金价“涨太猛”油价“无底洞”？当前也许可以考虑下白银

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对于大宗商品投资者而言，目前在1700美元/盎司上方的黄金，似乎已有些涨得太快，再去追高风险不容小觑；而在上周跌入负值的油价，则更像是一个吞噬一切的“无底洞”，无论是追空还是抄底，都令人睡不安稳。

那么，眼下商品市场是否还有更好的投资选择呢？一些人将目光瞄向了白银！

外媒策略师Giles Coghlan周二表示，“昨天我在阅读彭博社的一篇文章，解释说今年是白银供过于求的第八年。这些大量的白银库存是使得银价相对金价保持低迷的部分原因。不过，看一下金/银价格比，您会发现相对于白银，黄金交易价格实在太高了。这意味着白银价格应会根据比率进行向上修正。 ”

Coghlan指出，白银可能只是“伴娘”，但当黄金是真正的“新娘”时，白银也能胜出。白银与黄金有着非常密切的关系。两者在过去5年的正相关系数为0.8，beta系数超过1.3。

此前，世界白银协会（Silver Institute）上周末发布的《2020年世界白银调查报告》也显示，白银价格今年稍晚将试探每盎司19美元，因投资需求旺盛，而新冠疫情料继续打压市场，并将投资者推向贵金属等避险资产。

通常而言，当黄金相对于白银被高估时，投资者会通过套利机会来出售部分黄金资产来购买白银。当白银相对于黄金被高估时，情况恰恰相反。在这种情况下，贵金属投资者卖出白银来购买黄金。金银比数字越高，白银被低估的越多。

当前的金银比率为113，是历史上50-60比率的两倍，这意味着与黄金相比，白银的价值被大大低估了。

黄金的所有看涨因素都已经到位：“黑天鹅”事件引起了巨大的恐惧和不确定性、全球股市暴跌、交易员/投资者纷纷涌向美元、美国国债和贵金属等避险天堂。对美国国债的需求推高了它们的价格，使它们的收益率跌至新低，负实际收益率（收益率减去通胀）对黄金利多。

相比于黄金，白银的弱势可能在于其相当程度的工业需求。不少业内人士表示，尽管在与疫情相关的不确定性期间，对白银的需求（与大多数工业金属一样）将下降，但在疫情被击败之后，预计白银的需求将回升，并且极度不稳固的金银比率将得以纠正，对白银有利。在疫情之前，业内人士曾普遍预计，受到太阳能、5G和实物投资需求的影响，白银市场将转为供不应求的状态。

事实上，疫情对银价也有相对有利的一面。尽管这种有时被称为“穷人的黄金”的白色金属预计今年将再次出现过剩，但世界白银协会表示，由于墨西哥和秘鲁等主要生产国的银矿关闭，供应过剩将受到限制（至1470万盎司，比2019年减少53%）。截至4月3日，关闭的银矿已经限制了全球40%的产量。

全球主要的初级银矿：

世界白银协会预计，目前银价约为每盎司15美元，年底前将触及每盎司19美元，甚至可能在相对价值处于历史低位的背景下超越黄金。如果出现这种情况，那将是去年银价走势的重演。

从历史来看，相对黄金，白银对经济情况的反应一般比较滞后，但其后续涨幅经常赶超黄金。这是因为投资者在遇到股市危机的时候通常会首选黄金作为投资对象，而当黄金价格上涨到一定程度的时候，那么投资者就会回过头来投资白银。

而显然，当前白银还没有进入到追赶的阶段。白银在上个月录得11.23美元/盎司的低位，截至4月27日，白银自低点的涨幅27%。下图表明了1976年到1980年期间的白银价格，可以推测目前银价所处的位置。

如果历史可以参照，不难想象，接下来买入白银的获利空间将有多么丰厚！