鹰眼预警：沃森生物营收净利变动背离 净现比小于1

新浪财经讯 3月21日，沃森生物发布2019年年度报告，2019年，公司实现营业收入11.21亿元，同比增长27.6%；实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比下滑86.4%。

营收同比增长27.6% 13价肺炎结合疫苗即将上市

公司专业从事人用疫苗等生物技术药集研发、生产、销售，在以新型疫苗为代表的生物技术药细分领域处于行业领先地位。公司主要生产和销售的自主疫苗产品为：b型流感嗜血杆菌结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗等6个产品（7个品规）。上述疫苗产品主要用于预防由特定病原微生物感染所引起的相关疾病。

2019年，公司实现营业收入11.21亿元，同比增长27.6%，公司自主疫苗产品销售收入较2018年同比增长32.53%至10.94亿元。其中，23价肺炎疫苗营收占比最高，报告期内实现5.21亿元销售收入，占营收比例高达46.44%；其次为Hib疫苗（预灌封和西林瓶），营收占比达24.60%。

年报显示，公司现已拥有了13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗两大全球销售额最大的重磅疫苗储备品种。其中，13价肺炎结合疫苗已获得《药品注册批件》，即将上市；二价HPV疫苗已完成Ⅲ期临床试验数据揭盲工作，进入临床试验数据统计分析与临床研究总结阶段，九价HPV疫苗目前正在开展Ⅰ期临床试验。

营收与净利润变动背离 净现比小于1

公司营收增长的同时，公司归母净利润却大幅下滑。2019年，公司归母净利润下滑86.43%至1.42亿元，主要系公司三费的增长，报告期内，公司三费合计高达6.70亿元，占公司毛利润的74.95%，其中，销售费用、管理费用分别为4.99亿元、1.75亿元，分别同比增长42.83%、53.44%，赶超营收增速。

半年度鹰眼预警显示，公司三费/营收比值增长至52.26%，高于行业均值40.49%；销售费用/营业收入比值为38.85%，高于行业均值30.32%；管理费用同比增长109.1%，营收增速为33.63%，管理费用增速高于营收增速。

盈利能力层面，公司盈利能力也大幅下滑。公司销售毛利率微降0.64个百分点至79.75%，而净利率大幅减少103.58个百分点至17.31%，降幅高达85.68%。净资产收益率-加权减少23.98个百分点至仅3.01%，降幅高达88.85%。

盈利质量层面，公司处置子公司及其他营业单位收到的现金净额高达5.67亿元，占净利润比值高达292.31%，经营活动产生的现金流量净额为6201.68万元，低于1.94亿元净利润，净现比为0.32低于1，公司盈利质量较弱。

半年度鹰眼预警显示，公司销售净利率下降1.13%至21.93%，净资产收益率下降0.41%至1.83%，公司通过处置子公司股权或不动产等现金收益占净利润之比为98.91%。

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