金牌董秘挖透瑞幸：我是这样看穿有雷公司的！

买股票最怕什么？应该是最怕踩到“地雷”，被人“割韭菜”。只要上市公司没有“地雷”，股价总是有涨有跌；如果踩到“地雷”，那就是万劫不复。

例如5月14日深交所宣布退市的乐视网，终止上市时的股价比最高时跌去了96%。也就是说，如果有个股民在2015年5月13日买了100元乐视网的股票，一直持有到5月14日卖出的话，就只剩下4元钱了。

无独有偶，在浑水做空瑞幸咖啡之后，瑞幸股价跌幅超80%，有国内投资者损失数百万美元！在这样一场资产博弈中，普通投资者应如何避免踩雷遭受经济损失？

新浪理财大学邀请北京上市公司协会秘书长余兴喜，以瑞幸咖啡为例，为大家解答怎样才能预知瑞幸财务造假危机，识别有雷公司。

余兴喜是谁？

北京上市公司协会秘书长、原央企中国铁建董秘，新财富金牌董秘，获新浪财经金牌董秘终身荣誉奖。他是有30年丰富经验的老财务、老投资人，担任过上市公司董秘、新闻发言人、财务部部长、投资部部长，以及下属公司的董事、董事长、总经理、财务总监等职务。还参与主持了中国铁建的IPO、定向增发、并购、境内外可转债、分拆子公司到境外上市等多项资本运作，创造多项第一。2009年获得财政部办法的《中华人民共和国会计人员荣誉证书》，获得这一荣誉，至少要从事财务工作三十年以上。

这位资深行业能手，对瑞幸暴雷事件有着自己独到的看法，并从中总结出了一套适用于普通投资者的避雷方法。在新浪理财大学，余兴喜对此进行了分享。

瑞幸的发家史

瑞幸咖啡（luckin coffee），是由原神州优车集团COO钱治亚创建的国内新兴咖啡品牌，总部位于福建厦门。

2017年10月，第一家瑞幸咖啡门店在北京银河SOHO开业。9个月后，瑞幸宣布A轮融资，投后估值10亿美元。又过了5个月，瑞幸宣布B轮融资，投后估值22亿美元。之后不到1个月，瑞幸宣布第2000家门店诞生。

2019年1月，瑞幸咖啡宣布已经在全国新开门店2500家，未来总数要超过4500家，在门店数量上要全面超越星巴克。实际上，在2019年年底的时候，瑞幸的门店数已经超过了星巴克在国内的门店总数。

3个月后，瑞幸引入知名私募基金贝莱德（BlackRock）1.25亿美元，瑞幸的估值达到29亿美元。

仅仅1个月之后，2019年5月17日，瑞幸在美国纳斯达克上市，募集资金5.61亿美元。这时，瑞幸的市值达到了42亿美元。

瑞幸咖啡从成立到上市仅用了不到18个月，刷新了中概股最快上市纪录。

经过了大量的投资后，2020年1月，瑞幸咖啡以每股42美元的价格完成了1380万股的增发，并完成了4亿美元的可转债发行，融资规模11.3亿美元。这一规模甚至大大超过了瑞幸咖啡IPO时募集资金总额。1月17日，瑞幸咖啡的股价也冲高到51.38美元的新高点。

瑞幸咖啡火箭般爆发式的增长，已经成为众多媒体笔下、众多专家口中创业企业的成功案例。毫无疑问，瑞幸咖啡已然是一家耀眼的明星企业。

自曝“家丑”早有前兆

那么，这样一家明星企业，为何要自曝“家丑”呢？

这要从浑水的做空报告说起。

美国东部时间2020年1月31日，星期五，北京时间2月1日凌晨，让很多中概股公司闻风丧胆的做空机构——浑水公司（Muddy Waters Research）公开了一份匿名的做空报告，指控瑞幸咖啡涉嫌财务造假，门店销量、商品售价、广告费用、其他产品的净收入都被夸大，2019年第三季度瑞幸的门店营业利润被夸大3.97亿元。

现在看来，这是引发瑞幸“自爆”的导火线。

2月3日晚，瑞幸在美国证监会SEC官网发布公告，坚决否认了报告中的所有指控，称报告基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释。

2月4日开始，瑞幸股价逐日回升，2月10日已经恢复到浑水发布做空报告前的水平。

2月5日，美国部分律师事务所开始启动针对瑞幸的集体诉讼。

3月27日，瑞幸宣布任命两名新的独立董事，刘二海卸任审计委员会成员。这个细节大家记一下，这实际上是在为承认造假做铺垫，敏感的投资者应该可以觉察出这一问题。

4月2日，瑞幸“自爆”公司存在22亿元的财务造假，并宣布成立“特别委员会”，启动内部调查。从2月3日信誓旦旦的否认，到4月2日板上钉钉地“自爆”，中间有不到两个月时间。期间瑞幸股价起伏，股票投资者其实有比较充足时间进行动作判断。

“自曝”一天之后，瑞幸的审计师安永会计师事务所公开表示：安永在对瑞幸2019年年度财务报告进行审计工作的过程中发现，瑞幸部分管理人员在2019年第二季度至第四季度，通过虚假交易虚增了公司收入、成本及费用。

安永向瑞幸做出汇报后。瑞幸决定成立特别委员会进行内部调查。

安永是瑞幸美股上市的审计机构。瑞幸于2019年5月在美国纳斯达克上市时，安永对瑞幸自2017年6月16日成立日至2017年年底，以及2018年年度的财务报告进行了审计，并出具了审计报告。

说到这里，我们就可以看懂瑞幸字曝家丑的逻辑：

浑水发布做空报告后，一方面，瑞幸股价下跌，美国部分律师事务所开始启动针对瑞幸的集体诉讼，诉讼必然要求追查真相，如果一味死扛，将导致罪上加罪。

另一方面，到了年报披露的时间，需要安永出具审计报告。别说作为“四大”的安永，任何一家会计师事务所，在前有浑水做空报告，后有集体诉讼的情况下，怎么也得把浑水报告中披露的事情搞清楚。也就是说，在这种情况下，任何一家会计师事务所都不可能不把问题搞清楚就出审计报告，不可能为瑞幸否认浑水的指控做背书。

安永把他们的态度和瑞幸面临的形势给瑞幸摆明了，也就是安永所说的，就他们发现的问题向瑞幸咖啡审计委员会作出了汇报。在这种情况下，瑞幸只能“自爆”了，没有别的选项。

从2月底开始，中概股公司纷纷开始披露2019年年报。瑞幸自爆前，大部分中概股已经完成年报的披露，但瑞幸迟迟未披露。也就是说，这事再不暴露出来，时间上也不允许了。

而在这次事件中，做空机构大约是在近50美元的价格卖空瑞幸，而瑞幸停牌前的股价是4.39美元，5月22日收盘价是1.39美元，做空机构利润可想而知。

普通投资者如何防“雷”甚至参与做空？

讲到这里，我们已经回顾了到目前为止瑞幸惊心动魄的历史，相信大家对这件事的脉络有了一个总体的了解。那么，买股票应如何避开类似瑞幸这样的这类“暴雷”公司？甚至通过做空获取收益呢？

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