国信证券：建材库存初步企稳 关注宏观政策调节实施(股)

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来源：国信证券建材研究

库存初步企稳，关注宏观政策调节实施

周运行点评及投资建议

中央政治局会议召开，加大宏观政策调节和实施力度

3月27日，中央政治局会议召开，会议指出要加大宏观政策调节和实施力度，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作等。在当前国内疫情已经得到有效控制的背景下，政策重心转向兼顾统筹疫情防控和经济社会发展工作，宏观政策调节实施和扩大、释放内需成为经济工作重点，预计基建稳增长仍将扮演经济托底重要角色。

暖春依旧可期，水泥最优，建议逢低布局至超配

近期各地加速复工，宏观维稳政策频出，稳健的货币政策更加灵活，重大基建项目加速落地，地产调控政策边际调整……随着上述宏观托底政策的持续发酵，未来行业需求无忧；各子行业表现略有不同，其中：

水泥行业：①本周全国P.O42.5高标水泥平均价为434元/吨，环比下降0.61%，同比上涨3.62%。本周全国水泥库容比为72.9%，环比提高0.3个百分点，同比提高14.4个百分点。价格下跌区域为天津、河南、山东、湖北等地，幅度20-30元/吨；价格上涨地区主要是青海，公布上调65元/吨。临近3月底，国内水泥市场需求继续保持稳中有升态势，南方部分地区受阶段性降雨影响，尚未完全恢复到正常水平，普遍保持在8-9成，个别企业达到正常水平，随着生产线陆续复产，库存仍处于高位；北方地区水泥需求逐步恢复，企业发货在3-7成不等，为打开市场销量，价格出现回落。②近几周行业运行印证了我们年度策略“‘稳’依旧是水泥行业运行的主基调”的判断，年初至今水泥均价中枢仍保持同比增长状态便是最好体现，较好的价格也有望稳固Q1业绩预期，后续随着复工推进和宏观政策发力，暖春依旧可期，推荐稳健+弹性组合海螺水泥和冀东水泥，其他区域龙头建议重点关注华新水泥、塔牌集团、金隅集团、祁连山、天山股份。

玻璃行业：①现货价格小幅下行，库存出现企稳迹象。本周玻璃现货平均报价78.54元/重量箱，环比下跌1.4%，同比上涨3.46%，生产线库存5238万重箱，环比基本持平；②成本端全国重质纯碱市场价（中间价）1543元/吨，环比无变化。库存压力恐成后续现货价格承压的关键要素。目前龙头标的均具备估值低股息率高的特点，有较高安全边际，且龙头企业发展战略思路清晰，产品升级、产能扩张等稳步推进，期待后市地产竣工持续回暖为玻璃行业带来需求支撑，推荐旗滨集团、信义玻璃。

其他建材：①玻纤行业：玻纤价格处于底部区域运行，年内供给冲击有限，需求端或因疫情影响略有承压，但龙头公司股价已基本反映市场担忧处较低位置，可做长期布局，推荐中国巨石；②其他建材：逢低逐步加仓我们2019年初以来持续推荐的业绩反转型标的坚朗五金，此外持续推荐微纤维玻纤棉及制品产业链，干净空气和保温节能的龙头再升科技。

风险提示：复工进度晚于预期；经济下滑超预期；供给增加超预期；

一周数据