最强多头信号浮现:北上资金强势回归 A股V型反转

来新浪理财大学，听董小姐对话洪灏《全球市场与A股的十问十答》，解读全球市场热点及投资逻辑！

最强多头信号浮现！北上资金强势回归，A股V型反转！美元大跌黄金暴涨，流动性危机已解？救市力度再加码

来源：券商中国

原创 许孝如

美联储无限量宽松的大招，终于收到了效果。

今日，全球股市全面回暖，多个国家的股指出现暴涨。其中，日经225指数收盘暴涨7.13%；韩国综合指数暴涨8.60%，创2008年11月以来最大涨幅；A股三大指数全线大涨，上证指数收盘大涨2.34%，重返2700点上方。欧洲股市也全线高开，美国三大股指期货均触及涨停限制。

值得注意的是，A股另一指标也出现反转，北向资金出现净流入。此前，大幅流出的北向资金回归A股，净流入接近40亿元，给市场稳定带来了积极信号。

流动性危机的缓解，也使得避险资产大涨。现货黄金触及1600美元关口，A股黄金股则掀起了涨停潮。

全球市场大幅反弹，A股V型反转

受美联储无限量宽松政策的刺激，今日亚太市场回暖，韩国综合指数暴涨8.60%，创2008年11月以来最大涨幅，韩国综指期货触及熔断。日经225指数收盘暴涨7.13%，日经225指数期货触发熔断；富时新加坡大涨5.17%；恒生指数大幅反弹近千点，收盘大涨4.46%；中华120指数大涨3.64%。

在美联储采用无限量宽松政策后，韩国今日也采取了救助计划，决定扩大第一次会议上敲定的50万亿韩元金融救济措施的规模，将投入100万亿韩元（约800亿美元）帮助企业应对疫情带来的冲击；日本央行与美联储达成893亿美元的货币互换便利协议。

今日早盘，A股三大股指大幅高开，随后强势震荡。午后，市场出现抛售压力，深成指和创业板指一度翻绿，不过尾盘实现V型反转，三大指数全线大涨。截至收盘，上证指数收盘大涨2.34%，重返2700点上方。盘面上，申万28个行业全部上涨，有色金属、食品饮料、汽车、家电等板块大涨超过3%。

星石投资表示，在美联储如此大力度的宽松举措之下，海外流动性紧张的状况有望进一步缓解，信用风险也会逐步改善；随着外部冲击的减弱，未来国内市场走势有望逐步回归基本面。当前，货币政策保持相对宽松、流动性合理充裕，已经基本成为市场的共识，未来财政政策可能会接棒。

继今日北京研究出台刺激汽车消费措施后，今日下午浙江出台消费新政，鼓励杭州放宽汽车限购。制定汽车以旧换新和下乡惠农政策，深挖农村汽车消费潜力。

“投资和消费都将是逆周期调节政策发力的方向：不仅兼具产业转型升级+新基建双重逆周期属性的科技成长股值得重点关注，受益于内需修复、行业集中度持续提升的周期类别、消费类别成长股的景气度也有望提升。”星石投资表示。

北上资金重返A股，蓝筹股爆发

作为外围市场的风向标，北上资金的今日重返A股也给市场带来了积极的信号。

Wind数据显示，今日北向资金净流入39.87亿元，接近40亿元，金额也创下3月5日以来的新高。其中沪股通净流入30.63亿元，深股通净流入9.24亿元。

据了解，不少投资者正是紧盯着北向资金今日重新流入的信号，鼓起勇气抄底A股。北向资金的回归，使得持续大跌的蓝筹股终于迎来爆发，贵州茅台、格力电器、招商银行等蓝筹股纷纷大涨。

值得注意的是，受外围市场大幅下跌，本月北向资金大幅净流出。截至目前，本月合计净流出达到739.57亿元，3月11日-3月19日 ，北向资金连续7个交易日净流出，3月13日单日净流出创下147.26亿元的历史新高。

北向资金的大幅撤离，与外围市场的大动荡密切相关。由于欧美股市创纪录的大跌，外围各路机构均陷入资金流动性紧张的危机，纷纷抛售A股资产造成大幅净流出，也造成近期蓝筹股的大跌。

