杨德龙:A股延续慢牛长牛走势 上证指数向上有20%空间

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疫情肆虐、企业延迟复工，形成了恶性循环。在此背景下，新冠肺炎疫情对中国经济及资本市场的影响几何？针对上述问题，《投资壹线》对前海开源基金首席经济学家杨德龙进行了专访。

《投资壹线》汪下弟

杨德龙认为，疫情对于经济面影响主要体现在一季度，二季度的影响即减少，今年经济增速会出现逐季回升的态势，政策面会加大对经济和受困企业的支持。

此外，资本市场已在2019年开启了一轮慢牛长牛行情，未来十年的机会在资本市场，本次疫情对于短期资本市场的走势形成一定冲击，长期来看，A股市场走势不会受影响。

多管齐下支持受困企业

春节期间疫情扩散较快，确诊人数大幅上升，为了切断传染传播途径，我国政府采取果断措施，比如武汉直接封城、很多城市限制商业活动。杨德龙向《投资壹线》表示，“这些操作短期来看，可能对经济面形成较大冲击，但长期来看，有利于疫情及早控制住，从而能让人们的生产、生活尽快恢复正常。”

据当前一些专家的估计，2月份将会见到疫情扩散的峰值，3月份开始逐步减弱，4、5月份有可能会将这次疫情控制住。即今年一季度受到的影响最大，二季度会逐步恢复、回升，三、四季度，经济将逐步回到正常状态。

对此，杨德龙预计，“一季度GDP可能会跌到5%，二季度开始有所回升，三、四季度回到正常的增长水平，全年的经济增长可能会介于5%-6%之间。”

这次疫情对于一季度经济的冲击是显而易见的，特别是对消费类行业，比如餐饮、酒店、旅游、影院、白酒等有较大影响。很多餐饮企业甚至出现资金面紧张，无法支付员工工资和租金的现象。

“针对当前企业遇到的困难，包括央行、银保监会、证监会在内的五部门，在春节开市之前就发布了30条措施，来支持一些因为疫情遇到了经营困难，资金面紧张的企业，特别是中小企业和小微企业。这些措施非常及时且必要”，杨德龙对此表示。

此外，国家将在财政政策方面继续减税降费，2019年我国实施了超过2万亿的减税降费计划，对制造业直接下调了增值税。2020年遭到冠状病毒带来的冲击，杨德龙预计，财政部可能会进一步扩大减税降费的力度，特别是对于中小企业，对于受疫情影响比较大的企业，可能会更大规模的减税降费；而对于生产口罩、防护服、消毒液等抗疫必需物资的这些企业，直接进行扩大贷款的支持。

杨德龙告诉《投资壹线》，在信贷投放方面，预计央行也会扩大贷款支持力度，打通贷款从银行到企业的最后1公里，让企业及时拿到贷款，及时度过当前资金面紧张的情况，杨德龙认为更大力度的措施正在路上，后续会陆续实施，保证经济增速不失速，使得企业不会因为短期资金问题导致破产倒闭现象，防止出现失业潮。

A股将延续慢牛长牛

此前，由于春节期间海外市场对疫情的反应比较悲观，很多人担心A股开盘后会出现大跌，有人就建议将开市时间进一步延迟，但监管层权衡利弊，决定不延迟开市交易。

事后证明，2月3日准时开市是非常正确的决定，因为市场本身就具有自我调节能力，大盘在上周经历了先跌后涨，基本上消化了疫情带来的一次性冲击。

“A股市场由于春节长假效应，利空相当于一次性释放，大盘调整也是一步到位，所以开市交易第一天无疑会出现千股跌停现象，市场成交量很小。但是第二天市场出现惯性低开之后，抄底资金入场，市场开始展开强劲回升，之后又连续涨了三天，可以说上周市场走出了一个超出很多人预期的走势，验证了我在开市交易之前的看法，市场走势强于很多人的预期”，杨德龙分析称。

杨德龙还表示，上周市场的反弹，应该是恢复性上涨，并不是一轮新的上涨的开始。大家还会担忧疫情持续时间比较长，可能对经济面的冲击比较大，对企业的盈利影响比较大，所以市场走势还是一波三折，预计这周市场可能还会有一定的震荡反复。市场要想真正的展开趋势性上涨，可能需要更多利好消息的支撑。

“根据历史经验，这种疫情的冲击对资本市场的影响都是短暂的，比如说2003年SARS以及后来发生的禽流感、猪流感等事件。在疫情发生之后，市场反而走势强势，不仅收复失地，而且走出了牛市，因为灾后重建，可能会带来很多投资机会”，杨德龙回忆称，这次疫情也催生了一些新行业，比如说所谓的非接触经济，即人们不面对面的进行交易，比如线上教育、直播、云办公等行业以及生物制药、医药等，这些企业可能受益，获得发展机会。但他也同时表示，对于纯粹炒短期利好的，像口罩、防护服、消毒液等，可能持续性并不是特别强，因为他们的业绩是一次性的。真正好的公司还是会崛起，如创新药的龙头，疫苗的龙头，中药的龙头，还会有长期的投资机会。

杨德龙说，“2020年大盘还会继续展开慢牛长牛行情，上证指数向上有20%左右的空间。现在虽然受到疫情影响，A股市场出现重挫，大盘最低探到2680多点，等疫情得到控制，市场信心开始逐步恢复的时候，我觉得大盘首先会收复3000点的失地，下半年随着经济的逐步复苏，投资者信心逐步回升，A股市场将进一步向上拓展空间。”

杨德龙认为，要看到市场出现趋势性上升，需要先看到疫情能够得到有效的控制，如每日确诊的人数开始出现曲线下降，针对病毒的特效药大量的应用，或者是针对冠状病毒的疫苗研发出来，这些都是对市场和经济更有信心的一些信号，可能是大盘快速上行的一个重要标志。

“A股市场会迎来黄金十年，其中很重要的一个投资逻辑就是各路资金将逐步的流入A股，成为推动市场不断上行的重要推动力。资金来源一方面是机构的资金，包括像外资、险资、养老金、社保基金、公募基金、私募基金等，在2020年流入A股的资金量可能会达到1万亿以上，更大的资金流入来源于居民储蓄以及楼市流出的资金”，杨德龙最后向《投资壹线》强调。