企业家的奥秘: 关于创业的5个常见误区 两名妇女开办学校教人们如何成人 如何在9比5的工作中启动您的创业公司 4种方法来决定你是否应该追求你的创业理念 引导最聪明的方式 在与投资者建立联系之前,您必须做的10件事 热情的企业家即使在袜子行业也能找到成功 2021年中小企业数字化赋能系列活动数字赋能融合发展论坛成功召开 6辞职成为企业家的强大好处 研究: 企业选择自由职业者来逃避医疗费用 您是否有能力使您的承包业务取得成功? 停止抱怨,开始胡搞 在前100天获得动力。否则。 你有专业知识让你的承包业务取得成功吗? 鲨鱼坦克的戴蒙德·约翰 (Daymond John) 说,您必须做的3件事可以帮助您的初创公司生存 两小时销售1817万!江西“百县百日”文旅消费季 直播带货大赛正式拉开帷幕 您的公司在启动时可以做的4件事 在您的业务启动前几个月建立炒作的7种方法 你讨厌的朝九晚五的工作并不像你想象的那么安全 购物特许经营时首先要寻找什么 这家公司如何在赚钱的同时有所作为 建立6位数咨询的5个步骤 教练是完美的个人业务的8个原因 党日活动--观看抗美援朝电影《长津湖》 在线课程可能没有您希望的那么有价值 为什么逆戟鲸岛出租车从一个小岛上获得大笔生意 美国各地的社区都在利用企业家精神来推动增长 这是一项6位数的服务业务,您可以以低于100美元的价格开始 企业家应该总是涉足副业。这就是原因。 研究商机时要考虑什么 在为公司聘请公司法律顾问之前,您需要的4个答案 大便! 一个创业故事被释放了。 从员工到所有者转变思维的8种方法 3种类型的体验将帮助你的创业成功 你需要知道的关于打入视频游戏行业的一切 破解App Store代码的5种方法 想成为一名成功的企业家吗?做你知道的。 从他的公寓里打乱一个沉睡的巨人 利基微型公司将如何统治商业世界 帮助您的公司避免顶级创业杀手的4种策略 您的商业贷款被拒绝的8个原因 我从指导世界上最好的加速器的初创公司中学到的东西 如何将你的爱好变成有利可图的商业冒险 最大的公司名称更改 (信息图) 如何找到您的电子商务业务利基 初创公司可以从数字化转型中学到的5件事 战时企业家的生活故事 如何确定您的医疗索赔计费服务的最佳市场 大多数初创公司都知道不会犯的明显错误 (但无论如何还是会犯) 如何找到你有利可图的想法
您的位置:首页 >万象 >

中信证券:资金共振驱动上行 A股二季度上涨料已开启

2020-04-19 16:07:18 来源:新浪财经-自媒体综合

来源:中信证券研究

A股的底部拐点已经确认,上涨的共识将逐步凝聚:欧美疫情“二阶拐点”基本明确,国内基本面底部也已明确,国内政策力度不断强化。大部分场外资金入场的顾虑会进一步降低,资金入场共振将驱动A股强势上行。“美元荒”缓解后,海外资金的再配置已重启半个月,而一季度基本面数据扰动消除后,国内资金的再配置也将重启。首先,配置型资金主导下,北向外资持续大幅流入。其次,产业资本通过回购、增持、举牌等方式入场的规模和密度都在提升。再次,配置型需求增加,ETF申购的回暖也能带来增量资金。最后,私募和游资未来都有加仓的空间和意愿。同时,疫情影响下居民部门被动和预防性储蓄增加,低利率环境下储蓄寻找出口的过程中,权益资产的吸引力明显提升。全球资金再配置、政策驱动国内基本面“回补”、外资和产业资本带动资金共振,依然是本轮A股上涨最重要的3大驱动。A股二季度的上涨料已开启,建议紧扣资金轮动,关注三条主线。首先,密切关注政策后续催化下,前期相对滞涨的基建板块。其次,从科技板块龙头中寻找弹性,重点关注5G、云计算、新能源车等主线。再次,坚持以海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合为底仓。

A股底部拐点已确认

上涨的共识将逐步凝聚

1)欧美疫情“二阶拐点”基本明确。海外新冠日增确诊稳定在8万左右;结构上,经济高权重的欧美国家“二阶拐点”料大都基本明确。料美国检测“填坑”基本结束,日增确诊高点确定性高:目前美国全国检测渗透率超1%,且连续5日累计检测阳性率下行,部分重点疫区指标也持续改善。欧美经济重启计划进入议程。根据欧美最新计划,随着日增确诊下行和疫情可控,大部分国家考虑在4月底至5月中逐步放松或解除社交隔离要求。虽然预计疫情对欧美经济的压力贯穿2季度,且在3季度也有压制,但“二阶拐点”和经济重启计划明确后,已经可以比较客观地评估疫情影响。