分析人士称，由于昨晚美联储放大招，直接无限量宽松，解决了资金流动性紧张的问题，外资暂时不用抛售其他资产来驰援美股，从A股流出的压力暂时等到缓解。

不过，在外围疫情尚未见拐点，全球经济停摆的当下，美股可能依然有新低，持有A股亦需衡量风险。

避险资产大涨，黄金、国债再度发威

为了应对市场的日益严重流动性危机，美联储在23日史无前例的采用无限量宽松的QE计划以提供无限流动性。受此刺激，此前因流动性危机遭到抛售的避险资产，黄金、美国国债等迎来大幅大涨。

其中，国际金价23日收盘大涨3.95%，今日继续扩大涨幅，一度涨近3%，触及1600美元关口。上期所黄金、白银期货今日亦纷纷大涨。其中，沪银一字涨停，大涨7%；黄金开盘涨停，收盘大涨5.69%。

此外，金价的爆发也引发了A股中黄金股的大涨。其中，贵金属板块和黄金概念纷纷大涨，概念股山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金等掀起涨停潮。

另一类避险资产，美国国债昨日也迎来暴涨，十年期国债收益率一度大跌。此前，因避险资金狂买美债，美国十年期国债期货收益率一度跌至0.5%，创下历史新低。此后，受流动性危机影响，美债遭到市场抛售，收益率有所回升。

同时，由于美联储提供无限量的流动性，美元指数从接近103的高位大幅回落，今日大跌超过1%，离岸人民币则大涨300点。

回首过往历次金融危机以及本次危机的过程，美元、黄金和美债通常被认为是危机中表现最佳的资产，但在各个阶段的表现不同又值得关注。

通常的逻辑为，危机之初，市场陷入悲观之时，资金大量涌入避险资产，导致黄金、美债等资产大涨；市场陷入严重的流动性危机，现金为王时，黄金、美债等也被市场抛弃大跌，美元开始上涨；政府出台宽松政策解决流动性危机时，避险资产再度大涨，美元回落。

“当美联储承诺无限量放水的时候，安全资产瞬间“贬值”，避险资产大涨。08年的黄金也是这样的回落暴涨走势，历史总有惊人的相似，勤学很重要。”中泰证券首席经济学家李迅雷表示。

美联储无限量化宽松，力度已超2008年

昨日，美联储发布声明，宣布利用其全部权限来向美国家庭和企业信贷提供流动支持，具体包括：

（1）承诺增加购买“必要数量（in the amounts needed）”的国债和MBS，没有具体的数量限制，随即纽约联储发表声明称本周工作日将每天购买750亿国债和500亿MBS；

（2）ESF注资100亿美元到CPFF（商业票据融资便利）并扩大购买范围；

（3）购买投资级信用债和相关的ETF，通过设立分别针对一级和二级市场的企业信贷便利（PMCCF和SMCCF），将采用财政部汇率稳定基金（Exchange Stabilization Fund，ESF）分别注资100亿美元成立SPV的形式，购买投资级以上的公司债和相应追踪公司债的ETF基金；

（4）扩大MMLF（货币市场基金流动性便利）的购买范围；

（5）购买资产证券化产品（ABS），具体操作同样还是以财政部ESF注资100亿美元成立SPV的形式，购买以学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款及小企业管理局（SBA）贷款为资产抵押的ABS。

北大光华管理学院应用经济学系副教授唐遥表示，本次推出的措施从实质上看可以归纳为两点。一是不限量地购买美国国债和住房贷款抵押证券（MBS）来投放货币和流动性，支持经济；二是支持大型雇主，家庭，和中小企业，手段是购买公司债，购买市政债，购买学生贷款、汽车贷款、信用卡债、及小企业贷款支持的金融资产，购买和其他债权类金融资产，并向大中小企业提供贷款便利。

前者是2013-2014年量化宽松第三阶段（QE3）的再现，即持续投入流动性直至经济显著改善；后者基本是美联储的创新，大大扩大了在流动性投放中支持的私人部门债务的类型。

星石投资表示，加上前面美联储的两次紧急降息完成“零利率”，可以说此次货币宽松的力度已经超过了2008年金融危机时期。

“由于疫情对美国实体经济的影响有很多的不确定性，金融风险仍可能进一步上升、甚至爆发大规模金融危机。美联储的政策，发力点在于投入流动性和避免债务危机。从股市的表现来看，疫情打击了现金流，而没有现金流就没有定价，股票价格在震荡中下行的趋势没有改变。”唐遥说。