收评：玻璃触及涨停涨近4%、沥青涨逾3% 鸡蛋跌近3%

5月25日，国内期市收盘涨跌不一，黑色系多数下跌，焦炭涨逾2%，锰硅跌逾3%，螺纹钢、热卷跌逾1%；能化品多数上涨，玻璃涨近4%，沥青涨逾3%；基本金属涨跌不一，沪铅涨近2%，沪镍跌逾2%；农产品中，豆粕、菜粕、豆二涨逾1%，鸡蛋尾盘跳水跌近3%。

下游备货积极 玻璃刷新逾两个月高位

北方地区部分生产线停产改善了辐射地区的供需矛盾，玻璃现货市场稳中向好，贸易商及下游继续备货积极，生产企业库存加速去化，上周玻璃行业库存再度刷新今年3月6日以来新低。华中市场继续依托价格优势继续加大外发，厂家走货顺畅，主流厂库报价上涨100至1400，实际成交也有所提高。

华泰期货：玻璃库存加速去化，纯碱库存仍在高位

纯碱方面，纯碱现货偏弱依旧，成交不温不火，沙河地区重质纯碱主流承兑结算价1230，现金1180-1200。虽然纯碱厂家开工不高，但下游需求表现低迷，纯碱厂家高库存压力没有任何缓解。隆众数据显示，周内样本生产企业库存171万吨，环比变化不大；生产企业开工69.19%，环比-0.77%。产能方面，昆仑碱业纯碱装置及小苏打装置计划于26日起停车检修；杭州龙山装置检修推迟，计划6月9日开始。综合来看，成本压力下纯碱供应端开始减量，不过下游需求暂无明显改善，纯碱市场竞争依旧严峻，后期需要关注厂家检修计划的执行以及高库存的消化情况。

玻璃方面，现货市场整体稳中向好，华中主流厂库报价上涨100至1400，实际成交也有所提高。在买涨不买跌心态刺激下，周内玻璃贸易商及下游继续备货积极，生产企业库存加速去化。隆众截止5月21日数据显示，周内样本生产企业库存265万吨，环比-11.8%；同比 58.4%；生产企业开工81.93%，环比变化不大。分区域来看，华中市场继续依托价格优势继续加大外发，厂家走货顺畅，库存降幅高于市场平均水平；华东、华南厂家周内多次提价，厂内成交不错，库存降幅均高达11-12%；华北京津唐地区需求恢复缓慢、西南市场消化前期库存，周内厂家库存消化进度稍慢，但整体仍在去库。产能方面，5月18日北海信义二线1100吨新产能投产点火；5月20日唐山蓝欣二线500吨色玻放水改造。整体来看，河北产能减少以及厂家提价带动下，下游备货补库积极性提升，不过目前库存同比依旧偏高，后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。

以煤定产 焦炭再上风口

山东省“以煤定产”的焦炭政策对于全国的焦炭供需产生的冲击是不容小觑的。由于配合着5-6月份下游钢厂仍有一定补库空间，集港也出现一定利润，中下游主动补库叠加供应骤降，大概率会引发焦炭的一波提涨行情。在此背景下，炼焦利润扩张，才能刺激随后的其他地区焦化提产弥补缺口。

当然，焦炭的上涨高度仍取决于一个关键因素，即下游炼钢利润的水平。去年6月份炼焦利润能够快速扩张也得益于此前炼钢利润曾高达700元/吨的高水平。当前炼钢利润水平并不算高，且梅雨季节的到来导致炼钢利润出现不稳定性，且铁矿石过于强势压制了当前的焦炭提涨空间。

预计焦炭在提涨3轮的基础上，继续提涨2轮的成功概率还是较大的，后续仍有待观察钢材旺盛的需求格局能否持续，以及互补品铁矿能否有所回落。考虑到焦炭期货2009合约当前已经基本交易完毕第三轮提涨，且基差收缩的较窄，不排除焦炭期价随着钢材季节性走弱而有所震荡回调，但上涨趋势依然未变，逢回落仍可布多。（来源：黑产掘金俱乐部）