2020-04-15 10:07:44 来源:期货日报
供给端企业生产经营逐步恢复,现金流压力明显缓解,有助于证券市场的估值修复;需求端消费回补较慢,终端需求仍待提振。
近期A股整体维持底部整固态势,量能萎缩较明显。从国内陆续公布的经济基本面数据来看,在政策的支持下,供给端企业生产经营逐步恢复,现金流压力明显缓解,有助于证券市场的估值修复。另外,外围疫情有放缓迹象,市场恐慌情绪回落,A股中期不必悲观,长线资金可逢低布局。
从国内经济基本面数据来看,3月官方制造业PMI数据为52,好于预期和前值。但值得注意的是,PMI统计的口径是环比好转,因此高于50这一荣枯线上方反映了3月企业生产活动恢复性改善,并好于2月停工停产情况下的低基数水平。3月通胀数据超预期下滑,PPI数据显示通缩加深。虽然国内工业企业复工复产逐步恢复,但原油价格的大幅下行拖累PPI增速。从具体分项上看,上游的采掘、原材料和加工工业环比跌幅有所扩大,未来企业去库存压力仍然较大。3月的金融数据超预期,并创下历史同期新高。另外,在政策大力支持实体经济的背景下,M1、M2货币增速加快,企业现金流压力缓解明显。但与此同时居民存款明显增加,一定程度上反映了就业以及防疫压力下居民的消费需求受到抑制。
在政策的支持下,供给端企业生产经营逐步恢复,现金流压力明显缓解,有助于证券市场的估值修复;需求端消费回补仍较慢,终端需求仍待提振。关注本周即将公布的一季度经济数据,对上述判断的论证。
政策消息面上,上周发布的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》,是中央第一份关于要素市场化配置的文件。这一文件中引导各类要素协同向先进生产力聚集,从供给端释放改革红利,提高要素配置效率激发市场主体活力。其中,关于资本市场方面,明确要制定出台完善股票市场基础制度的意见,坚持市场化、法治化改革方向,改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。本次关于完善要素市场的文件值得引起投资者重视,政策将努力从供给端加大改革力度,释放长期经济增长潜力,同时支持完善股票市场基础制度建设,中长期利好市场发展。财政政策的力度和方向将是决定后续经济走势和资产价格的关键,关注全国两会释放的政策信号。
受疫情影响,全球风险资产遭到抛售。叠加前期美元的流动性危机,各类资产价格均有明显回落。道琼斯指数从2月12日的历史高点,在短短二十多个交易日里大幅下跌超过万点。
在美联储新计划的刺激下,近期美元指数出现见顶迹象,美元的流动性危机也有所缓解。在之后连续三天大幅上涨之后,道琼斯指数创造了最快跳回技术性牛市的纪录。近期全球疫情蔓延似有放缓迹象,有着“恐慌指数”之称的VIX指数逐步从上个月高位回落,外盘市场波动逐步恢复常态后,A股市场中期不必太悲观。
综上,A股中期不必悲观,长线资金可逢低布局。但需要注意的是,近期两市成交量有较明显回落,市场交投低迷。从估算的开放式基金股票投资比例来看,机构资金仓位近期一直维持在67%左右的高位水平,这给市场带来一定压力。
(作者单位:西南期货)
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