2)国内基本面底部也已明确。一季度国内经济数据披露后,基本面主要扰动落地,一季度GDP同比增速-6.8%,但3月数据有明显改善;市场较充分预期下,数据公布并未造成明显冲击。4月初全国复工复产基本达到正常水平,根据发电耗煤、整车运力、人员流动等数据测算,4月中的复工率已超过90%,只有线下消费恢复相对缓慢。扰动消除后,政策支持下,基本面回补的趋势和预期修复都可持续。

3)国内政策力度不断强化。一方面,货币政策循序渐进,利率依然循着OMO-MLF-LPR主线下调,MLF利率下调20bps后,预计4月20日的LPR报价也会有明显下调;另外,4月下旬依然有降准可能。另一方面,财政政策依然是主要的宏观工具,除了各类融资工具支持新旧基建外,针对恢复相对缓慢的消费,汽车、家电等大宗可选消费将成为政策支持的重点。4月17日的中央政治局会议强调“要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”;预计后续政策力度不会低于预期。

各类资金入场共振

预计A股将强势上行

1)外资:配置型资金主导,北向资金持续流入。

疫情和“美元荒”缓解后,全球资金再配置进程已经全面开启,EPFR数据显示新兴市场跨境资金流出有改善,其中A股在新兴股市中相对优势明显。本周内,测算北上资金净流入215亿,其中配置型外资净流入176亿,交易型外资净流入36亿;行业配置上看,偏好于医药、食品饮料内需板块与电子、通信等科技板块。

短期来看,稳定的人民币汇率环境和基本面“回补”会持续吸引外资回流。展望中期,中国得益于有效的疫情控制、庞大的市场规模、稳定的主权信用、更依赖内需的经济结构,资本市场在本轮全球资金再配置过程中的权重会系统性提高。“美元荒”缓解后,海外资金的再配置已重启半个月,而一季度基本面数据落地后,国内资金的再配置也将重启。

2)产业资本:回购、增持、举牌多线开花。首先,在股价调整和疫情影响的业绩压力下,流动性好的公司主动回购,近一个月有29家公司推出/实施上限金额近197亿的非定向回购,以托底股价。其次,再融资新规下,定增的定价弹性变大,仅近两个月,A股就已推出224项定增方案,其中锁价项目101个。再次,今年以来,各类产业资本,尤其是国有资本、险资对140家左右上市公司进行了举牌/增持,行业上集中在科技与低估值板块,究其原因,既有国企对民企纾困的因素,也有横向、纵向并购提升综合竞争力的需求,更有不少增持方是专注科技类公司的产业基金,以及互联网公司的业务延伸。

3)公募基金:ETF申购回暖,配置型需求回升。上周公募基金绝对仓位略有降低,仍处于较高水平,更多的是应对负面一季报与较差的经济数据避险,周五经济数据公布后靴子落地,也并未对市场产生负面冲击,从公募角度看,已经重新确定基本面基准,预计未来更多的是发生结构风格的变化,减仓的概率不大。另外,配置型需求增加,主题和行业类ETF的申购近期回暖,越来越多银行理财子资金和险资都更倾向于以ETF和FOF等工具配置A股。未来ETF净申购也能为A股带来增量资金。

4)私募与个人投资者都有较大的加仓空间。根据私募排排网数据,私募基金最新仓位水平65.2%,处于近5个月最低水平,龙虎榜游资席位买入量也在增加,两类资金对流动性与市场情绪相对敏感,在政策利率调整和市场利率偏低的环境下,未来有较大加仓空间和意愿。受疫情影响,国内居民部门部分消费计划暂时搁置,被动储蓄和预防性储蓄提高,3月居民储蓄大增2.37万亿,同比增长13%;另外,低利率环境下,理财产品预期收益率下行,货币基金和余额宝的收益率也在降低;居民储蓄寻找出口,料权益资产的配置吸引力会持续提升。

A股二季度的上涨料已开启:

紧扣资金轮动,关注三条主线

1)A股二季度的上涨已经开启。

从投资者行为分析,随着“美元荒”缓解,欧美疫情“二阶拐点”,国内政策发力等信号明确,A股市场已迈过拐点,而一季度基本面数据的扰动也已经消除,大部分场外资金入场的顾虑会进一步减少。

趋势上,A股二季度的上涨料已经开启,全球资金再配置、政策驱动国内基本面“回补”、外资和产业资本带动资金共振,是本轮上涨最重要的3大驱动。

节奏上,预计外资和产业资本左侧入场后,后续依然能维持稳定而持续的流入;而私募和游资未来都有加仓的空间和意愿;ETF申购回暖也能带来增量资金;同时,低利率下居民储蓄寻找出口,权益资产的吸引力明显提升:各类资金共振强化A股上行动能。

2)紧扣资金轮动,关注三条主线。

首先,密切关注政策后续催化下,前期相对滞涨的基建板块。

其次,从科技板块龙头中寻找弹性,重点关注5G、云计算、新能源车等主线。

再次,坚持以海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合为底仓。

免责声明:本网站所有信息仅供参考,不做交易和服务的根据,如自行使用本网资料发生偏差,本站概不负责,亦不负任何法律责任。如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。

今日中国财经