年内首次LPR报价不变超预期 或与这些因素有关

中新经纬客户端1月20日电 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心20日公布，2020年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均与此前持平，超出市场预期。

此次报价为LPR改革后的第六次报价，本次LPR两个品种报价均与去年12月报价持平。

资料图 中新经纬 摄

20日，央行公告称，为对冲政府债券发行、现金投放高峰等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，2020年1月20日人民银行以利率招标方式开展了2500亿元14天期逆回购操作中标利率为2.65%，与上次持平。值得一提的是，截至20日，今年央行“补水”已超2万亿元。

此外，为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，2020年1月20日(周一)中国人民银行将开展2020年第一期央行票据互换(CBS)操作。本期操作量为60亿元，期限3个月。

中信固收明明点评此次报价称，1月虽有全面降准，但释放的8000亿元流动性主要用于弥补春节期间流动性缺口，资金利率并没有像去年9月降准后快速下行，本次降准对银行资金成本的影响小，LPR报价维持不变。

他还表示，本次LPR报价维持不变表明LPR和中期借贷便利(MLF)利差空间压缩难，在降成本的目标下，货币政策将进一步宽松以引导LPR和实际贷款利率下行，特别在1月份降准的背景下，LPR依然不动，说明降准本身并不足以降成本。预计春节后将很快迎来再一次的MLF和公开市场操作。

中国民生银行首席研究员温彬认为，本次LPR两个品种报价均与上次持平，超出市场预期。由于今年初央行全面降准0.5个百分点，释放长期低成本资金，有助于降低银行资金成本，引导LPR下降。

对于保持不变的原因，温彬称，从LPR报价构成结构看与两个因素有关：一是自去年11月5日1年期MLF利率下调5个基点至3.25%后，至今未动；二是银行点差部分除了考虑资金成本外，还包括风险溢价、供求关系等因素，目前银行负债成本呈刚性，风险溢价也有所上升，对银行点差收窄构成牵制。

中国银行研究院李义举则预计，下一步央行将通过续作定向中期借贷便利(TMLF)等方式加大结构性货币政策调节力度。同时加大对中小银行资本补充的支持，未来监管政策应继续推动中小银行通过发行永续债等途径多渠道补充资本，引导中小银行回归其本源业务，以增强对民营小微等领域的信贷支持，降低实体经济的融资成本。(中新经纬APP)