债市波动拖累部分银行理财产品 应做好投资者教育

原标题：债市波动拖累部分银行理财产品

□本报记者张玉洁戴安琪

出现普遍回撤

记者根据银行理财公告梳理，目前有多家银行理财子公司的20余只银行理财产品的最新份额净值低于1，绝大多数为刚成立不久的固收类理财产品。

来自银行同业的数据显示，从2020年4月末至6月初，其他国股大行的纯债基金理财产品出现了不同程度回撤。可见理财产品净值下跌并非个案，而是近期的普遍现象。

前述产品净值变化主要是由于债券市场近期的波动导致。今年4月底以来，债券市场经历了一波非常剧烈的调整。金融监管研究院副院长周毅钦认为，本次调整堪称近两年以来债券市场调整最猛烈的一次。

他指出，特别是央行宣布创设支持小微企业的货币政策新工具，宽信用支持实体经济预期升温。同时作为经济领先指标的5月PMI好于市场预期。6月2日债券市场出现恐慌式下跌，其中5年期国开债单日收益率上行20bp，对应每百元面额价格下跌超0.8元，单日调整幅度近年来罕见。今年债券市场的顶部区间就出现在4月中旬至5月间，因此如果理财产品在该时间段内建仓债券，后续净值化下跌确实是大概率事件。

另一个原因则在于资管新规下债基产品的估值变化。债券估值一般有两种方式，一是摊余成本法，二是市价法。资管新规下，能够用摊余成本法估值的理财产品非常有限。市价法下，一旦债券市场发生剧烈波动，若用市价法，市场变化就会反映得较充分。

一位股份制银行人士提到，“部分产品净值跌破本金主要与债券走势有关。如果主要投资短期债券的话确实会亏损。久期长一些的信用债影响较小，而利率债近期波动较大。”

整体好于公募债基

从标的资产接近的公募债券基金表现来看，剧烈波动下，难有独善其身者。数据显示，尽管部分银行理财产品出现负收益，但整体表现好于债券型公募基金。

数据显示，此轮债市调整中，债券型公募基金回撤幅度远大于纯债类银行理财产品。Wind数据显示，截至6月11日，按照证监会分类的3305只债券基金中，近1个月回报为正向收益或零的仅有360只，接近90%的债券基金近1个月出现亏损。个别基金近1个月回报回撤超过10%。

也有市场人士指出，部分银行理财产品净值看似跌幅较大是受到年化收益率口径的影响。以某银行理财子公司的产品为例，近1个月年化收益率下跌超过4%，年化收益率相当于把一个月的下跌放大到整个年度的下跌，实则近一个月的绝对净值下跌仅为-0.34%，在债市目前的波动下表现不错。

有银行人士指出，目前银行净值理财产品在投资范围、估值、托管和监管的相对优势仍较明显，且银行的风格是求稳为先，控制回撤，这就导致其久期摆布和信用下沉幅度相对更为稳健，因此其净值波动肯定小于同类型基金，何况基金还有天然追逐相对排名的冲动。

应做好投资者教育

面对公众对部分银行固收类理财产品净值为负的关注，某银行理财子公司人士告诉记者，“此轮债券市场调整幅度在历史上都是较大一次，市场上类似产品也大幅回撤，这是银行理财产品净值化转型一定会遇到的事情。公众应理性看待这一事件。”

该人士认为，刚成立的产品用年化回报来衡量不一定科学。不过净值化时代，各家银行理财都存在一定压力，后续还有很多需要改善的地方。

此外，有投资人士指出，债市波动料持续，纯债基金要对回报率做好充分的预期管理，大概率不会再像今年前4个月取得那么高的回报。银行应提前准备，做好投资者教育。

第三方研究机构普益标准近期发布了一份针对33家银行资管机构信心指数调研，抽样调研结果显示，机构对债券市场看法相对谨慎，债券市场绝对信心指数为44.55，没有一家机构认为未来3个月债券市场将呈现上行走势。同时，更多机构认为债券市场走势将显著低于前期，债券市场的相对信心指数仅为27.9，认为未来3个月市场表现会更差的机构占比达60%。

不过仍有银行理财子公司人士对后市较乐观，认为银行理财的波动比基金产品小很多，很快会重回正收益。

近期债市波动也影响到部分银行理财产品。有数家银行理财子公司发售的理财产品出现负收益，这与以往投资者认为的“银行理财产品基本保本”的观念出现了差异，引发不少关注。

业内人士指出，这些出现负收益的银行理财产品都是纯债类银行理财产品，近期债市剧烈波动导致部分产品净值波动。