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嫡系产品毛利产销连年下滑 老白干酒靠丰联酒业续命?

2020-04-28 16:07:39 来源:新浪财经综合

原标题:嫡系产品毛利产销连年下滑,老白干酒靠丰联酒业续命?

来源:中华网酒业

文丨朱海仙

嫡系产品不及“养子”,老白干系列遇滑坡!

4月24日晚间,河北衡水老白干酒业股份有限公司(以下简称“老白干”)发布2019年业绩报告。报告显示,2019年公司实现营业收入40.302亿元,同比增长12.47%;归属于上市公司股东净利润为4.04亿元,同比增长15.38%。

虽然营收净利均实现了双位数增长,但不及预期。老白干曾在2018年财报中表示,2019年公司计划实现主营业务收入43亿元。

老白干靠丰联酒业续命?

4个亿的利润,丰联酒业占半壁江山。

2018年老白干正式完成丰联酒业的收购,当年就交出一份靓丽的“成绩单”,实现营收35.83亿较2017年的25.35亿元增长41.34%;净利润更是大跃进式的增长至3.5亿元,较2017年的1.64亿元增长114.26%。

数据来源公司财报,中华网酒业整理数据来源公司财报,中华网酒业整理

2019年丰联酒业依然没有让老白干失望,实现营业收入15.58亿,利润1.92亿元,占比公司整体的47.5%,也就是说占据整体利润的半壁江山。其中,板城烧锅酒系列营收6.97亿元,比上年同期增长58.42%;文王贡系列酒营收3.34亿元,比上年同期增长31.72%;孔府家系列酒营收1.62亿元,比上年同期增长65.60%;武陵系列酒营收3.52亿元,比上年同期增长79.96%。其毛利率分别为58.42%、31.72%、65.6%、79.96%,较上年同期分别增加3.51个百分点、减少1.21个百分点、增加3.75个百分点、增加3.61个百分点。

而衡水老白干系列产品不增反降,2019年实现营收22.14亿元,比上年同期减少3.63%,在所有产品中下降幅度最大,且近两年毛利率也在持续下滑。2019年衡水老白干系列产品毛利率为56.68%,比上年同期减少1.77个百分点;2018年58.45%,比上年同期减少2.01个百分点。

对此有股民在雪球上吐槽,“丰联酒业旗下的四个品牌作为典型的地方酒,发展空间还是可以的,这笔收购完全是超值的。如果没有这笔收购,老白干不知道烂到什么样了。”

也有业内人士认为,老白干的中高端产品占比还是少了,这也是毛利率低的原因所在。

产销率及大本营市场毛利率下滑

报告期内,高档产品产销率达98.67%,中低档产销率达104.33,低档酒产销率达112.87%,与营收只有16亿的金徽酒基本持平。根据金徽酒在2019年的财报显示,其高档产品产销率达94.53%,中低档产销率达104.32,低档酒产销率达113.86%。

两家公司对于高中低档酒的划分标准基本一致:30、40元以下(含40元)为低档产品,40元—100元(含100元)为中档产品,100元以上为高档产品。

再看,衡水老白干系列产品更是逐年下滑,2017年,2018年、2019年产销率分别为121.85%、116.85%、116.34%。

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作为老白干大本营市场河北地区营业收入及毛利率表现也不理想。从近三年数据来看,2017年、2018年、2019年营业收入分别为:22.03亿元、24.62亿、25.44亿元,其增速逐步放缓。毛利率也从2017年的64.18%下滑至57.61%,三年内减少6.57个百分点。

数据来源公司财报,制图:中华网酒业数据来源公司财报,制图:中华网酒业

对此白酒行业营销专家蔡学飞在接受中华网酒业采访时表示,老白干在并购丰联后资产拉高,体量迅速做大,但作为区域弱势品牌老白干在其根据地市场还没处于垄断强势地位。

资本市场上遭“冷落”

受疫情影响,老白干一季度表现欠佳。

根据目前公布的一季度业绩报告显示,水井坊、迎驾贡酒、酒鬼酒、老白干酒、古井贡酒分别实现营业收入7.29亿元、7.71亿元、3.31亿元、7.56亿元、32.81亿元,较上年同期分别下滑21.63%、33.55%、9.68%、34.19%、10.55%;净利润分别为1.91亿元、2.33亿元、0。96亿元、0.66亿元、6.37亿元,比上年同期增减幅度分别为-12.64%、-34.07%、+32.24%、-44.05%、-18.71%。

从数据中不难看出,老白干的营收及净利润下滑最为严重。

数据来源公司财报,制图:中华网酒业数据来源公司财报,制图:中华网酒业

与之相应的是,老白干酒在资本市场上遭受的冷落,其市值几乎在白酒上市企业中“垫底”。老白干酒的市值为80.67亿元,在白酒行业中排名第15,排名第一的贵州茅台市值为1.57万亿元。而与老白干酒规模相仿的水井坊、舍得酒业、迎驾贡酒其市值分别为227.17亿元、83.02亿元、137.20亿元,就连营收只有15.12亿元的酒鬼酒市值也达到了105.15亿元

此外,老白干酒的净利率水平一直处于行业末位。数据显示,2016-2018年,老白干酒净利率分别为4.55%、6.45%和9.78%,远低于同期行业的平均水平。

高端化举步维艰

2018年衡水老白干开启改革,将公司战略定位由原来的“衡水老白干,喝出男人味”调整为“不上头的高端白酒”;确立了大清香战略及“喝老白干不上头”的品牌诉求;对标茅台,树立了高端战略大单品衡水老白干1915。然而,两年过去,高端化之路举步维艰。

据天猫衡水老白干旗舰店显示,以单瓶产品为标准,瞄准2000元至2500元价格带的67度500ml衡水老白干1915礼盒装月销量为6笔;瞄准1500元至2000元价格带的39度500ml衡水老白干1915礼盒装的月销量则为0笔;瞄准900元至1000元价格带的39度衡水老白干古法30单瓶装低度白酒,月销也仅为1笔。

上图截自天猫衡水老白干旗舰店上图截自天猫衡水老白干旗舰店

在蔡学看来,多年来老白干在消费者心中一直是“低端烈酒”的代名词,其品牌力不足以支撑高端化,而且跨区域、泛全国化发展,体量小、号召力弱、产品竞争力不强成其掣肘,在名酒不断下沉渠道,蚕食市场份额下,外拓受困,价格上不去,动销乏力是必然的。

而且老白干集团内部,管理松散。除了板城烧锅之外,文王贡酒、孔府家、武陵分散在省外各个不同的区域且独立自主经营,距离根据地市场较远。加之这四大品牌都是区域弱势品牌,在行业分化加剧、挤压式竞争下,也只能解决自身生存问题,在合并报表上添砖加瓦,并不能为老白干品牌加分。

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