20亿债券未兑付 进入重整的方正如何解决资金链危机

原标题：20亿债券最终没兑付！北大方正正式进入重整，期限6个月，如何解决资金链危机？

2月21日，上海清算所公告称，截至2月21日日终，仍未收到北大方正支付的付息兑付资金，无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作，即北大方正” 19方正SCP002”债券在展期后正式违约。

就在2月19日，北大方正的重整申请被北京一中院受理，指定北大方正清算组担任北大方正管理人，清算组由人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市有关职能部门等组成，这也宣布了北大方正正式进入重整。

债务规模的持续扩大以及短期偿债压力巨大成为北大方正集团最终走向重整的直接原因。截至去年三季末，北大方正的负债规模进一步扩大至3029.51亿元，公司总资产为3657.12亿元，资产负债率增至82.84%。截至2019年11月，北大方正累计发行债券64只，目前存续23只，存续债券余额合计345.4亿元。

重整的期限一般为六个月，进入重整的北大方正下一步如何，无疑牵动着不少债权人的心。

展期3个月后，北大方正20亿元债券再违约

2月21日，是北大方正集团” 19方正SCP002”债券的到期日，到期规模为20亿元。上海清算所发布公告称，截至当日日终，仍未收到北大方正集团有限公司支付的付息兑付资金，无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

即北大方正” 19方正SCP002”债券在展期后正式违约，最终还是没能兑付这20亿元的债务。

而这笔超短融资债，本应在2019年的12月1日就已经到期。

2019年12月2日，北大方正集团发布公告称，北大方正由于流动资金紧张，未能按期足额偿付本息，” 19方正SCP002”债券也成为了北大方正集团首只违约的债券。

随后，该债券的23位持有人同意展期3个月，将债券兑付日变更为2020年2月21日，期间利息按照原利率4.94%计息。

不过，临近兑付日，北大方正却突然宣布，债权人北京银行向法院申请重整。2月18日，北大方正旗下6家上市公司集体公告了该信息。

2月19日，也就是一天后，北大方正的重整申请被北京一中院受理，指定北大方正清算组担任北大方正管理人，北大方正清算组由人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市有关职能部门等组成，这也宣布了北大方正正式进入重整。

据21世纪经济报道，因北大方正已进入重整程序，因此不会提前清偿单一债务，所以不会兑付2月21日到期的超短融。方正集团方面暂未对此说法做出置评。

不过，有业内人士表示，在临近债券到期日之际，北京银行申请对北大方正进行重整，实际上意味着北大方正已经失去了偿还债务的能力。20亿元的债券或成了压垮北大方正集团的最后一根稻草。

重整期限6个月，或影响旗下上市公司股权结构

进入重整的北大方正下一步如何，无疑牵动着不少债权人的心。

在我国法律中，破产和重整虽有不少关联之处，但还是有较大区别。《破产法》指出，企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，可以向人民法院提出重整、和解或者破产清算申请。

“一家企业如果被银行申请重整，意味着这家企业已经资不抵债，或者无力偿还债务，已经具备破产条件。但银行为了‘挽救’企业，避免企业破产清算，就会申请重整程序。所以被申请重整程序的企业，虽然代表已经实质性破产，但仍然有被抢救的可能。”有行业人士表示。

而重整的期限一般为六个月，经债务人或者管理人请求，有正当理由的，人民法院可以裁定延期3个月。即北大方正的重整期限最长不会超过9个月。

如果在重整期间，债务人的经营状况和财产状况继续恶化，缺乏挽救的可能性；债务人有欺诈、恶意减少债务人财产或者其他显著不利于债权人的行为；由于债务人的行为致使管理人无法执行职务；或者债务人或者管理人未按期提出重整计划草案的，则会被人民法院宣告债务人破产。

据了解，从近些年的企业重整案例来看，重整失败的案例是很少的，一般都是一些技术落后、产品滞销的困难企业。而北大方正无论是技术积累还是产业布局，都有着较好的重整价值，很大概率可以完成重整。

不过，根据《企业破产法》第十六条规定，人民法院受理破产申请后，债务人对个别债权人的债务清偿无效。第四十六条则规定，未到期的债权，在破产申请受理时视为到期。附利息的债权自破产申请受理时起停止计息。

深陷危机的北大方正集团此前拟引入大型央企作为战略投资人，一度引发市场的猜测。此后，据相关媒体表示，中交集团、保利集团、中国信达等纷纷成为北大方正的“绯闻对象”。

公开信息显示，北大方正成立于1992年，第一大股东为北京大学设立的国有独资企业北大资产经营有限公司，持股比例为70%。旗下上市子公司共有6家，分别是方正科技（维权）、方正证券（维权）、方正控股、中国高科（维权）、北大医药和北大资源。

北大方正被申请重组，一度引发6家上市公司发布公告，因为这有可能导致上市公司控股权的变更。

债务规模持续扩大，亏损加剧资金链危机

截至2019年11月，北大方正累计发行债券64只，目前存续23只，存续债券余额合计345.4亿元。存续的23只债券中有一只发生违约，为超短期融资券“19方正SCP002”。

债务规模的持续扩大以及短期偿债压力巨大成为北大方正集团最终走向重整的直接原因。

华创证券在研报中表示，近年来北大方正为拓宽多元化业务发展方向、满足流动资金需求，债务融资规模尤其是流动负债规模持续扩大，2016年~2018年公司负债合计分别为1838.20亿元、1888.12亿元、2951.35亿元。其中，流动负债占比逐年增长，分别达到46.96%、54.97%、56.51%，同时公司资产负债率连年处于较高水平且不断上升，2016年~2018年分别为76.82%、76.71%、81.84%，2019年更是延续增长趋势。截至去年三季度末，公司负债规模进一步扩大至3029.51亿元，公司总资产为3657.12亿元，资产负债率增至82.84%。

而北大方正的盈利能力则主要依赖投资收益和公允价值变动损益。2019年前三季度北大方正净利润为-24.69亿元，归母净利润为-31.93亿元，亏损严重叠加再融资困难加剧了公司的资金链危机。

此外，股权质押率较高，现金流紧张，叠加诉讼纠纷不断，股权归属不清晰，治理机制存缺陷。2019年半年报中披露牵涉公司及下属子公司的重大涉诉案件高达33起。