购债速度十连降都是假象！美联储即将祭出新大招

购债速度十连降都是假象！美联储即将祭出新大招

曾放言要无限量QE的美联储最近开始“刹车”，是真收手还是腾笼换鸟？

根据最新公布的数据，截至5月27日，美联储的总资产为7.1万亿美元；美联储持有的美国国债升至4.11万亿美元，一周前为4.09万亿美元。相比于如此大规模的资产负债表而言，一周增加200亿美元的国债似乎并不能叫无限量QE。

美联储早已放缓购买国债的速度

但实际上，自从3月中旬承诺进行无限量量化宽松以来，美联储的国债购买速度其实一直在逐渐下降。从最初的每日750亿美元降至每日600亿美元，随后逐渐降至：500亿美元/日、300亿美元/日、150亿美元/日、100亿美元/日、80亿美元/日、70亿美元/日、60亿美元/日。

上周，美联储的国债购买量为每日50亿美元，而从本周开始，将进一步下降至45亿美元/日，本周总计将购买225亿美元的债券，比上周的购买总量多25亿美元，因为上周一美国放假，只有4个交易日。

而另外一项资产购买，住房抵押贷款支持证券MBS的购买量，却连续第二周保持不变，上周和这周都是45亿美元/日。

美联储为何要放缓国债的购买速度？

美联储收紧量化宽松规模本是一件好事，但有些人又担忧起来，认为美联储这是在放缓债务货币化的进程，而在未来的几个季度中，财政部的债务发行规模恐达到万亿美元。他们担心到时候财政部发行的债务没有人去买。

对此，施瓦布金融研究中心（Schwab Center For Financial Research）的固定收益策略师科林·马丁（Collin Martin）表示不用太担心，当市场运行平稳时，美联储没必要打光它的子弹。他说：

“美联储将资产购买规模缩小，似乎是在释放一个信号，那就是美联储时刻准备着，随时有能力进行干预。”

不过，市场还预计，美联储放缓购债的速度，有可能是为了给即将实施的主体街贷款计划腾出空间，美联储主席鲍威尔上周五表示，距离第一笔主体街贷款还需要几天时间。美联储“三把手”威廉姆斯此前表示，主体街信贷工具将能够提供大量的贷款，美联储不限制其规模。

可见，一旦主体街信贷工具投入使用，美联储的扩表速度将再一次提升。不过，到时候快速增长资产的将不再是低风险的国债，而是直接面向企业的主体街贷款。

美联储援助企业的另一项举措

美联储不是最近才开始将重心放在援助企业上，它在半个月之前就正式开始买入公司债。不过，美联储在正式入场购债不到10天时就踩雷了，它所持有债券的标的公司赫兹（Hertz），因资不抵债申请破产保护，申请时该公司的净资产为负28亿美元。

美联储4月9日曾宣布，计划购买近期降级至垃圾级的“堕落天使”债，并且还可以运用企业信贷工具，直接购买类似于HYG、JNK这样的垃圾债ETF。美联储具体买了哪些ETF呢？

从下图中可以看出，截至5月19日，美联储购买了包括3.26亿美元的iShares投资级债券ETF、2.28亿美元的中期债券ETF，2.26亿美元的短期债券ETF，以及8950万美元的高收益债券ETF，8830万美元的垃圾债ETF。

具体程序上，该项购买公司债ETF的交易由纽约联储组织落实，委托贝莱德代理购买，所有ETF都存放在纽约联储中。

美联储5月27日的数据还显示出，美国银行证券是美联储二级市场企业信贷工具（SMCCF）最大的市场参与者，迄今成交了40笔，总价值为3.37亿美元，单看这个数值就远大于8950万美元的高收益债券ETF和8830万美元垃圾债ETF的总和。

美联储报告称，截至5月27日，其持有的二级市场企业信贷工具总量为348亿美元，较前一周大幅增加。它在公布数据时有写注释，称部分二级市场企业信贷工具实际上是美国财政部持有，以保护美联储免受损失。但财政部所持有这部分的85%都必须投资于非有价证券，并作为净持有报告在此项下。

但市场猜测，5月19日-5月27日之间，美联储SMCCF的购买量大幅增加。这是根据美联储此前购买的速度推测的。

此前金十报道曾指出，截至5月13日，在启动公司债券ETF购买计划后的两天内，美联储就买入了3.05亿美元ETF。一周后，5月20日，美联储的企业信贷工具余额从3.05亿美元增至18亿美元，翻了约6倍，企业信贷工具包括公司债券ETF购买计划。

美联储一旦将重点放到更为具体地援助企业上，就不可避免地会遭遇违约风险，不仅是买公司债存在这个问题，不久之后要执行的主体街贷款计划也需直面该风险， 鲍威尔也承认：

“主体街贷款计划是最具挑战性的计划。”

但为了挽救深陷泥潭之中的经济，这可能是美联储不得不经历的“阵痛“。