蛋价“跌跌不休” 盘面“近弱远强”为哪般？

进入5月份后，鸡蛋价格振荡走低，据了解，主产区鸡蛋均价由5月1日的2.72元/斤一路降至5月19日的2.49元/斤，累计降幅达8.46%。受到现货疲软的影响，鸡蛋的期货盘面价格同样是一路下行。昨日，鸡蛋期货主力JD2006合约低开低走，盘中最低下探至2751元/500千克，创下2017年6月下旬以来新低，截止收盘，JD2006合约收报于2769元/500千克，跌幅为2.26%，本月以来累计跌幅超12%。

与主力JD2006合约不同的是，昨日除JD2005、2006合约外的10个合约均以微涨收盘，其中JD2007合约以0.93%涨幅收于3269元/500千克，JD2009合约上涨0.24%收报于4184元/500千克。

受访人士表示，合约间出现分化的主要原因在于今年高存栏与年初低补栏带来的预期不同，近月合约受到现货市场的影响更大，在低蛋价之下自然会走出比较疲软的行情，但是对于7月之后的合约来说，在需求向好的基础之上叠加补栏量不及预期，因此行情走势相对来说较为强势。

短期供应压力显现蛋价持续下行

进入5月份后，鸡蛋价格振荡走低，主产区鸡蛋均价由1日2.72元/斤降至19日2.49元/斤，累计降幅达8.46%。卓创资讯分析师朱泽坤表示，从供应方面来看，目前产蛋高峰期蛋鸡存栏占比高，中小码货源供应充足，鸡蛋供应压力仍然较大。需求方面，南方销区市场需求疲软，业者对后市信心不足，加之气温逐渐上升，鸡蛋质量易出问题，经销商采购积极性较低，市场流通缓慢，同时产区内销消化能力有限，整体需求略显平淡。

“JD2006作为近月主力合约受现货影响较大，今年上半年在疫情的影响下，现货市场尤其惨淡，去年整年的天量补栏叠加上半年的消费不振，导致年后至今现货一直保持在2.3—3.1元/斤的区间波动。”一德期货生鲜品事业部分析师侯晓瑞介绍说，在上周末部分地区现货价格跌至2.3元/斤左右，近期已有所反弹，在现货低位但又不够低的情况下，淘汰量有所增加，但相对于当前的高存栏来说，目前的淘汰不足以起到去产能的作用。

在方正中期期货分析师霍雅文看来，JD2006合约表现疲软除了基本面的影响之外，也不能忽略资金的影响。“JD2006马上将进入交割月，近期持仓大量缩减，资金离场情绪较浓；此外，鸡蛋现货价格持续表现弱势，产区多地报价集中在2.3元/斤左右，近一个月以来，供过于求的大环境抑制蛋价上行，且供应端因高温高湿天气鸡蛋储存问题承压，需求端疲软，市场悲观氛围浓厚，JD2006合约目前高升水于现货，现货难有好转的预期下，JD2006合约将持续回归到现货价格中。”她说。

“需要注意的是，疫情导致的补栏缺口在6月下旬以后才会显现，因而短期供应端压力会持续存在，从需求端来看，学校开学更多的是将家庭需求转移至集中需求，而加工工业等需求仍恢复不及预期。”侯晓瑞表示，因此整体来看，JD2006面临供应及需求不及预期的双重压力，表现尤其弱势。

侯晓瑞表示，从往年的经验来看，6月前后有端午备货的行情，在需求拉动下，现货会在5月有一波上涨，端午节后随着需求的回落，现货价格也有所下跌，今年由于闰四月，端午节时间有所推迟，因而这波上涨行情启动时间推迟；另外，从供应端来看，在当前高存栏下，供应端压力仍较大，端午节需求提振作用存疑，现货价格上方压力仍较大。短期来看，若现货再次探底并保持一段时间，起到短期去产能的作用，未来价格仍有上涨预期，若现货保持成本线上下波动，产能难以出清，远月的高升水状态难以为继。

此外，霍雅文提醒说，往年5、6月的供应都要依据前一年的补栏以及淘汰情况做判断，根据养殖户补栏以及淘汰的习惯，春节前后会继续正常的老鸡淘汰、雏鸡补栏轮换工作，正常年份下5、6月的产蛋蛋鸡开始逐步上量，以准备迎接端午节以及后期中秋节等节日性需求的增量；而正常年份的5、6月也开始从春节过后的需求低迷中恢复，加上也有五一和端午节假日的消费拉动，呈现一波短期的上涨。

“总的来说，短期蛋价仍将延续近强远弱的格局不变，长期来看，进入三季度以后市场有企稳转强预期，等待供求关系出现某些实质性的改善。”霍雅文说。

“高存栏、低补栏”造成盘面“近弱远强”

与主力JD2006合约不同的是，昨日除JD2005、2006合约外的10个合约均以微涨收盘，其中JD2007合约以0.93%涨幅收于3269元/500千克，JD2009合约上涨0.24%收报于4184元/500千克。合约间为什么会出现“近弱远强”的表现呢？

对此，侯晓瑞表示，从基本面来看，疫情导致2—3月补栏量减少，4月增加，5月后在现货的弱势下补栏又减少，整体2020年上半年的补栏量不及预期，这就意味着7月以后的合约面临的新开产压力减小，且未来仍有需求恢复至正常水平的预期；另外，每年中秋均是需求旺季，今年就算不能恢复至正常水平，但利好预期还是在的，因而不同于近月的双重压力，远月在利好预期的把持下相对强势。

“今年这种高存栏、低补栏的现象，必然会导致越临近的淡季合约越悲观，越远的旺季合约越乐观，在这种极端情绪下，盘面必然会出现较大的月间价差。”侯晓瑞说。

霍雅文介绍说，造成“近弱远强”的主要原因要从供应和需求两方面来看。从供应端来看，进入7月份以后今年一季度补栏的雏鸡将逐步进入产蛋期或产蛋高峰期，一季度由于疫情影响，雏鸡补栏量较往年同期偏低，相应的蛋品供应量也将有所减少，且近期鸡蛋价格跌破养殖户成本线，养殖户老鸡淘汰心理增强，也利好远月市场；另外，7月份以后国内进入暑伏期，对于蛋鸡来说，高温会引起蛋鸡的生理应激反应，比如摄食量下降等，进而出现蛋鸡产蛋率下降情况，可能影响某个时间段内的鸡蛋供应量。从需求端来看，随着疫情好转，需求有望恢复至正常状态，且三季度开始鸡蛋逐步进入中秋时节的需求旺季，也有望进一步拉动蛋价。

事实上，JD2006与JD2009价差不断拉大到近年来高位的主要原因是市场对于近远月合约的不同预判。“今年价差偏高主要是市场上对于JD2006合约价格预期较低，当前现货市场的基本面情况是去年年底的高补栏量导致当期鸡蛋供应量多，同时疫情影响下鸡蛋市场的需求量少于往年同期，如此鸡蛋市场低迷情况甚于往年；而JD2009合约由于是季节性旺季历来都是多头合约，在需求利好预期下，价格往往会高于5、6月份的淡季水平，进而呈现在盘面上。同样的情况也出现在2017年同期，17年6月初6—9价差出现历史极值-1560左右，因为16年高补栏导致的供应量激增以及禽流感影响下的需求不济，6月份期货价格下跌至冰点。”霍雅文说。