听说油价要跌成负值？国内分析师炸锅了

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听说油价要跌成负值？国内分析师炸锅了……

来源：e公司官微

原创 证券时报 赵黎昀

4月2日，国内期货市场上能化产品迎来久违的集体上行。截至下午收盘，原油、LPG、聚丙烯封涨停，黑色系多数上涨，焦炭、动力煤涨逾3%，铁矿石涨逾2%，基本金属涨跌不一。

然而，在近日WTI原油盘中一度跌破20美元，刷新2002年以来新低的背景下，SEB首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop也对外表示，“对于内陆产油国来说，当地的石油价格或井口价格很快就会降为零，甚至负值。”引发市场关注。

原油价格会跌为负值？

SEB首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop做出原油价格可能将为负值的观点，是在分析认为市场需求大幅下滑的背景下，原油存储量即将达到上限。

其表示，目前如果炼油厂也是物流链的一部分，当炼油厂关闭时，许多石油生产商就没有地方将原油运往市场。对于内陆产油国来说，这只意味着当地的石油价格或井口价格很快就会降为零，甚至负值，因为如果有太多的石油，他们必须花钱找人把石油运走，直到设法关闭生产。

欧亚集团（Eurasia Group）的分析师在周一发布的研究报告中也表示：“由于需求萎缩，但在欧佩克和俄罗斯未能在3月初达成减产协议之后，供应增加，全球库存可能在数周内达到最大产能。”

目前已被吐槽比白菜还便宜的石油，是否真存在需要倒贴钱销售的可能？

“只有金融资产出现负值的情况，而实物资产不可能存在负值，不符合经济学原理。即便原油没有地方存储，大不了就废弃不再生产了。”宝城期货金融研究所所长程小勇在接受证券时报·e公司记者采访时表示，目前从全球原油供需结构来讲，虽然市场供应已经过剩，但还没有达到存储极限的情况。从历史上看，如果原油出现供应过剩的情况，会出现海上邮轮的大量存储。但目前还没有相关消息说有大量邮轮在海上漂泊的现象。在历史上，曾有出现过原油库存没地方装，海上油库大量增加的经验，但是次数不多。

海通证券期货研究所主管高上也认为，原油价格出现负值是不可能的，最多是停止开采。

“目前中国、印度等发展中国家前阶段都是崛起的，只是由于疫情打断了节奏。这些国家的能源消耗非常大。中国外向型经济形势下，对原油的对外依存度很高。无论从国家储备，还是交通运输鼓励恢复的角度看，如果政策有相关支撑，原油需求会出现增加。”高上表示，目前的石油储备数据显示，美国在149天，日本在150天，德国在100天，而中国是80天。所以中国在最近这一阶段，也是原油战略储备的一个窗口，可能目标超过90天，向100天靠近。在当前世界各国纷纷闭关锁国的情况下，储备原油也是我国的战略考虑，在情理之中。

“市场确实有这样的消息，比如说美国有品质极其不好的石油，会需要贴补一定费用拉走，但是对于大部分原油产品，这种情况还是不存在的。”卓创资讯分析师张淄越在接受证券时报·e公司记者采访时表示，原油会不会产生负值目前还不好说，市场还没有出现这种情况。只不过油价还会持续承压。虽然对原油库存数据没有完全可以量化的指标，对于实际库存什么时候能够完全见顶，大家都还在揣测。不过从浮仓来看的话，目前至少有40艘，每艘200万桶左右的邮轮在储存原油，这个量确实是比较大的。不管是机构还是市场预估，如果当前需求弱势情况持续1个月的话，可能会达到满仓的情况。

20美元/桶存较大支撑力

在张淄越看来，目前国际原油现货存量确实较大，且全球需求端尚未看到拐点，来自需求端的压力还明显。

“不过今天市场上有一个值得推敲的消息。前段时间美国试图人为干预原油价格战和增产的情况，以缓解国内油商的生存压力。但在近期美国和俄罗斯达成促进能源价格稳定的共识后，今天沙特也表示对于能源稳定的共识是一致的，只是还没有出台相关的调控措施。所以今天盘面上油价出现短线拉升，但是还没有出现突破性上涨。”张淄越认为，短期内油市走势仍需要观望。在需求端没有实质性拐点之前，油价向上压力很大。但如果供应端真的出现调控措施，应该会有企稳的力量。不过本次油价暴跌已经出现全球供应端重塑，已倒逼很多产油国产量直接下降。

就在4月2日，美国页岩油企业Whiting Petroleum宣布已经向法院申请破产，成为首家因为油价战申请破产的企业。Whiting Petroleum在声明中表示，由于沙俄油价战，以及新冠肺炎疫情的冲击，导致了原油及天然气价格严重低迷，使得该公司必须进行财务重整。不过公司将继续保持营运，相关供应商、合作伙伴及员工都将不受到破产重整影响，并预计2020年将生产约4200万桶原油。

“原油价格在30美元/桶以下持续的话，美国大部分液源油企业是没办法维持生产的。”程小勇表示，美国液源油企业的成本线在30美元/桶以上，沙特在20美元/桶时也可能已接近成本线，而俄罗斯的成本线更高达50美元/桶，所以20美元/桶的原油价格具有较强的支撑力。

高上也认为，原油价格长期维持在20美元/桶之下可能性不大。

“今年国际市场出现了两重情况特殊，一是沙特和俄罗斯谈判崩裂，竞相低价，另外受疫情影响，全球经济出现停摆的情况。原油价格是反应全球经济情况的一个重要指标。因为疫情各国都在闭关锁国，交通运输率先受到重创。还有从疫情的持续时间看，美国到4月中旬疫情才见顶。目前疫情还处于三无阶段，不清楚来源，没有特效药，没有疫苗。从过去的瘟疫大流行经验看，一般对经济的影响都要持续一到两年，全球停摆的情况可能超出想象，对经济重创程度明显。”不过高上认为，原油便宜过水的情况是不正常的，只是在特殊情况下的极端表现。随着疫情影响减弱，可能到二季度，国内经济或迎来反弹，到三季度，全球经济或也会出现向好局面。

上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳在接受证券时报·e公司记者采访时则表示，一方面，能源市场因为疫情而造成了前所未有的需求冲击。另一方面，欧佩克与非欧佩克成员国达成的一项为期三年的减产协议于周三结束，为产油国增产铺平了道路。欧佩克主要成员国沙特阿拉伯承诺将产量提高到历史最高水平。所以，近期油价依旧看跌，WTI国际油价或将再次跌至20美元下方。