技、紫光国微、韦尔股份等个股半天市值缩水逾50亿元，北京君正、北方华创、卓胜微等19只个股市值缩水逾10亿元。

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