A股爆发：利用行情窗口期推动资本市场行稳致远

■ 观察家

当下A股是否立刻步入牛市并不重要，应将其作为一个未来更长期健康市场机制良好开端的窗口期予以重视和利用。

疫情之年，全世界经济都遭拖累，很少人能预测到A股的牛市就这么悄然来了。截至7月6日收盘，上证综指收涨5.71%，成功突破3300点，较前期低位累计涨超20%，按照从底部反弹20%即步入牛市的定义，A股已经进入技术性牛市。

事实上，疫情暴发以来，随着恐慌的逐步稀释，全世界已有多个股市从底部反弹至技术性牛市，这并不稀奇。但A股的这一轮爆发，却并不只是被视为技术性牛市，而很可能是一轮较大级别牛市的开端。其一，是A股成交量到7月6日连续三个交易日突破1万亿元，说明场内已突破存量资金博弈桎梏，有新的动力参与进来；其二，是A股总市值在7月6日突破10万亿美元，此为2015年6月以来首次，也说明此次上涨有一定普遍性。

当然，风物长宜放眼量。从长期角度看，当下的A股是否立刻步入牛市其实并不重要，但作为一个未来更长期健康市场机制的良好开端，当下这个窗口期仍值得重视和利用。

首先，如果A股以此开始一个新境界，开了一个好头，那就尽量做好呵护。至少2015年甚至更早曾走过的一些弯路，要避免再走。随着股指继续走高，财富效应显现，一方面要防微杜渐，在金融层面防止高杠杆资金与投机资金入市；另一方面，要在政策层面把好关，处理好股市与实体经济的关系，确保股市造血功能，防止实体经济反遭吸血。

其次，不以“牛”喜，不以“熊”悲。当下正处于资本市场深化改革的关键时期，事关中国股市的长期繁荣与长治久安。与之相比，A股短期涨跌实际并不太重要。无论面对牛熊，都应有平常心，改革步伐坚定不移，同时可把握好有利时间窗口，适时加速推进改革进程。

受疫情等因素影响，今年上半年实体经济表现并不理想，居民收入也有所萎缩，在此大背景或“基本面”下谈论牛市似乎有些奢侈。但实际上，如果拉大时空去观察，A股今天的上涨也并不夸张——刚刚突破的10万亿美元市值，只是2015年时A股的水平，中国今天的GDP完全“值”得上更高的股指。更何况，这一轮上涨背后，还有一系列宏观政策利好等诸多因素在合力推动。

另外值得注意的，是近期修订后的新证券法正式施行之后，所开启的一系列资本市场深化改革动作，都指向A股长期以来形成的一些“毒瘤”和顽疾。这些重大改革全面落地之后，我国将建立起更健全的多层次资本市场体系，直接融资比重将大为提高，证券化率也将大为提高。为此，股市总市值相比当前，仍有一定增长空间。

过去，A股与经济发展实情长期不匹配，一个重要原因，是作为经济新动力的科技、互联网巨头公司大批在境外上市，而活力充沛的中小公司又面临上市难问题。随着A股改革，当这些反映中国经济活力的新兴力量注入A股，并体现在指数上，A股给人的印象必然焕然一新。

随着相关改革措施落地、当前牛市氛围渐成，诸多散户也开始跑步进场，但一个健康的资本市场离不开拥有理性与“平常心”的股民。希望，资本市场能以真诚善待他们，也希望，大家吸取经验教训，不要被上涨的指数与财富效应冲昏了头脑。制度理性与投资者理性携手同行，方能让中国资本市场真正行稳致远。

□信海光(媒体人)