中金宏观1月制造业PMI点评：微跌 但后续短期承压

来源：中金宏观 文：袁越 易峘 梁红

原标题：【中金宏观】制造业PMI微跌，但后续短期承压|1月制造业PMI点评

1月中采制造业PMI指数从12月的50.2%回落至50.0%。但值得注意的是，因1月PMI调查时点在1月20日之前，调查期间新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响尚未在调查中充分显现，后期走势需进一步观察。PMI分项中，生产指数的大幅下跌为拖累PMI的主要因素。

1月生产指数大幅下跌1.9个百分点至51.3%。分规模看，大、中型企业PMI下跌，但小型企业PMI回升。其中，1月大型企业PMI回落0.2个百分点至50.4%，中型企业PMI下跌1.3个百分点至50.1%，小型企业PMI从上月的47.2%回升至48.6%。

►制造业内需指标总体较为平稳——新订单指数微升0.2个百分点至51.4%。进口指数从12月的49.9%下跌至49.0%。同时，1月在手订单指数上升1.3个百分点至46.3%。

►外需指标再度承压。1月新出口订单指数从12月的50.3%大幅回落至48.7%，可能反映了圣诞假期结束后海外需求的季节性走弱。

1月库存指数大体平稳。1月原材料库存指数从上月的47.2%微降至47.1%，产成品库存指数从上月的45.6%回升至46.0%。

1月工业生产购进价格走高，但出厂价格微降。1月原材料购进价格指数从12月的51.8%大幅走高至53.8%，而出厂价格指数微降0.2个百分点至49.0%。

1月制造业PMI就业指数微升0.2个百分点至47.5%，用工需求仍然偏弱。

1月非制造业PMI指数从12月的53.5%回升至54.1%，其中服务业指标上升0.1个百分点，建筑业指标大幅上升3.0个百分点。

1月制造业PMI微跌至“荣枯线”，往前看，考虑到1月下半月起新冠肺炎疫情蔓延、政府采取隔离措施，经济景气度短期内可能承压。1月制造业PMI主要受生产指数下跌拖累。生产指数中，内需指标总体较为平稳，但外需指标再度承压，可能由于海外圣诞假期后需求季节性走弱。虽然1月制造业PMI仍处于“荣枯线”，但由于统计时点的原因，新冠肺炎疫情对经济的影响并未充分反映在1月制造业PMI数据中。考虑到疫情蔓延后部分省市采取了隔离措施，生产、需求都会受到一定程度的抑制，后续PMI可能面临短期下行压力。