对话张懿宸：看好港市 中企二次上市有长期投资价值

新浪财经讯 达沃斯时间1月22日消息，新浪财经今日在2020世界经济论坛年会上对话中信资本董事长兼CEO张懿宸。谈及近期内地企业赴港二次上市的势头，他指出阿里巴巴在香港的顺利上市，引领了中国公司整体的海外估值水平。他看好香港市场，内地企业在港二次上市有长期投资价值。

对于人民币国际化，张懿宸指出，近年来人民币国际化主要是出于短期政策目标而做，“走两步退一步”。美元的统治地位很难打破，他建议人民币国际化还是要从实用场景、实用需求角度推动。谈及投资，他表示中信资本15年来一直坚持并购类投资，并且不止步于做财务投资人，而是要参与企业发展。他透露消费、健康和To B领域是中信资本当前的主要投资方向。（新浪财经 王茜）

看好香港市场 内地企业二次上市有长期投资价值

新浪财经：我们了解到，您参与了本届WEF年会中国资本市场主题的讨论，其中一个重要话题是“对于国内外金融机构而言，中国金融市场国际化程度的加深将意味着什么？”可否请您分享下您对此的看法？

张懿宸：整体中国资本市场这两年是不停地在改进，（包括）科创板的推出、备案制的实行，尤其我觉得最关键的是对市场秩序的整理、整改。一个市场最终能不能让投资人在中间获取正当的投资收益，非常重要的（因素）是这个市场要有秩序，大家要遵纪守法。国内以往是严准入，在审批的环节做很多功夫，但事实上是比较轻监管的，而且尤其是轻惩罚，这是和国际上其它的资本市场监管理念非常不一致的。

随着我们资本市场不停地扩容，加上外资的参与度不断地加大，我们在这些方面一定要和国际接轨。事实上也证明这些年来我们在资本市场监管上应该说是有很多还令人感觉不足的地方，这次是一个很好的契机（接轨）。

另外一方面是扩容和外资的加入，机构有很多新的准入，包括证券公司、期货公司、寿险等等，在中美第一阶段贸易谈判签署之后，（今年）4月1号很多（措施）就开始执行了，对外资机构包括基金管理公司是前所未有地扩大了准入；另外从资金的角度看，这几年随着中国A股进入MSCI等等，其它很多国家的中央银行都在加大对中国的人民币债券的投入。

所以，整体从国际资本市场上，我认为趋势是向好的。另外还有非常大的一个举措，就是和香港之间的股票通，沪港通、深港通，债券通等等。这些（举措）把资金引了进来，同时提高了对中国市场监管的要求，也加大了双方按国际标准监管的要求和国际上并轨。

新浪财经：您刚才提到了香港市场，继阿里巴巴之后，港交所近期透露内地企业关于二次上市的咨询出现了大幅增长，随后又传出了网易、携程可能赴港二次上市的消息。您对于港交所和香港市场有过颇高的评价，您怎么看待这样的趋势？是否会掀起一波内地公司赴港二次上市的浪潮？

张懿宸：我是多年来很看好港股的，因为刚才所说的A股很多这些先天的不足的地方，监管上还有待于改善。美国说实话又不是一个中国的本土市场，很多美国的投资者对中国本土的很多业务模式并不是很了解，事实上长期就可能造成对这些公司的估值产生偏差。另外，美国尤其对新经济是比较感兴趣的，所以纳斯达克市场一直是中国很多公司趋之若鹜的市场。但是随着中美之间的关系（变化），加上我（先前）讲的毕竟不是一个本土市场，所以香港在这中间实际上是两边的优势都占了：既接近中国本土市场，又从监管上达到了国际标准。所以说我一直对香港市场是看好的。

阿里巴巴在香港发生这么动荡的情况下，不光顺利上市了，而且实际上是引领了整个中国公司海外的估值水平，甚至拉动了它在美国的股价。所以，我认为这一点对很多中国的公司是有吸引力的。但是这是不是就是一个浪潮来了，然后又不行了？我认为这个要有耐心，因为刚开始通过AB股这样的架构，无论是小米，还是后来的美团等等，大家寄予的希望都很高。我认为从短线的角度，一波浪潮并不是好事，事实上从长期投资的角度是更有价值的。

人民币国际化走两步退一步 需要由实用需求带动

新浪财经：您和嘉宾们会谈到人民币国际化。自2009年央行启动跨境贸易人民币结算试点以来，人民币国际化今年已经走到第十一个年头，您如何评价人民币国际化的进展？近来一些主流观点指出，数字货币建设将有助于人民币国际化，对此您怎么看？

张懿宸：我觉得人民币国际化做了很多有益的试探，包括离岸的人民币市场，包括离岸的人民币债券的发行等等，我认为我们国家整体的金融市场、资本市场的架构说实话还不完善，在资金整体过多（情况下），为了人民币降压这样一种短期的权益目标，去进行了国际化；在资金相对流动性没有那么好了（的情况下）要往回撤，国际化的考虑就要屈就于国内的考虑了。这就是为什么我认为，人民币国际化来来回回，走两步退一步，在这方面事实上并没有想好。

