瑞幸退市留下一堆问号:能否东山再起 如何应对赔偿

本报驻美国、新加坡特约记者吴倩辛斌本报记者张旺

瑞幸咖啡29日在美国纳斯达克停牌，并进行退市备案。这个成立19个月便火速上市的“小蓝杯”，最终创下了上市13个月便退市的纪录。虽然瑞幸终结了“纳斯达克之旅”，但是由此引发的余波并未停息，各方都在反思瑞幸给中国企业乃至美国股市带来的深刻教训。

退市后，瑞幸股票怎么办

29日，《环球时报》记者在北京朝阳区一家瑞幸咖啡店看到，店员正在忙碌，吧台上摆满了打包好准备外送的外卖。有店员告诉记者，虽然退市，但她所在的这家门店没听说要撤，“店里生意没受影响”。此前，瑞幸咖啡表示，将在6月29日美股开盘时停牌，但全国4000多家门店将正常运营。

美国《华尔街日报》29日称，瑞幸咖啡股价上周五暴跌54%，至1.38美元，市值降至约3.5亿美元。今年早些时候发售股票后不久，其市值曾触及120亿美元的高点。尽管瑞幸退市并未对其现有门店的经营造成明显影响，但香港星岛环球网报道说，摘牌退市等来自资本市场的处罚只是一个开端，瑞幸或将面临后果更为严重的处罚与巨额赔偿。香港法院已下令冻结瑞幸在开曼群岛和香港地区的资产，限制其对开曼群岛及香港注册实体下的资产进行出售或转移。若以2020年初至今作为时间段计算，粗略估算，面临集体诉讼的瑞幸将遭遇总计约112亿美元赔偿。瑞幸公司从收到通知到最终被摘牌，退市流程可能会持续几个月至半年。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新29日对《环球时报》记者表示，按照常规来说，瑞幸从纳斯达克摘牌之后可能会转板到“粉单市场”。“粉单市场”是美国专门接纳退市企业的场所，那里的股价很多也就几美分，交易很清淡，鲜有人问津。退市企业的股东或投资者可以在“粉单市场”转手自己手里股票，要想卖出去就得主动大幅降价。“瑞幸如果还想继续发展，那就要通过瑞幸自己或者非瑞幸的大股东，在‘粉单市场’上收购所有股份，切断与美国投资者关系，然后回国寻找投资者，改制再图发展。”董登新表示，如果瑞幸觉得自己干不下去了，大股东也没有信心，那么瑞幸只能向法院申请破产，美国股东和投资者就需要参与瓜分瑞幸破产清算的剩余资产当中。“但由于瑞幸属于轻资产企业，二手咖啡机也卖不了多少钱”。

美投资者或成“意外受害者”

瑞幸造假事件也触发中概股信任危机。香港《南华早报》29日称，2018年，美国监管机构表示，它在对224家上市公司“检查主要审计师的工作时遇到障碍”。其中有213家是中国公司。今年4月，瑞幸咖啡成为最新的例子。美国国会参议院上月20日通过《外国公司问责法案》，目前等待众议院投票。根据该法案，连续3年不提供信息将导致股票被禁止交易。全面的立法可能会将上市的中国公司从美国证券交易所除名。

中国企业正以2015年以来最快的速度退出美国股市。美国彭博社报道称，数据显示，今年迄今，在美国上市的中国企业已经宣布四宗私有化退市交易，包括债务在内的总价值为81亿美元。而去年和前年同期则几乎为零。

《南华早报》称，随着中国企业向其他国家寻求资本，《外国公司问责法案》有可能拖累美国国内企业和投资者，成为意外的受害者。如果中国企业开始离开美国证交所，股东将受到影响，因为蒸发的交易量将拖累股价。美中贸易全国委员会政府事务高级主管安娜·阿什顿认为，《外国公司问责法案》是美国在应对中国方式欠考虑的又一个例证。泛大西洋投资集团首席执行官比尔·福特表示:“我担心(该法案)将对在美国上市的中国企业产生‘寒蝉效应’。”

中企如何应对

《南华早报》称，阿里巴巴、京东和网易在香港二次上市都是最近进行的，表明中国企业的思维发生变化。传统上，中国企业为了声望和流动性而青睐美国证交所。纽约资产管理经理森普尔表示，对于大型中企来说，从美国证交所退市将意味着“一组投资者实际上被另一组投资者所取代”。

董登新认为，现在有200多家中概股在美国上市，占外国公司在美股挂牌总量的1/3。中国现在有了沪港通和深港通，中概股将来如果从美国摘牌，无论回归港交所，还是回到内地，对外国投资者影响都不会特别大。但是中概股从美国撤出，对美国股市影响会比较大。阿里巴巴、京东、拼多多等市值都较大，都撤走的话对美国股市的国际性会造成影响。而且中概股大多数都是互联网、新经济概念企业，对美股人气方面也会有折损。

但董登新也表示，瑞幸因造假丑闻退市，对所有中企都是一个严重警告，无论在国内外何处上市，都必须守法，否则就会被投资者抛弃，受到惩处。面对美国的打压，中概股如被要求退市，董登新建议，不要主动在目前的股市上高价回购股本，因为按照美国股市收购规则，一般要溢价30%左右，这样成本会很高。“从美股退市后，好的企业依然会受到港股和A股的追捧”。▲