易天股份存货连增3年产品价格向下 下游面板供需失衡

中国经济网北京1月23日讯易天股份(300812.SZ)昨日巨量换手，早盘时一度打开涨停。截至昨日收盘，易天股份报72.85元，涨幅10.00%，成交额6.17亿元，换手率45.17%，连续十个交易日涨停。

2020年1月9日，易天股份在深交所创业板上市，公开发行股份数量不超过1938万股，发行价格为21.46元/股，保荐机构为华林证券。易天股份募集资金总额为4.16亿元，募集资金净额为3.77亿元，分别用于LCD和AMOLED平板显示器件自动化专业设备生产建设项目、中大尺寸平板显示器件自动化专业设备扩建建设项目、研发中心建设项目、补充营运资金。

易天股份两次更改拟募资金额。易天股份2019年4月12日报送的招股书中，拟募集资金为4.69亿元。2018年11月13日报送的招股书显示，公司拟募集资金为2.66亿元。

2019年4月12日报送招股书

2018年11月13日报送招股书

易天股份上市发行费用为3938.59万元，其中华林证券获得保荐及承销费用2883.80万元，瑞华会计师事务所获得审计验资费用408.49万元，广东信达律师事务所获得律师费用118.40万元。

2016年至2019年1-6月，易天股份实现营业收入分别为2.28亿元、2.94亿元、4.32亿元、2.44亿元，实现净利润分别为2108.19万元、4741.41万元、7672.25万元、5016.83万元。

易天股份2016年、2017年经营性现金流低于净利润。2016年至2019年6月30日，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2992.90万元、3434.12万元、6179.92万元、5687.97万元，其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.98亿元、3.67亿元、3.99亿元、2.36亿元。

易天股份主打产品偏光片贴附系列价格下滑。2016年至2019年1-6月，易天股份偏光片贴附系列价格分别为134.19万元/套、234.11万元/套、221.65万元/套、193.45万元/套。

此外，背光组装系列和全贴合系列也在2019年上半年出现下滑。

2016年至2019年6月30日，易天股份存货金额分别为1.45亿元、2.20亿元、2.47亿元、2.59亿元，占流动资产的比例分别为49.88%、49.75%、41.63%和37.54%。

据金色光报道，行业角度看，当前显示面板产能高速增长，供需已处于严重失衡状态，面板价格持续承压，加速下跌，2018年显示器件出货量较大的京东方A（000725.SZ）净利润同比下降63.36%，到了2019年半年报，京东方A净利润继续同比下滑，下降60.13%。而深天马A（000050.SZ）2019年上半年实现净利润6.44亿元，同比下降23.40%，这对易天股份来讲可不是什么好的消息，因为深天马A和京东方都是易天股份的前五大客户。

据股市动态分析报道，易天股份在下游客户增长遭遇瓶颈的情况下，大幅扩张产能可能会面临产能过剩的风险，进而影响公司的经营业绩。

报道称，易天股份的LCD和AMOLED平板显示器件自动化专业设备生产建设项目中设备投资高达4135.78万元，远远超出现有产能，且项目预计能增加年均销售收入仅为3亿元。中大尺寸平板显示器件自动化专业生产设备投资达2717.9万元，投产后增加年销售收入1.91亿元。2018年，易天股份1997.89万元的设备能够支撑起4亿元的销量，但新募投的项目共6853.68万元的设备投资，却只能支撑4.91亿元的年均收入，现有产能和募投产能产出比严重不匹配。

壹财信报道称，易天股份对主要产品产能规模只字不提。易天股份招股书中并未披露募投项目中相关产品的具体产能及利用率的情况，无法判断此次IPO上述两个募投项目的必要性和可行性。招股书中，对主要产品的产销情况仅是以销售出库和收入确认两种口径进行了披露，未涉及到产能和产能利用率。易天股份对主要产品的产能方面只字不提，招股书或信披遗漏。

价值线还在报道中质疑，易天股份供应商疑点颇多，采购数据多处“注水”。据报道，2018年，南京友达自动化设备有限公司(以下简称“南京友达自动化”)为易天股份的第二大供应商，2016、2017年公司前五大供应商中并没有提供玻璃倒角清洗机、石磨棒等材料的供应商。为何公司2018年突然就采购了近2000万的这种材料呢？据市场监督管理局数据，南京友达自动化的股东分别为郑林和郑荣。2016-2018年，南京友达自动化社保缴纳人数均为0。无疑，采购数据“注水”值得投资者质疑。

报道还指出，给公司提供加钣金件的深圳市福荣鑫科技有限公司也存在问题。2016-2018年公司向其采购金额分别为1594.16万元、1732.77万元和1151.08万元，三年合计高达近5千万元。根据《全国企业信用信息公示系统》公示信息，深圳市福荣鑫科技有限公司注册成立于2010年，注册资本为100万元，但截止到2018年末的实缴资本为零。