预期转好之下 油粕上演“绝世武功”？

原标题：预期转好之下，油粕上演“绝世武功”？

来源：扑克投资家

周二，商品多数收涨，能化的原油沥青PP领涨大盘，塑料燃油PTA紧随其后，皆涨逾1%，农产品的油脂分化——双粕、豆二大涨逾1%，棕油菜油微跌。鸡蛋也涨了1%；黑色系铁矿、螺卷均微微收涨，有色板块的锡、镍、铜均涨逾1.3%，而贵金属微微收跌。昨天分析的黑色品种，今天我们聚焦看看同样波动振幅比较大的农产品，我们一起看智咖们对接下来农产品尤其油脂类走势如何观察的。

对于农产品的大致分析逻辑，智咖农田主结合历次风险事件的特征观察总结到：

每一次的蛋白粕大幅上行都是菜粕引领，本次国内的豆粕就基本跑输菜粕，此外阿根廷的豆粕出口暂停的影响预计还会有影响，昨天国内上涨之前，美豆粕已经涨了4.5%，所以不得不涨，至于炒作疫苗有多大的对盘面的推动，我是不相信的，此外2-3月到港量极速下滑是很客观的，所以看涨，则更看好菜粕。我们作为商品研究团队，带着上述思考，复盘了过去从次贷危机到新冠疫情下，商品出现集体大幅走低的近12年行情，有几个重要结论：

1、农产品在每一次的风险事件下跌幅最低，而能化、金属、工业品跌幅大致相同。

2、在过去多次的商品大幅回落周期里，白糖首先触底的概率很大，适宜视为领先指标。

3、股市恐慌释放之后，商品有望开启大幅上涨，这一点能在经济学中找到逻辑。权益市场牛市将带来财富效应，投资和消费将出现双增长，特别是企业的投资行为或阶段导致上游商品的供需错配，引致商品价格的修复反弹，甚至大幅上行。

4、在每一次商品整体反弹的过程中，铜、螺纹的平均涨幅最大；农产品板块中，棉花涨幅最大。背后的逻辑在于，最迅速修复的消费是居民的可选消费和耐用品消费上，而具有刚性的粮油食品等农产品短期很难受到大幅刺激。预计鸡蛋有望进一步修复价格，且关注2004合约的持续上行动力！苹果的逻辑不断，逢高反弹继续空。

特别的对于豆粕，在大家纷纷关注疫苗、生猪存栏等变量时，智咖张雅婷特别指出：阿根廷的天气也是不可忽视的重要因素。

看到大家目前开始关注豆粕，因为昨天的大涨。我，作为混沌天成的农产品研究员，在我们周日发布的策略看法里转变了之前看平豆粕至看多。有很多原因，阿根廷暂停出口注册，国内未来两周压榨量降低，3月大豆到港量不够预计只有480万吨左右，疫苗，生猪存栏，这些是大家在谈论的，都很重要。

其实我认为可能更关键的， 也是我转变观点的决定性因素是阿根廷的天气。前期大家都认为南美丰产， 2月初美国气象局和reuters refinitive气象预测都是对阿根廷2-3月保持cool/wet 预估，但近两周几乎没有降雨，未来一周预报也无降雨， 因此我认为市场对于阿根廷的产量5450万吨左右的预估无法实现， 我认为将降至5200左右， 接下来是否会降至5000万吨要看3/8-12日预期的降雨是否会到来，如果降雨不及预期，那么市场将对美豆粕，大豆重新定价，阿根廷大豆产量官方预估也将下调

智咖朱悠从供需两个层面出发，认为供应有利好而需求终将释放，对豆粕非常看好，认为豆粕远月加仓是可行的：

本姑娘对豆粕依然信心满满，没有特殊事件发生我的多单逻辑不会变化。从供应端来看，阿根廷暂停大豆出口登记，而一二季度是南美大豆的供应主场，这将对豆粕供应压力带来阶段性减缓，其次是油厂开机率不好，复工复产没有完全恢复。从需求端来看，随着二季度来临，水厂养殖率先进入放苗阶段，菜粕需求逐渐好转，进入5-6月份生猪养殖对豆粕的需求也将有显著改善，生猪存栏在政策扶持以及单猪利润高起点激励下，大概率会在三季度有限制改善，目前猪粮比对于养殖户来说极具吸引力，生猪养殖规模恢复动力足。我认为豆粕可以在远月合约加仓，后市恢复到3000以上是大概率的。

