陕西黑猫多项财务指标下滑引问询 项目转固1年难投产

新浪财经讯3月26日，陕西黑猫披露2019年年报。2019年全年，陕西黑猫实现营业收入93.9亿元，同比下降10.4%；实现归母净利润2879.26万元，同比下降91.15%；实现扣非后归母净利润2100.2万元，同比下降93.12%。

值得注意的是，陕西黑猫2019年虽然营收净利双双下降，但却大举分红，拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.10元（含税）。截至2019年12月31日，陕西黑猫总股本为1，629，789，473股，以此计算合计拟派发现金红利1.63亿元，占当年归属于上市公司股东的净利润的566.04%，超过其期末现金及现金等价物总额的1.43亿元。

除此之外，陕西黑猫多项财务指标的下降也是引起了交易所的关注。4月8日，陕西黑猫收到上海证券交易所《关于陕西黑猫焦化股份有限公司2019年年度报告的信息披露监管问询函》。

虽然陕西黑猫暂未对问询函进行回复，不过根据年报披露数据，结合问询关注的问题，可以提前对陕西黑猫的经营情况进行了解。

营收净利双降 项目转固一年难投产

报告期内，陕西黑猫主营业务为煤焦化及相应化工产品的生产和销售，主要产品有焦炭、甲醇、LNG、合成氨等。截至2019年末，公司具有年产520万吨焦炭、30万吨甲醇、37万吨合成氨、25万吨LNG的设计产能，公司焦炭生产能力已跻身全国前列，甲醇、LNG、合成氨等产能较小。

2019年陕西黑猫多项财务指标出现下滑，报告期内实现营业收入约93.88亿元，同比降低10.36%，对于收入下降原因陕西黑猫解释称是主要产品销量及销售价格同比降低。2019年毛利率为9.22%，同比减少4.11个百分点。

报告期内，陕西黑猫实现归母净利润2879.26万元，同比下降91.15%，主要是因为主要产品销售价格同比降低；其次，本部甲醇分厂进行停产大检修120天，产量降低，单位成本上升；子公司新丰科技、黑猫化工、黑猫能源建设项目上年年末已转固定资产，本年尚未正式投产，处于试生产阶段，相关生产线效益水平较低，已计提折旧，费用增加。2019年扣非后归母净利润为2100.2万元，同比下降93.12%，陕西黑猫称主要是报告期净利润下降。

对此上交所要求陕西黑猫补充说明按产品类别的报告期价格变动情况；相关项目确定试生产及检修期的依据，相关试生产费用及检修期间费用的核算情况；以及结合业务开展、原材料价格波动、行业竞争格局等，说明毛利率下滑的原因及应对措施。

首先看营收变动情况，主营业务分产品来看，占比最大的焦炭产品是拖累营收下跌的主因，2019年焦炭产品实现营业收入78.27亿元，同比较少了9.36亿元，占主营下跌金额的81.44%。其次是甲醇产品同比减少了1.64亿元，占主营下跌金额的14.28%；其他还有液化天然气（LNG）、焦油、粗苯分别下降了9519.64万元、8074.77万元、5240.16万元。同期仅合成氨实现同比增长，实现营收2.45亿元，增长1.87亿元，同比增加323.92%。

从营收变动情况来看，焦炭是下跌主因，由于未披露价格，结合销量情况来看。焦炭2019年销售量480.26吨，同比减少2.88%，低于收入同比减少的10.68%，显然焦炭价格同比迎来下跌。

相关数据显示，2019年煤焦价格波动幅度有所缩窄，全年焦煤供应有所增量，受下游限产影响以及海外焦炭进口挤压，价格承压下滑，以山西吕梁地区低硫主焦煤价格为例，价格由年初的1680元/吨降至10月底的1420元/吨，年内降幅为15.47%。另根据《2019年焦炭市场报告》，全年焦炭价格虽然有一定波动，不过整体价格基本在低于年初的价格区间运行，下图为2019年焦炭价格走势图。

除了营收情况外，另一个值得关注的问题是毛利率情况。从毛利率来看，焦炭虽然受量价齐跌影响，收入下降最多，但是毛利率却是所有产品中唯一微增1.08个百分点的，毛利率为6.99%。其他产品毛利率大多下降较多，尤其值得注意的是唯一实现收入上涨的合成氨，毛利率竟然为-16.61%，同比减少29.27个百分点，另一个产品BDO毛利率同样为负数，2019年毛利率-14.47%。如果仅从数据角度分析，负毛利率的合成氨的收入增长已经不能称之为薄利多销，可谓是赔本买卖。

对于合成氨毛利率大幅下降的原因，陕西黑猫称主要是因为本期子公司龙门煤化工焦粒制气投运，合成氨原料气成本增加，单位成本上升。至于其他产品毛利率下降的原因，年报中披露的基本都是销售价格下降及单位成本上升导致。

值得注意的是陕西黑猫2019年管理费用为1.83亿元，较上年同期增长24.79%，主要原因是子公司新丰科技、黑猫化工、黑猫能源建设项目上年年末已转固定资产，本年尚未正式投产，处于试生产阶段，相关生产线效益水平较低，已计提折旧，费用增加。

根据相关会计准则，在建工程一般在达到预定使用状态时进行转固（从在建工程科目转入固定资产科目）并开始计提折旧，令人奇怪的是2018年已经转入固定资产的项目，2019年整整一年过去了依然处于试生产阶段，究竟是未建设完成就转固了，还是工程质量不达标，亦或是产能闲置？或许正是以上疑惑，交易所才要求补充相关项目确定试生产及检修期的依据，相关试生产费用及检修期间费用的核算情况。

营业、净利与经营性现金流变动趋势不一致

除此之外，陕西黑猫1-4季度营业收入分别为25.21亿元、24.41亿元、21.95亿元、22.32亿元，基本维持稳定，但归母净利润分别为0.27亿元、-0.48亿元、0.34亿元、0.15亿元，各季度经营活动产生的现金流量净额分别为0.02亿元、10.87亿元、-5.11亿元、-0.97亿元，波动较大。

对此，上交所要求陕西黑猫补充说明，在营业收入基本稳定的情况下，各季度经营活动现金流净额波动较大的原因及合理性；结合所属行业特点、生产经营情况、主要采购及销售政策等情况，分析说明营业收入、净利润与经营性现金流变动趋势不一致的原因及合理性。

其实不仅仅是2019年的季度波动情况异常，根据陕西黑猫近几年的主营财务数据可以进行更清晰的对比。2016-2018年，陕西黑猫营收基本保持增长趋势，不过归母净利和经营活动产生的现金流量净额并没有出现明显的增长趋势，反而长期保持稳定。而自2018年Q4开始，收入开始下滑，归母净利依然维持稳定并没有明显下滑，经营活动产生的现金流量净额却产生了明显的波动。

另外陕西黑猫还存在的客户集中度较高，参股公司汇金物流即是客户也是供应商，期末预付账款账面余额16.04亿元，大幅增长47.43%等情况引起交易所问询。（新浪财经上市公司研究院 逆舟）