抄社保作业：十八载年化回报15% 看他们的"选股术"

原标题：抄社保基金作业！十八载年化回报15%，放大镜看他们的“选股术”

来源： 资事堂

中国最能赚钱的机构投资者是谁？

不用怀疑，就是全国社保基金理事会（简称“社保基金”）！

业内有公论，全国社保基金理事会从资产配置、到管理人选拔、到流程管理都是业内最靠前的，没有之一。

以业绩看，全国社保基金理事会股权资产部副主任去年曾披露，从2000年成立到2019年11月份，全国社保基金在二级市场的年化回报率超过15%。

这个业绩水平，大约是上证指数同期表现的7倍以上，稳稳进入业内公募基金最优秀的10%的行列。

而社保基金运作都是上万亿的“大钱”，难度和挑战明显更大。

因此，从今天起我们分几篇，剖析部分颇具特点的社保基金组合，观察它们的选股特征，操作特点以及业绩表现。

我们纳入研究的社保组合，一般均为社保委托外部机构管理的资产。因此，这些组合的投资和业绩，既反映了社保基金的需求和制度效果，亦很大程度反映受托机构的投资水平。

社保基金最新的投资策略是啥？他们都买了哪些股票，买入时机和逻辑是什么？

本篇我们以社保基金502组合为“样板”，拿“放大镜”看一下它最新的投资路径。

01

中小盘选股专家

社保502组合是社保委托易方达基金公司管理的组合，从其组合的历史特点推测，是以成长股为投资方向，中等规模的主动权益组合。

Choice数据显示，截至今年一季末，全国社保基金502组合共出现在20只A股股票的前十大流通股东名单中。

这些个股主要集中在深市创业板、深市中小板和沪市2012年后上市的个股中，带有典型的成长股风格。

统计也显示，入列的股票的总市值多在百亿以下，市值规模以中小型企业为主。

另外，这二十只个股的合计持股市值约18.66亿元（截至2020年3月31日收盘价），单个股票平均持股市值为9330万上下。

总体来看，这可能就是在社保基金内专门司职“中小盘股“和”成长股“投资的专门组合。

02

年内最高涨超90%

502组合的选股能力在涨幅中就表现的更加明显。

以502组合一季度持有的20只个股看，截至5月8日，2020年以来仅4只个股出现下跌，且跌幅最高不超过20%。而上涨的个股中，最高涨幅达到90%以上。

具体来说，垒知集团涨幅超过93%，康德莱、宁水集团、亚士创能、小熊电器、汉钟精机等涨幅超过50%，足见其“挖宝”能力。

另外，南极电商上涨39%，南兴股份上涨47%，业绩增速较快的利民股份年内上涨近30%。而另一个业绩高成长股瑞普生物，在去年股价接近翻倍的情况下，今年继续上涨35%。

以目前”浮出水面“的持股构成一个“502优选组合”，那么这个组合年内的涨幅可以达到34%以上。在5800余只全市场基金中可进入行业前50名，即业绩最优秀的1%。

这不仅远胜年内下跌的沪深300指数，亦大幅跑赢创业板指（年内涨幅18.19%，截至5月8日收盘）。

03

主营业绩表现突出

502重仓股的大幅上涨，背后是相关上市公司强势的业绩和独到的商业模式。

从财报数据看，502组合重仓的个股，虽然多数属于通常意义的中小盘股，但在今年一季度里，表现出了较强的对抗业绩波动的能力。

在上市公司整体普遍受疫情影响的情况下，502优选组合的四成个股“逆势”实现了业绩增长，另外近半数公司的回落幅度相当有限。仅有四分之一的营收降幅超过20%。

这其中，诸如利民、瑞普、康德莱等同比利润涨幅在36%~234%，可谓相当优秀了。

04

行业分散不追热点

从行业属性看，上述公司也分属不同细分行业。

比如，康德莱是从事医疗器械生产的，小熊电器则以网红小家电为主打，利民股份是从事农药生产的，瑞普生物是兽药生产，而亚士创能则是涂料产业。南京电商则是从事服装、内衣裤及网络电商业务的。

总体上看，这些重仓股的配置，行业分散，主营各异，且亦有传统和创新产业，大概率是基金经理由下至上挑选出来的。

从申万一级行业分类来观察，502组合持股跨越9个行业，相当分散！

从持股数量来衡量，社保502组合最爱的是机械设备和化工，其次是医药生物、电气设备、农林牧渔、轻工制造。

从持股市值看，社保502组合还是对化工行业情有独钟，占其持股总市值的20%以上，此外持有商业贸易、农林牧渔等亦相对较多。

很明显，无论以何种角度观察，502组合最偏好的都不是当前市场最受热捧的行业，而是在性质差距颇大的各细分行业中。

有些甚至不乏“盐碱地”里“挖金矿”的操作。

05

重仓股两大思路

复盘社保502的具体操作，可以发现，在具体个股的选择和买入时机上它有几个鲜明的特点。

其一、关注中长期行业份额和市场空间提升的个股。

典型如年内涨幅较大的垒知集团，原名建研集团，主要从事建筑工程质量检测和建材外加剂生产的业务。

按照华西证券的研报，公司所处行业未来两年有确定性的红利期，主要源于中小产能退出，定制服务比例提升等。另外，近年开启新基建可能也一定程度是惠及公司业务。

从走势上看，尽管1季度业绩大跌40%，但公司股价年内鲜见大幅回撤”。

其二，关注中短期业绩有爆发性增长潜力的个股。

这其中典型案例是从事农药生产的利民股份，今年一季报业绩暴增。

按照天风证券分析，利民股份一季度实现靓丽增长，威远并表是主要增量来源。利民股份收购威远资产是于去年5月31日起开始并表，因此今年一季度同比贡献了收入和利润的纯增量。

类似还有瑞普生物，该公司今年一季度实现归母净利润0.73亿元，同比增长68.92%。

天风证券报告认为，瑞普业绩大涨与公司兽用生物制品和兽用制剂收入大幅增长有关。亦与蓬勃兴起的宠物经济有关。东北证券则发布研报认为，瑞普的业绩大幅增长与公司近年推动大客户战略模式，大幅提升大客户数量有关。总体都提出了肯定的结论。

而在这个股票上，社保组合就比公募基金表现出更加长的韧性，从历史上看，社保502是2019年3季度入驻的，且一进入就迅速成为公司第一大外部流通股东。

而直到2019年4季度易方达价值，2020年1季度易方达科瑞基金等都是小幅进入的。

这两家公司为例，502组合的投资经理，虽然买的多是中小盘股票，但并没有“炒烂”，而是有自己的选股思路，或长或短都在持有。

06

投资上有进有出

不过，与有些长期持有者风格不同的是，总体上社保502组合的换手比较高。虽然信息不完全，但从部分公开信息看，502对于个股的换手率是比较高的。

一个很明显的迹象是，相较上期，今年一季报显示502组合持有的20只股票中，有13只为“新进”。

其中，南极电商更是直接成为其持仓市值最高的股票。

另外Choice数据显示，2019年第四季度，502组合“新进”8只个股，但其中5只股票今年一季度的十大股东名单中，没有了502组合的身影。

这其中，以金龙羽极尤为明显。2019年四季度502组合新进前十大流通股东，以270万股的持股量位列流通股东榜首，但2020年一季末已直接不见身影。