期货老司机眼中的中行原油宝：“银行和客户双输命中注定”

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在期货公司专业人士的眼中，中行原油宝的产品缺陷一览无余。

“与能源中心的原油期货相比，中行原油宝就是为普通投资者设计的理想产品。”国内一家大型期货公司23日发文指出，原油宝还提供了展期的服务，投资者可以一直持有合约做长期投资。合约设计的所有属性都非常适合投资者“抄底”原油。

然而，在这家期货公司看来，原油宝的合约设计太简单了，这有利于它面向普通投资者进行推广，其合约说明全部文字不足1000字。

风险提示更是简约风格，仅简要的提及客户要注意油价的波动风险受各种复杂因素影响，要求客户可以承受价格波动引起的风险。

“这个业务构建于期货交易之上，其简约的合约设计并没有规避或揭示客户面对的全部风险。”该期货公司指出。

首先中行为交易提供的报价是中行对客户报入的做市价格。

客户的交易价格即并不是完全参考对应合约的期价，而是中行根据其定价模型制定的交易价格。客户在交易原油宝时，只能看到报价，并没有委买量委卖量的概念。

换言之，其产品虽然提示了流动性风险，但客户在交易原油宝时无法评估其交易面对的流动性风险。

其次，投资者的交易标的会到期，必须进行平旧买新的操作。

“（中行）代理展期的操作将这一风险包装起来，客户并不直接参与其中，自然缺乏对这风险的识别能力，但客户却在承受这一风险。这次的事件，将这个风险通过史无前例的方式放大出来。”上述期货公司指出。

更为重要的是，中行原油宝是不提供杠杆的，其本身类似于股票交易，大不了股票退市、本金全部损失，又岂会出现类似于期货投资者“追加保证金”的情况？

对此前述期货公司提到了一个关键前提是，100%保证金的概念是与油价不会低于0元/桶相联系在一起的。

以20日夜间价格为例，客户如果按78.58元/桶的价格买入原油宝，其支付的保证金78.58元为100%的足额支持，那么到期结算价-266.12元/桶相比，显然并不是100%的保证金比例，78.58元只占了其价值波动344.7的22.7%……

在这家公司看来，中行原油宝的出现，结果就是中行和客户双输的结局，“中行为了推广这一产品，将复杂的期货交易包装成简单产品，还是应当付出更多的努力向投资者充分揭示风险，并做好交易中的风险提示。”

CME在4月15日就进行了原油期货及期权可能出现负值的提示，并建议各经纪单位做好测试以便支持油价为负的结算能力。

反观中行，并没有及时的采取行动，减少在流动性匮乏的合约的持仓，并将这一风险传导至风险识别能力不足的普通客户身上，这暴露出中行对相关风险管理能力的不足。