"新老基建"探讨渐入百家争鸣 多数机构倾向"两手抓"

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

疫情前期，随着5G、云计算等板块的快速上涨，使得“新基建”概念迅速成为市场焦点。不过随着科技股行情退潮，近期“新基建”的表现大不如前，与此形成鲜明反差的则是传统基建，以基建工程和建筑材料为代表的“老基建”近期频频有抢眼的表现，后来居上。

市场之外，对于新老基建的探讨也从不绝于耳，机构与经济学者的各种观点让“新老基建”未来的发展与机遇的讨论进入到了一个百家争鸣的局面。

恒大集团首席经济学家任泽平的观点更加推崇“新基建”。在今年一季度经济数据点评中，他表示，就一句话：“做好较长时期经济衰退的准备，加快启动以“新基建”领衔的扩大消费投资内需的一揽子方案。”

具体来看，任泽平表示，在抗击疫情和全球经济危机的各种竞争性方案中，以“新基建”领衔的扩大消费、投资、内需的一揽子方案最终胜出，中央政策明确，各地纷纷加码，大辩论告一段落，后面关键是实施。别打嘴仗了，别异曲以为高，回归常识、尊重规律，尽快重启经济，让经济转起来，循环起来，活下去，重燃希望。

而中信建投张岸元则认为，“老基建”边际增量更大。其观点称，基建无所谓新老，区别只有一个，即项目现金流能否覆盖成本；建成之后，是为政府提供现金流还是消耗现金流。我们会看到，此前酝酿成熟、且政府有抓手的重大“老基建”项目，如高铁、城市轨道交通、水利等，会显著扩量。至于疫情催生的补短板类基建，相关重大项目年内可能来不及，预计会在广泛讨论基础上，审慎决策，并纳入“十四五”规划。

天风证券徐彪在研报中分析了对于新老基建争论的分歧，并新老基建的进行了连个维度的探讨。其一，如果我们讨论的是稳增长，那么对应的应该是旧基建、服务业、出口等问题。其二，如果我们讨论的是新基建，实质上是在讨论未来全球的产业趋势。正因为这些领域投资规模不大，但又是我们未来不能落后的产业赛道，所以才需要力保。

而多数机构与经济学者对于“新老基建”的观点则更倾向于“两手抓”。

高盛报告显示，“新基建”重要，“旧基建”仍扛大旗。报告详解了对中国基建投资的展望，以及新、旧基建分别扮演的作用。该机构预计，今年中国的基建投资将大幅加速，而尽管“新基建”很可能在未来几年显著增长，但传统基建在2020年依然将起到提振经济的主要作用。

另外，国泰君安证券研究所所长黄燕铭认为，股票市场首先表现的是老基建，然后表现的是新基建，两者是一个相得益彰的过程。他表示，最近一段时间，基建很火，但基建本身里面是分了老基建和新基建。这两个方面我们其实都非常看好，老基建托底复苏，新基建推动经济转型。但是老基建占的比重会更大，因而边际增长比较小，新基建原来占比小，现在边际增量开始加快。

而中信证券研报同样建议新旧基建两手抓，并坚持配置科技白马。科技和基建将是今年最重要的两条主线。

而证券时报文章称，新老基建只有新老之分，没有所谓优劣之别和高下之判。新基建中有老基建的积累，老基建的技术升级也会转化为新基建。而且，中国经济结构优化和转型升级的完成，更大程度上是老基建通过增加科技含量，转化为新基建。

根据估算，新基建规模在1万亿以内，占整体基建规模约5%。新基建代表方向和趋势，大力推进新基建意在长远，新基建更应该重“质”而不是“量”，而老基建是短期稳增长的主力军，同样不可忽视，而且传统基建经过延伸和升级之后，也会转型为新基建，新老基建之间不是断裂的，而是具备交互性、传承性。