短期多头过于拥挤？未来三个月金价恐大幅下跌

原标题：短期多头过于拥挤？未来三个月金价恐大幅下跌！来品品黄金与其他资产的关系

黄金通常与股市呈负相关走势。黄金本应在市场下跌时充当避险资产，反之亦然。过去20年，黄金峰值出现在2011年8月的大萧条时期，而这一时期的低点出现在1999年互联网泡沫破灭之前。

在2020年的环境下，受经济负增长和负利率的影响，黄金得以大放异彩。截至今年5月中旬，金价累计上涨逾13%。同期，标准普尔500指数下跌超过9%，

道琼斯工业平均指数下跌约15%。

然而，在比较黄金与股票市场的长期表现时，根据所分析的时间段，存在显著差异。在过去的30年里，黄金价格上涨了近280%，道琼斯指数上涨了800%。如果把时间缩短到过去的15年，金价已经上涨了278%，几乎与30年前的涨幅完全一致。但是，道琼斯指数仅增长了170%。如果回溯100年前，股价远远超过金价。

利率

从历史上看，利率是影响黄金价格的主要因素。通常情况下，当利率上升时，金价就会下跌。这是因为黄金不支付利息或股息，而计息投资更具吸引力。过去几年全球利率的下降，包括美国10年期利率接近历史低点，也推动金价走高。

过去100年，投资级公司债券的平均年回报率超过5%。过去30年，公司债券的回报率约为450%，比黄金同期的回报率高出60%。然而，在过去的15年里，回报率基本差不多。

房价

与股票/债券市场与黄金之间的历史相关性不同，房价的变化与黄金价格的变化之间没有直接的相关性。虽然房地产和黄金都是有形资产，都可以用来对冲通胀风险，但它们往往不会同时变动。

美元

然而，美元价格的变化会极大地影响黄金的价值，因为黄金是以美元计价的。通常情况下，美元走强对黄金价格是不利的，因为这会让投资者和其他国家的政府用本国货币购买黄金变得更加昂贵。如果美元走软，黄金对外汇买家来说就会变得更便宜，从而推高金价。

作为影响金价的最大因素，黄金实际利率即使在全球经济好转的情况下，也应该会保持支撑性，因此过去一年黄金的涨势可能会继续。

美联储几乎已经批准了一个极为宽松的利率环境，并暗示，即便是强劲的经济增长也不会导致今年加息。如果新冠疫情继续扰乱全球经济，黄金价格可能会继续上涨。不过，监控其他市场有时可以了解黄金的走势。

多国解封经济出现复苏迹象，黄金短期多头过于拥挤

现货金周二震荡微跌，承压于1740关口下方，现报1736.36美元/盎司附近，跌幅约0.18%。日线图看，金价仍延续高位震荡，涨势受阻于布林带上轨，MACD死叉但动能减弱，KDJ金叉、指数接近50；暗示后续走势仍多空焦灼。

因随着更多国家放松封锁限制，经济出现复苏迹象，打压避险；但美国抗议活动、国际紧张关系及美元走软都限制金价跌幅。

荷兰银行贵金属分析师GeorgetteBoele对黄金短期的涨势持怀疑态度，认为黄金头寸仍然非常拥挤，因此目前不建议重新进入多头黄金头寸。该银行预测在未来三个月内将黄金价格大幅下跌。

Boele称，从现在开始的三个月内，预计金融市场将出现另一波避险潮。认为投资者将结清部分黄金仓位（ETF和/或投机性仓位）。但指出，过去一个月的黄金交易模式显示出回弹力，投资者逢低买入，金价始终坚守在1700美元/盎司上方。

每次黄金出现出现回调，似乎投资者都在逢低买入黄金。黄金ETF的持仓量创下新纪录，接近1亿盎司。在投机性头寸平仓之后，投机者也显示出对黄金的新兴趣。基于此，长期来看黄金将继续走高，预计黄金第三季度收于每盎司1775美元，第四季度收于每盎司1800美元。