中金：数字经济时代云管端新基建的三大投资机会

2020-06-16 12:07:33 来源：新浪财经-自媒体综合

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来源：中金点睛

我国正迈入数字经济时代，数据逐步成为能源、土地之后的新型经济驱动要素。“新基建”概念自2018年底提出，在疫情下再次受到关注。新基建包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三大方向，全面涵盖AI、区块链、云计算、大数据等科技领域。我们认为新基建的投资方向代表了数字经济发展的新动能，加速我国在核心科技领域的国际份额提升。我们看好新基建的落地，预计未来十年，政策有望催生上千亿美元新基建市场，建议关注其中“云、管、端”的投资机会。

图表：数字经济含义

资料来源：联合国，中金公司研究部

图表： 2008-2020能源、金融和数字产业占全球股票市场总市值比例的变化

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

注：科技、能源和金融行业的划分分别采用全球市场WIND信息技术、WIND能源和WIND金融板块。

图表： 2019年科技行业收入分布

资料来源：IDC，中金公司研究部

图表：新基建场景赋能多元应用

资料来源：IDC，Gartner，GSMA，中金公司研究部

云基建：蕴含超2000亿美元的国内产业增长空间，新趋势孕育新机遇

云计算是新基建政策中重要的一环。根据Statista，截至2019年底美国企业占全球公有云市场份额约89%，我国云厂商追赶空间仍较大。我们认为政策、技术迭代等变迁趋势正酝酿新的行业机遇，助力我国云计算市场加速追赶：1）REITs政策推动IDC建设；2）国产数据中心芯片发展潜力大；3）业务增长驱动网络基础设施升级。面对巨大行业机遇，4月以来阿里、腾讯等云厂商均积极表态加大投入。我们估算未来十年我国云基建行业规模有望净增2，234亿美元，看好服务器、网络设备、数通光模块、数据中心芯片等产业链环节的成长性。

图表：云计算+人工智能是未来十年的通用计算平台

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表：云数据中心的主要构成和投资机会

资料来源：Finisar，万得资讯，中金公司研究部

图表：中美公有云资本开支比较

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

注：中国代表企业包括阿里巴巴、腾讯、百度、金山云；美国代表企业包括Amazon， Microsoft， IBM， Google， Apple， Facebook

图表：美国IDC REITs收益率领先平均水平

资料来源：彭博资讯，中金公司研究部

图表：全球服务器和数据中心对处理器芯片的需求预测

资料来源：Mercury Research，AMD财报，Nvidia财报，Intel财报，中金公司研究部

图表：数据中心高速互联技术快速迭代

资料来源：ODCC，是德科技，中金公司研究部

管基建：未来十年有望建成约800万座5G基站；卫星互联网纳入新基建范畴

北上广提出新基建行动方案，5G网络、工业互联网、车联网等管基建是其中核心方向。我们认为5G网络作为通信高速公路，是新基建的基础元素，中金电信组预计到2028年我国5G基站建设总量将达到约800万座；大量基站建设对挂载平台提出需求，2029年智慧杆建设体量有望达到2000万个。我们认为卫星互联网将加速实现“天地信息网络一体化”，推动无人驾驶、能源物联网发展。在低轨星座建设的推动下，我们预计全球卫星宽带市场2020-2030年之间增长5倍，达到460亿美元，国内通信卫星投放量将达到数千颗。我们看好管基建带动的基站、基站PCB、卫星通信终端、卫星网络等产业链的成长。

图表：全球网络覆盖预测

资料来源：GSMA，中金公司研究部

图表： 5G场景应用整理

资料来源：中金公司研究部

图表：智慧杆“多杆合一”示意图

资料来源：《中国智慧杆塔白皮书》，中金公司研究部

端基建：云、管基建带动连接数提升

在“云管端”的交互平台中，端基建随着云和管的建设成熟，形成用户发展闭环，我们认为其中云、管基建为端基建提供了丰富的计算、存储、网络资源，有望带动端基建加速发展，体现为连接数量和连接质量的提升。5G移动网络加速渗透，赋能更多2C/2B端用户，我们预计十年后全球5G移动用户数将达到40亿人。工业互联网在疫情期间发挥积极作用，长期有望加快我国制造业“上云用数赋智”，我们预计至2029年全球工业互联网连接数有望超过4.6亿。车联网对路侧单元RSU和充电桩的需求明确，我们预计2029年全球车联网连接数有望达15亿，未来车联网沿道路建设规模可达百万元级别，对应千亿元级别投资空间。

图表： 2017-2019年我国工业互联网在三大产业中的渗透