债券供销两旺背后：AAA级利率低至2% 承销费跌至地板价

原标题：债券市场供销两旺背后： AAA级利率低至2% 承销费用跌至地板价

来源：21世纪经济报道

近期，债券发行规模不断创新高。同花顺数据，今年以来我国债券市场共发行各类债券19715只，融资规模21.1万亿元，其中5月初至今就发行了3246只，合计规模4.17万亿元。

进入二季度，在宏观政策等因素影响下，我国债券市场将渐入发行高位。

不过在债券市场供销两旺背后，却是承销价格互相倾轧，甚至跌至十万分之三的“白菜价”。也就是说，1亿规模的债券发行承销费只有3000元。

AAA级债券利率最低至2.05%

华泰证券研究员沈娟的报告显示，4月政府债券净融资3357亿元，同比少增1076亿元。5月6日，国常会再次提前下达1万亿元专项债新增限额，并要求力争5月底发行完毕，预计5月政府债券可提振社融。企业债券发行继续保持较高水平，4月净融资额9015亿元，同比多增5066亿元。利率较低环境下，发行人发债意愿较高。预计2020年债券融资持续强势，利于银行轻资本的债券承销业务扩量。

中国人民银行数据显示，4月份，中国债券市场共发行各类债券4.8万亿元。其中，发行国债4366.4亿元，地方政府债券2867.6亿元，金融债券9776.2亿元，公司信用类债券1.6万亿元，资产支持证券601.5亿元，同业存单1.3万亿元。4月份，中国银行间货币市场成交122.7万亿元，同比增长42.23%，环比增长14.3%

“今年债券市场可谓供销两旺，一是受疫情影响，企业的负担较重，希望通过融资来渡过难关；二是今年发行利率较低，融资成本低。这几个月，我们的承销队伍一直马不停蹄。”一家股份行的投行部总经理在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

今年债券的利率到底有多低？例如，AAA评级债券的票面利率最低已至2.05%，AA+最低至2.74%，AA最低则为3.4%。

如4月20日，中交城市投资控股有限公司成功发行2020年度第一期超短期融资券，实际发行金额5亿元，票面利率2.05%，发行期限270天。

承销费用没有最低只有更低

在债券市场供销两旺之际，为了能够“抢地盘”，各机构的债券承销费用却出现混战。

4月27日，海南股权交易中心发布公告显示，海南省发展控股有限公司公开选聘发行中期票据主承销商，最终确定中选单位为中信证券和兴业银行，承销费率为十万分之三。

承销费用跌到“白菜价”，市场一片哗然，也引起了监管注意。5月15日，交易商协会发布2020年第5次自律处分会议审议决定，对兴业银行、中信证券两家非金融企业债务融资工具主承销商予以警告，并责令两家机构限期整改。经查，两家机构在部分非金融企业债务融资工具项目招标过程中，中标承销费率远低于市场正常水平，预计承销费收入明显低于两家机构核算的业务开展平均成本。该不正当竞争行为，违反了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》相关规定，对市场正常秩序造成不良影响。

“十万分之三的费用其实并不少见，为了能够撑规模，维护客户关系，少数机构的债券承销甚至免费。”华南一家券商某分析师向21世纪经济报道记者透露。

上述券商分析师表示，正常情况下，一个亿的债券规模，千分之一到千三的承销费用相对合理。低于千一就是赔本赚吆喝。承销债券发行，投行需要做的工作包括尽调、申报、发行、存续期管理等。“有时候头部机构为了抢市场，恶意竞价，小机构被逼得没有生存空间。”

一家城商行的相关负责人表示，公司债券的承销费率并没有固定数值，通常与主题等级、发行规模有关。

（作者：叶麦穗 编辑：马春园）