同样对豆粕看涨的还有智咖唐糖：

当前生猪养殖利润是历年来的高位，超高的养殖利润，促使养殖户的补栏热情和积极性非常高，根据农村农业部的数据，2019年10月以来，生猪存栏出现一定程度的恢复，因此从长期角度看，豆粕需求将会随着生猪存栏的恢复和增加而增加，短期国内蛋白粕的需求，可能会受到到港减少和非洲猪瘟疫苗利好刺激，短期走势偏强，需要关注到到港减少的量和持续的时间，中长期来看，国内养殖利好丰厚，疫苗有望得到推广，生猪存栏大概率会上升，刺激豆粕需求上涨，总体上保持长期看涨观点。

豆一；节后受疫情影响，各地封城封路现行普遍，市场购销仍处于停滞状态，部分已开工企业大豆厂门到货量有限，不过整体来看，大豆收购进度仍快于上年同期，国产大豆基层余粮不多，多数贸易商存在看涨情绪而惜售，现货市场上优质大豆供应偏紧，支持国产大豆行情，豆一期价短期内或震荡运行。05合约收复上周五部分跌幅，期价亦高位震荡态势为主，压力位4220暂时观望

鸡蛋：主流资金空头继续占优，多空双方均有减仓而多头减幅更大，显示当前价格区间市场主流资金继续看涨情绪转淡，另外目前活禽市场仍未恢复，淘鸡被迫延迟，加之蛋鸡存栏仍处于高位，叠加春季换羽，预计4月将达到产蛋高峰期，养殖户鸡蛋库存将继续增加，05合约处于升水结构，上方3600一线压力较大。09合约高位震荡，下方支撑位4200，上方压力位4400，暂时建议观望。

对于豆粕、棕油、鸡蛋，智咖小鑫农产品-袁亮认为：

目前疫苗到底能不能实际推广使用，还有很多疑问，而且要推广也要时间；不过，考虑到目前防疫措施的成熟，长远的生猪存栏恢复是大概率事件，如果疫苗问世，只是加速回升而已。目前豆粕需求好于预期，加上外盘走高，推动豆粕上涨。总体看，豆粕即使下跌幅度也有限了，操作上必然是低接多，后期的方向基本是向上的。

上周豆粕产量环比增加10万吨，推动库存增加10万吨，短期的下游补库需求面临结束；但是从上周家禽状况看，养殖利润好转，鸡苗价格暴涨，表明家禽补栏开始恢复，有助于豆粕需求的持续；而油厂开机率上基本达到顶峰，豆粕产量再增加的空间不大，豆粕需求整体持续好于预期，能支撑价格走势。目前需求支撑了近月，而远月升水，远月如果没有天气题材，9-5反套没多少空间，这个套利没必要参与。

棕榈油从最新的船运出口数据看，马来2月出口环比降幅要达到10%+，而产量要回升20%+，这里产量的影响最严重，马来产量恢复周期提前了，不利价格走势，所以价格继续往下看问题不大。3月的官方数据，就是看MPOB是如何评估马来产量了，这个影响非常大。

鸡蛋需求的断崖只会影响近月，对远月影响不大，对于8月来说，本来就是夏季中秋节加上国庆节的需求旺季，目前看1-2月的补栏不多，又会降低8月鸡蛋供应，所以8月包括9月目前的价格都是估值偏低的。05的话，需求也不一定差，复工复学后，需求就能够启动，而且猪供应少，又会带动类似去年的05鸡蛋需求走势，不过今年对应的产蛋鸡存栏也高，这一点会导致对应去年5月要打折，所以近月合约不好做，波动也大，预期变动很快。总体建议是低了多。

以上多是从宏观面、供需角度出发，从技术面角度，智咖苏劲松以为：

首先亏损单尽量不要考虑摊薄成本，亏损加仓一旦加错会雪上加霜。如果加，则加仓部分以短线方式止损。棕榈油是不是底现在还不确定，这里可以预测性买入，前低下方跌破先出来，下方支撑在4676-4736之间。豆粕形态结构上已经开始转多了，轻仓加一点没事，准备接受震荡。鸡蛋无论基本面还是技术面，没有大涨趋势。短线今天的高点就是阻力，就算新高我也认为是跌，产能过剩，凭什么涨。

短线今天高点止损轻仓试空还是可以的。