15张图看懂：当前市场贵贱与否、价值几何？买什么？

当前市场贵贱与情绪指标大全（新增美股数据）

来源：韭菜说投资社区

数据截止日20200320，Wind

市场贵贱与否？

Wind全A的市盈率约16倍（上月18倍），在过去十年中，处于40.13%百分位（上月47.8%），也就是说从市盈率角度讲，市场整体处在十年中位数以下了。

提醒大家，看估值离不开区间，如果我们把区间调到07年以前，现在的估值百分位会快速下降到30%以下，但这没有意义。A股和中国经济再也回不到当年的增速了。

Wind全A的市净率约1.58倍（上月1.76倍），在过去十年中，处于10.86%百分位（上月21.5%，大幅度下降），也就是说从市净率角度讲，市场整体处于历史非常有价值的水平。

这主要是拜地板上的一堆银行大蓝筹股所赐。07年牛市在6-7倍，15年超过了3倍，而历史最低大概在1.4倍。目前已经非常接近14年中旬和18年底的水平，可以说对于银行、电力等重资产行业，现在已经是地板价，几乎跌无可跌。

市场价值几何

Wind全A的股息率约1.78（上月1.6%），在过去十年中，处于62.13%百分位（上月59.64%），也就是说从股息率角度讲，市场整体处在比较有价值的水平。

在2014年市场最低点，股息率最高也只有2.4%，什么时候突破2，才算具备深度价值。

股债利差的值约3.45（上期2.92），在过去十年中，平均值是2.49，也就是说从目前股票比债券的吸引力相对更强，比节后2月3日暴跌时还更具吸引力。这也由于近期国债收益率下的快。

FED股债利差模型是用万得全A市盈率的倒数-十年期国债收益率，突破4则进入深度价值区，反之亦然。该数值目前在3.45左右，开年大跌那天接近3.43。图中蓝色线为历史上在任意时点买入万得全A持有一年的收益率，可以发现和该模型的相关度极高。

AH股溢价率在130（上期125.82），也就是说同样的股票，目前A股比港股的整体价格贵30%左右。这个价差水平，已经接近近两年的高点，主要是最近港股跌的比较猛。

通常认为超过130，A股相较港股过贵。当然，这一切都是2014年之后的现象，在这之前，港股是比A股还贵的。昨天看杨东写给投资者的信，也非常看好大幅度折价的港股标的，从长期角度看，的确很有吸引力。

（全文可以在后台回复“杨东”）

股市市值/GDP就是传说中的巴菲特指标，他喜欢用这个指标来衡量市场价值。超过100%时代表高估，如果处在70~80%之间，则属于可以买入的价值区域（针对美股），美股在2000年互联网泡沫时超过180%，07年顶峰时也有130%。

在A股，这个指标在2015年顶峰时也曾突破100%，在2018年初股市高点时处在70%左右，18年低点时处在45%左右，14年历史大底曾跌破40%，而目前位于55%（上期61%），基本属于中性位置。

目前两市总市值54.6万亿，流通市值45万亿，比一个月前掉了很多。

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市场情绪指标

衡量市场情绪最著名的是恐慌指数（VIX），它通常是根据期权的交易价格倒推出来的。中国也曾有一个中国波指，不过非常短命，发布没多久就被市场叫停了。

从下图可以看出，节后第一天该指数曾经狂涨，然后很快下降，但是最近一两周又再次飙升，甚至超过了节后第一天，恐慌情绪处在15股灾和熔断以来的最高点。VIX指数在2015年的波动，非常具有代表性，当时最高超过了50多。而在VIX指数低迷的时候，通常被认为是市场波动性降低，未来要选择方向的时候，懂期权的人这时候就可以构建组合套利。

公募基金发行仍旧火爆，颇有15年的影子。不过从数据上看，疯狂程度跟15年比还差一些。一方面很多基金都采取了限额的措施，另一个是只有头部基金公司火爆，经舆论宣传好像都很火爆似的。

突然有种2015既视感

不过之前一批新基金，最近都有点难受，跌破面值的已经不少。还记得三个星期前贴吧里骂基金经理不建仓的基民吗？

嫌基金经理建仓慢，基民在贴吧里骂疯了~亮点在最后

市场交易额已经连续多日突破万亿之后迅速回落，已经连续7个交易日低于万亿，昨天跌倒8000亿。换手率也同样跟随下降。

有趣的是，从公众号后台的粉丝增长数量和活跃度看，也对此有所印证。

两融余额从2019年12月底突破1万亿后，一直在万亿上方徘徊，近期稍有回落但是并不明显。

最后看北上资金，累计买入额一直在快速上升，今年年初正式突破1万亿人民币。但是近期随着外围崩盘，资金撤出现象明显（避险情绪主导）。本次回撤是继2019年贸易战升级那次回撤之后的第二次明显回撤，但是相信不久以后就会重新补坑。毕竟目前中国是最安全的地方。

关于美股

以Wind的标普500指数十年市盈率数据看，这次股灾使其分位数从90%以上直接跌破落到28%，比2018年底还便宜，直接跌回到2013年的水平。

市盈率从24倍跌落到17倍；

市净率从3.6倍跌落到2.6倍；

股息率从1.7%升到2.4%，远高于十年期美债的0.88%。

标普500的FED模型，近期也创了新高，从一个月前的2.5直接飙升到5.02，整整翻了一倍。也和2013年的水平相当。

如果看美股的“巴菲特指标”，目前水平并不算特别低，和08年地产泡沫顶峰类似。不过现在的美股主要是科技股主导，他们的业务已经完全全球化，用美国GDP来作为分母可能有失偏颇。

下图是一个月前《经济学人》杂志的封面，5大科技巨头引领美股创新高。一个月过去，5大科技巨头已经跌去了1.3万亿美元，相当于蒸发了一个苹果的市值。

总体而言，A股和美股都不贵了，放在3-5年长期视角看，没什么可恐慌的。

短期嘛，病毒说了算。