另外一方面，美元的统治性地位事实上是很难打破的。所以说，人民币的国际化如果从数字化货币的角度来看，更多地从真正有实用的场景、真正有实用的需求（的角度）带动，而不是依靠政府的强力推动国际化，我认为可能这样的国际化会更持久。

新浪财经：快速发展的金融科技正在提升传统金融效率，同时金融科技企业也成为了投资新宠。在您看来，金融科技会如何重塑传统金融业态？在此背景下，对于资本而言，有哪些机会？

张懿宸：这些方面我研究得不是特别多，说实话在金融科技上我认为国内很大的问题是大家打着金融科技的名义，事实上做了很多违反金融常识的事情，这就是为什么现在P2P搞得一地鸡毛。我们在整个过程当中一家（P2P）都没有投，我们唯一投的是跟腾讯一起投的微众银行，利用区块链技术做整体的供应链上的保理业务等等这一类的（企业）。

我认为金融科技肯定是有很大发展的空间，但是就切忌大家一拥而上，而且弄得是良莠不齐、鱼目混珠，最后弄得老百姓在这里受了很多损失。说实话作为媒体也不要过度地整天鼓吹这个东西，对老百姓根本就不是好事。我们一直说金融的本质是风险定价，风险定价格你定不好，你说其它的都是没有意义的。

中信资本坚持并购类投资 消费健康和To B是三辆马车

新浪财经：中信资本未来的五年的投资主题是什么？我们的方向为什么是这个？

张懿宸：我们一直是坚持在做并购类投资，而且我们说实话做并购类投资做得比较早，在市场上完全都是以VC和成长资本为主的时候，我们就一直在坚持（并购类投资）。这个坚持说实话有的时候是比较困难的，但是这个过程走过来之后，投资的业绩也很不错，关键是打造了自己的核心竞争力。

我们做并购类的投资，事实上是真正参与到企业中间去的，而不是就是在做一个财务投资人，成长类的资本一般说来，投资最主要的精力75%是花在抢好的项目，抢到了之后，剩下25%就是花点时间准备什么时候退出。对于我们来讲，抢项目是一方面，更多的是接手了之后，有很多事是自己要去从战略上和管理层、和创始人之间协作，是要一起做事的。所以说这一方面的核心竞争力不是一天能建立起来的，我们在这个策略上打造了将近15年了。

至于说投资的方向上，主要就是三个：第一就是消费，消费这些年一直在做，例如麦当劳（收购麦当劳中国内地和香港业务）；第二，我们近期实际上加大了在健康产业、在医疗健康上的投资，主要是医药方面的投资；第三，就是在一些to B的，为企业提供技术服务的领域，比如企业服务软件等等。实际上因为移动互联网的关系，中国整体在to C的领域是比较领先的，但是我们的后台，真正产业链往上延伸到to B，公司和公司之间的，我们实际上相对来讲是比较落后的。而且不仅仅是这个，以往to B的业务还比较难上规模，因为中国是一个以关系为基准的社会，所以说在这方面以往to B的业务不太容易做大。今天在反腐败的大环境下，事实上企业人际关系方面的考虑比较少一些，更多地看效率、看技术。所以说我们觉得在to B的业务中间有很大的空间。

另外其中的一个原因就是因为中美科技上脱钩的势头事实上已经开始了，那么在这个中间，很多基础性的技术或者基础设施，类似像数据库等等这些，很多时候就不得不考虑是不是应该有国内替代的这样的产品，所以大的软件公司，以往可能这些东西都不一定做，但是现在肯定是有原因应该要做这个事。

新浪财经：您提到医药。我们知道中信资本较早试水国企混改，进入了哈药集团。去年格力混改备受市场关注，来自私募的资本力量在其中扮演了非常重要的作用。随着国企混改纵深推进，您认为私募基金该如何发挥优势把握机会？

张懿宸：我们以往做这一类的（投资）很多了，我觉得做这个最关键的（问题）是切忌换汤不换药，就是仅仅作为一个财务投资人进去，这样达不到国资混改的真正目的。我们进哈药进得很早，2005年就进去了，但是直到去年（2019年）3月份我们才真正开始接手管理，然后参与到管理中间去，包括把管理层派进去，真正开始企业的转型。

新浪财经：中信资本在这个过程中是不是感觉阻力有点大？因为我们不想做单纯的财务投资人？

张懿宸：对，我觉得这个东西就是要找合适的机会，如果仅仅是一个简单的参股这一类的东西我们不会做。

新浪财经：可能民企更好沟通一些？

张懿宸：现在整体民企这一类的机会也越来越多了，很多牵扯到家族传承等等这一系列的问题。我们到目前为止应该说最好的（投资角度）可能是（把）跨国公司的中国业务，我们接手过来，因为管理层比较专业，再加上我们当大股东的话对当地市场更加了解，所以说在战略上可以给予他们更大的空间、更多的指导。