中文在线昔年17亿收购晨之科 如今3亿元甩卖未果

来源：金色光

公开资料显示，中文在线数字出版集团股份有限公司（公司简称：中文在线，证券代码：300364.SZ）是一家数字出版机构，主要提供数字阅读产品、数字出版运营服务和数字内容增值服务。其收购的子公司晨之科是一家专注于动画、漫画、游戏和小说二次元领域的移动游戏运营商，旗下有二次元玩家社区和二次元游戏发行平台，通过社区、直播、游戏三大业务形成二次元产业生态。

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17亿高价收购的晨之科亏损严重

晨之科成立于2013年9月，是一家以经营二次元门户网站和二次元游戏业务为基础的二次元公司。中文在线于2018年3月完成了对晨之科的重大资产重组，持有晨之科100%股权。这笔收购耗时1年有余，2016年11月，中文在线以2.5亿元现金获得晨之科20%的股份，之后在2018年2月以14.726亿元总对价，包括现金支付4.49亿元和以发行股票10.23亿元，获得晨之科剩余80%的股份，两次收购共计耗资17.23亿元。

晨之科应该算是游戏行业里较早涉及二次元领域的厂商，推出了《战场双马尾》《幻想计划》《妖怪名单》等知名游戏。不过随着这些游戏陆续停服，其他游戏或因版号，或因游戏自身质量等问题，导致晨之科2018年起持续亏损。

晨之科在2017年实现1.51亿元利润，但是在2018年完成收购当年，就宣布亏损8263万元，2018年中文在线对收购晨之科形成的商誉计提减值12.54亿元，对其可辨认无形资产计提减值准备1.89亿元，总计计提资产减值准备14.43亿元。根据2019年三季报显示，晨之科仍持续亏损，亏损金额达6295.25万元。

受累于晨之科的亏损，2018年中文在线业绩出现上市以来首次亏损，公司实现营收8.85亿元，同比上升23.54%；归母净利润亏损高达15.08亿元，同比下降2045.72%。

2020年2月2日，中文在线发布2019年度业绩预告，报告期内该公司预计归属于上市公司股东的净利润为亏损状态，亏损规模在5.75亿元-5.8亿元。

对于亏损的原因，中文在线表示，报告期内，公司主营业务收入整体有所下降。其中数字阅读业务大幅增长；受广告业务减少影响，互联网服务收入大幅下降；IP衍生权授权业务收入大幅减少；受游戏行业版号冻结等政策性因素影响，公司游戏发行业务亏损幅度较大。

可以说，晨之科的业绩变脸是中文在线业绩亏损的主因之一。收购时，晨之科承诺2017年、2018年和2019年分别实现净利润不低于1.50 亿元、2.20 亿元和 2.64 亿元，合计不低于 6.34 亿元的业绩承诺。2017年完成业绩承诺后，晨之科业绩变脸，开始走下坡路。

在公告中，中文在线也披露了晨之科的现状，由于晨之科新游戏无法按时上线运营，无法产生新的利润，老游戏又临近生命周期后期，盈利能力逐渐下降，故2018年晨之科出现亏损；由于2019年行业政策逐渐缩紧并趋严，版号发放速度和数量下降，导致晨之科持续亏损。

低价甩卖未成，晨之科停止运营

中文在线当初收购晨之科是想要拓展中文在线数字内容资源的更多价值，它试图将旗下的业务与晨之科的业务形成“二次元”战略协同效应，打造“内容+渠道+变现”的二次元文化生态，完善产业链衍生超级IP，以提升中文在线在市场中的核心竞争力。可是事与愿违，晨之科的大额亏损，中文在线已经萌生退意。

2019年12月11日晚中文在线发布公告称，公司拟与钢钢网签署《资产处置协议》，公司拟将持有的晨之科100%的股权出售给钢钢网，交易对价为人民币3.24亿元。

但是这一出售最终也没能成功，根据《资产处置协议》约定，由中文在线将其持有的上海晨之科信息技术有限公司 100%股权转让给钢钢网，钢钢网应于 2019 年 12 月 31 日向中文在线支付第一笔股权转让价款，但钢钢网逾期未履行《资产处置协议》约定的付款义务，且经公司催告后仍未及时履行付款义务，已严重违反《资产处置协议》约定；且钢钢网牵涉多宗诉讼案件，重要资产已被法院冻结。

低价甩卖未能如愿，最终中文在线决定停止运营晨之科。2月3日，中文在线发布公告称晨之科处于亏损状态，经营情况持续恶化。为进一步减少亏损，维护股东的合法权益，中文在线拟决定终止经营子公司晨之科现有业务，且无计划开展子公司晨之科基于目前资产的新业务。公司董事会已审议通过。

同时，中文在线公告，由于晨之科拟终止经营现有业务，其资产需要重新估值，将形成大额资产减值损失。根据北京卓信大华资产评估有限公司初步评估结果，出于谨慎性原则，对晨之科的各项资产合计计提减值准备1.96亿元。

值得注意的是，其实在抛售晨之科之前，中文在线还卖掉了曾经一度与B站齐名的“A站”股权。A站（AcFun弹幕视频网）是国内第一家弹幕视频网站，是国内“二次元”文化视频网站的鼻祖。2016年，中文在线还曾以2.5亿元收购了A站13.51%的股权，成为当时A站的第二大股东。但A站此后的经营过程并不顺利，不仅被B站超越，还一度陷入了关停的窘境。在2018年快手全资收购A站，中文在线最终以1.4亿元将所持A站的股权出售给了快手。

其实中文在线过去几年的投资并不顺利。追溯到更早的2015、2016年，中文在线以自有资金3160万美元投资ATA，间接持有ATA Inc 20.09%股份。中文在线不仅没有获利反而损失惨重，在2017年财报中也披露，由于对ATA Inc．的投资损失以及确认长期借款的利息费用，导致中文在线亏损近4000万元。

从目前接连抛售掉A站和晨之科的现实来看，中文在线布局“二次元”的战略以及投资战略都不成功。接连不断的投资失利，让中文在线在三年内的累计亏损近20亿元，而公司最大的竞争对手阅文集团，其2018年营业收入已经突破50亿关口，达到50.38亿元，净利润为9.11亿元；2019年上半年其总营收为29.7亿元，净利润为3.9亿元，中文在线与阅文集团的差距越来越大。