美债曲线10月来首现倒挂 释放的不仅仅是衰退之忧

北京时间1月31日消息，美国国债收益率曲线上关键的一段在周四倒挂，为10月以来首次出现，不禁令人回想起去年投资者对经济前景的担忧情绪，同时也反映了人们对美联储能否推升通胀抱有疑虑。

3个月和10年期美国国债收益率差周四一度跌至-2个基点。去年出现这样的倒挂，还是在贸易战高峰时期经济状况恶化之时。有人视之为预警信号，是因为这段曲线在美国过去七次经济衰退前夕均出现过倒挂。

在中国爆发新型冠状病毒，经济活动面临扰乱威胁之际，人们对当前商业周期的担忧无疑也是一个因素。但更重要的一点依然是，人们越来越怀疑美联储政策决策者支持经济增长和刺激通胀的能力与决心。

美联储周三决定维持基准利率不变，并表示将全力以赴迎击全球通缩趋势，此后曲线倒挂程度加深。

在鲍威尔结束周三新闻发布会之后，联邦基金期货显示交易员对美联储在今年降息的预期上升，虽然仍只是预期降息0.25个百分点。同时，通胀挂钩债券市场显露出对通胀上升前景的怀疑，衡量通胀预期的盈亏平衡通胀率在鲍威尔讲话后下跌。

“债券市场基本上是在告诉美联储，它做得还不够，后续还得做更多，而且等得越久，必须做的就越多，”MKM Partners市场策略师迈克尔-达尔达（Michael Darda）表示。“如果债市认为鲍威尔在新闻发布会上说的希望通胀上升的话可信，盈亏平衡通胀率就不会跌成这样了。”

周四公布的美国核心通胀指标显示，第四季度年化涨幅从2.1%降至1.3%，低于分析师预期。

乐观退潮

中国新型冠状病毒疫情打消了投资者的新年乐观情绪，转而关注政策制定者应对经济滑坡的能力。Merian Global Investors认为市场正迫切期待更多降息。法国兴业银行预计今年决策者将降息100个基点。

“是时候持有债券了，”Merian的固定收益负责人马克-纳什（Mark Nash）表示。“市场认为美联储应对亚洲问题的政策偏紧，因此在为政策失误和未来降息的可能性定价。在美联储降息前将是避险行情。”

Amundi SA首席投资官Pascal Blanque则认为，市场不应过度解读收益率曲线最新出现的倒挂。

“我们不认为这些近期动向是全球或美国经济衰退的预兆，而只是金融市场在这种情况下常见的过度反应，”他说道。美联储周三的决定表明“尽管有警告信号，但还没有进一步刺激经济的迫切需要”。

尽管如此，冠状病毒导致的死亡人数仍在上升，意味着投资者可能会继续保持谨慎。ING Bank NV称，经济活动下降风险正在推升降息几率。