4月信贷超预期增长 背后的原因是什么？对经济有哪些影响？

原标题：4月信贷超预期增长，背后的原因是什么？对经济有哪些影响？

来源：金融时报

记者：李国辉

央行发布的金融统计数据显示，4月新增人民币贷款1.7万亿元，创历年同期最高。4月末M2同比增速11.1%，较前值提高1个百分点。一系列数据显示金融对实体经济的信贷支持力度进一步加大，对冲了疫情影响，前期货币政策逆周期调节力度加大的效果正在持续显现。

今年以来人民银行出台了一系列货币政策措施，三次降准释放长期流动性1.75万亿元，增加1.8万亿元再贷款再贴现额度，发挥政策性银行信贷支持作用，引导商业银行加大对小微企业的支持力度。金融机构积极调整内部管理和考核政策，增加贷款投放。在各项经济数据下滑的背景下，信贷投放力度明显放大，金融数据逆势增长，有效支持了实体经济。

4月人民币贷款增加1.7万亿元，高于市场预期，同比多增6818亿元，信贷余额同比增速为13.1%。

信贷超预期增长背后的原因是什么？对于经济增长又有着怎样的意义？

首先，贷款增长较快反映企业生产和居民消费活动逐步恢复，推动信贷需求改善。这表明随着疫情防控向好态势进一步巩固，复工复产逐步接近或达到正常水平，各项经济活动正在恢复。

从信贷的结构看，4月信贷投放整体转好，各部门需求呈现均衡转好态势。4月新增非金融企业贷款（含中长期贷款、短贷和票据融资）9395亿元，约占当月新增贷款总额的55%，同比多增6115亿元，占当月贷款同比多增规模的90%。从期限结构来看，4月新增企业短贷和票据融资环比少增6979亿元，同比多增3391亿元；新增企业中长期贷款环比少增4096亿元，同比多增2724亿元。居民贷款方面，4月居民短贷同比多增1187亿元，反映居民消费活动逐步恢复；同时，4月房地产市场也有所好转，支撑按揭贷款需求，当月居民中长期贷款同比多增224亿元。东方金诚首席宏观分析师王青表示，总体上看，在房地产政策基调不变的背景下，与企业贷款相比，新增居民贷款同比增速较为温和。

第二，贷款增长较快反映我国货币政策传导顺畅，市场机制运行良好。在银行信贷供给的流动性、资本、利率约束得到进一步缓解的背景下，银行贷款投放的意愿和能动性较强，市场机制作用充分发挥，货币政策传导效率明显提升，前期出台的各项货币政策措施能够更快、更有效地传导至实体经济，贷款增长倍数于央行投放的流动性，解决实体经济实际困难。

央行发布的《2020年第一季度中国货币政策执行报告》显示，一季度央行通过降准、再贷款等工具释放长期流动性约2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元，每1元的流动性投放可支持3.5元的贷款增长，是1：3.5的倍数放大效应。

当前货币政策传导效果较好，也构成了央行保持定力沉着应对的底气。民生证券首席宏观分析师解运亮认为，全球疫情蔓延下，海外主要央行快速降息甚至实施无限量化宽松，但中国央行重申维护正常货币政策地位，彰显了我国货币政策的定力。其底气，正是来自于货币政策传导效果的增强，近两月的信贷社融数据，可以作为政策效果的最好注脚。

第三，贷款较快增长可以提高企业和居民购买力，从供需两端支持经济发展。现代银行货币体系下，贷款创造存款，货币就是贷款创造出来的，货币政策逆周期调节的目标就是为了增加贷款进而增加货币。广义货币M2就是现金加上企业、个人和其他存款，4月末M2同比增速11.1%。存款增加意味着货币增加，有效缓解了企业和居民的现金流压力，企业可以去投资、组织生产、增加就业岗位、发放工资等等，居民可以去消费、增加对企业产品和服务的需求，对经济的拉动作用会逐步体现出来。4月M1同比增速较上月回升0.5个百分点达到5.5%，与上年同期相比也加快2.6个百分点，为近22个月以来的最高增速。王青认为，4月M1增速上行，一个重要原因是伴随当月复工复产进一步加快，企业等微观主体活动增强，活期存款多增。

同时，4月份社会融资规模增量和结构全面开花。4月社融增量为3.09万亿元，也创历年同期最高，同比多1.42万亿元，远超季节性表现，月末社会融资规模存量同比增长12%。其中，表内贷款、表外融资分别同比多增8708亿元、1446亿元。企业债券方面，由于流动性充裕带动债券发行利率走低，加之疫情背景下政策支持企业通过发债来缓解流动性压力，4月信用债发行量和净融资额继续保持同比高增，当月企业债券融资环比少增804亿，同比多增5066亿元。王青表示，考虑到4月人民币贷款同比多增主要源自企业贷款，这进一步印证当前资金正大量流向企业，各项企业融资支持政策的效果正在体现。

总体看，M2和社会融资规模增速与我国潜在经济增速相适应，高于受国内外疫情冲击的实际经济增速，有助于拉动我国经济增长逐步回升至潜在增速附近，促进经济金融良性循环的形成。