香港博文基金王文：拿好龙头公司 放长线不会错

文 | 李健

编辑 | 李壮

股市的下跌和上涨都是无法预测的，等你想买的时候，股价可能都上涨百分之几十了！一定是硬着头皮、冒着枪林弹雨地持有和买入，才能扛过来。

我认为这次危机比历次危机都棘手，都难以看清方向。因此，我的投资行为只是我一贯的投资风格。任何人为的危机都有明确的解决办法，由病毒制造的危机如何收场很难判断。好在这次A股估值很低，有安全边际，这和2008年美国金融危机之前不同，那时A股在6000多点的高位上，很多蓝筹股比如中国平安招商银行的PB都超过了10倍。这一次A股本来就在地平线上，被疫情打到“坑”里去了，刚从坑里爬出来又被一脚踩回去了。

市场什么时候企稳还要看海外战“疫”什么时候见到曙光，中国市场的投资人慢慢找到点感觉了，只要外围疫情得到有效控制，我认为A股就能上涨。但如果外围市场暴跌或者美国步意大利的后尘那就不好说了，因为死亡会对人们的精神造成严重打击。

目前来看，全球大概率要学习中国，但又学不了这么好。前段时间国外防御意识很差，现在形势比人强，逼着他们做到。如果全球进行大规模隔离，未来1-2个月全球经济或将进入黑暗时期。

但病毒会不会永久改变人类社会的发展进程呢？我认为大概率不会，但是也不能排除这种可能，现在谁也不知道。不过，如果美国经济崩溃最受害的是美国人，如果疫情不能得到有效地控制，所有的生产和娱乐活动都会停滞，包括他们很喜欢的篮球比赛。所以我认为，病毒不会永久改变人类，也不会造成人类社会创造价值的能力被不可恢复地打击。

投资者对疫情的看法决定了他的仓位，有的人空仓观望，我们满仓观望，仓位基本上没有变化。但我们会进行一些换仓，我们将和外需有关的企业换成和内需有关的企业。我们一直在调整，因为我也看不清，走一步看一步，出现一个问题应对一个问题。

目前来看，我对中国经济和全球经济有一点担忧，我以前仓位比现在还重，我现在还要留一点点子弹，还是要把生活的钱留出来。我认为钱够生活就行了，反正现金会被“无限”地印出来。

当然，一季度的数据肯定不好看，悲观情绪也一定会有。但问题是市场会反映多少？有时候市场认为反正已经一塌糊涂了，那也无所谓了，不见得一塌糊涂股市就会大幅下跌。最怕的是没有预期，就像春节后股市出现了两波下跌，第二波就是因为没有想到美国、意大利等国家对疫情的控制不理想，所以市场出现了大跌。

当大家看到疫情控制出现了一点（向好的）苗头，还在进行中的时候，股市就会上涨了，不会等到疫情完全得到控制才上涨。这样等你想买的时候，股价都上涨百分之几十了！一定是硬着头皮、冒着枪林弹雨地持有和买入，扛过去。

每天都要思考市场走到哪一步了？一定是这样的。就像2008年时，买在1664点当然好，但这几乎是不可能的。因为1664点做卖出决策的人是不会同时做买入决策的，看空和看多这件事不可能两全。

所以，做投资真的不容易。最近三年里，我们遇到了三大难点：2018年贸易摩擦，2019年香港社会风波，2020年新冠肺炎疫情。本来我以为今年是一个最好的投资时机，谁知全球疫情会爆发呢？所以巴菲特说的很重要，不要借钱，不要做空，因为你不知道什么时候市场就涨起来了。同时，一定要持有好公司。

我们没见过的事情太多了，所以回归最传统的价值投资理念很重要。我们只能拿着好股票，因为如果买的不是好股票，肯定就要砍仓了。如果拿着好股票，就硬着头皮放长线，结果一定能赢。

我们现在持有的股票，除了茅台外，分红率都很高，比如，中国平安有三四个点的分红收益率，很多煤炭公司有百分之十几的分红收益率。

考虑到风险的情况下，稀缺资产肯定是龙头。最近，陕西煤业管理层增持公司股票；兴业银行管理层拿出2600万元增持；平安公司管理层也在80元左右增持。其实管理者知道公司值多少钱，但是下个季度会怎么样？只有上帝知道。全球各主要国家采取量化宽松，这么多钱放出来，一定会找个地方去，疫情结束后比较的就是公司的收益率和稳定性。■