买指数基金 “坐过山车”怎么办？

来源：认真的天马

原标题：买指数基金“坐过山车”怎么办？

又问读者朋友问我：

“天马，你建议在低估时买入，高估时卖出。如果一支指数每次到了合理区域就又跌回低估，岂不是永远不到卖点，一直坐过山车，永远不赚钱？”

坐过山车这个问题大家可能都比较关注，今天就专门聊聊这件事。

但是说这个事之前，我们得先搞清楚另外一个更重要的问题：投资指数基金的收益率，到底是由什么决定的。

01投资指数基金的收益率

一起做一道小学算术题：

假设，我们在今年以P0的价格买了一支指数基金，明年以P1的价格把它卖了，期间还收到了一些 股息。

那么我们的收益率就等于：

然后把其中P1/P0单独拿出来算一下，因为PE=P/E，所以P=PE*E

把这个结果带回收益率的那个式子。

由这个结果我们就可以清楚的知道，我们投资指数基金的收益率，取决于三方面，分别是：

利润增长率、市盈率变化率、股息率。

我对这三个率的定位是：

利润增长率：是投资中的核心收益；

股息率：是投资中稳稳的收益；

市盈率变化率：是市场给的超额收益；

为什么这么说呢？

利润增长是一家公司或者一支指数最原始的内在价值。公司之所以存在就是为了赚钱，所谓好公司就是赚钱越来越多啊。

哪怕一家公司没上市（比如华为），但是它利润不停的增长，赚的钱越来越多，那它的价值也是不断增长的。

股息也是一样，不管是不是上市公司，有没有股票报价，股息都是可以顺利拿到手的。

只有PE（市盈率）的变化，是市场决定的，而不是公司本身决定的。（当然，市场也会参考公司的利润增长来给出市盈率定价）。

我们一起来做个几个试算：

1．如果一支指数，未来的利润增长10%，股息率3%，目前的市盈率是8倍。

我们持有一年，市盈率从8倍涨了一丢丢，涨到9倍。（挺正常的情况吧，市盈率变化这么一点，还算不上牛市）

我们的收益率是多少呢？

我们的收益率是：

10%+12.5%+10%*12.5%+3%=26.75%

这收益率，逆天了。

2．还是这个指数，还是持有一年，这次运气差一些，卖出的时候市盈率没变，还是8倍。

我们的收益是：

10%+0+10%*0+3%=13%

也很不错嘛。我们的目标本来就是每年10%-15%呀。

3．再更悲观一点，这次运气差到爆，熊市更熊了，市盈率从8倍跌倒了7倍。

我们的收益是：

10%-12.5%-10%*12.5%+3%=-0.75%

几乎等于不亏。

如此差的行情，我们都能不亏。稍微小牛一点点，我们竟然能大赚。这里面最重要的原因，就是这个指数的利润在持续的增长。

所以我才说，利润增长是我们投资指数基金最核心的收益。只要指数的利润维持增长，且我们在低估时（市盈率比较低的时候）买入，我们的收益就会很不错。

如果市场给面子，来了一波大牛市，市盈率从低估，涨个40%-80%到了高估，这部分钱就是市场免费赠送的超额收益。

根据过往经验，A股市场一般7年左右会有一波牛市。中国经济不断增长，牛市肯定还会来，但是具体啥时候来是没法预测的。（任何声称能判断牛市哪天来的，都是骗子）

我们其实也不用太关注牛市啥时候来，只要持续定投利润增长稳定、估值低估的指数基金，哪怕牛市一直不来，我们照样赚钱。

02再说说坐过山车的事

巴菲特的老师格雷厄姆说过，市场先生是个神经病。

同样一支指数，今天可能给以低估的市盈率卖给你，明天可能以合理的市盈率往回买，后天可能又改成了以低估的市盈率往回买。

市盈率的这种：由低估到合理，由合理又到低估的变化就是所谓的“坐过山车”。

我们在定投指数基金的过程中，几乎可以肯定，一定会遇到坐过山车的情况。

我们该怎么办呢？在合理的时候把基金卖掉，等低估的时候再接回来？

如果它就永远留在合理估值上，不下来了怎么办……或者更气人，自从你把它卖了，一波波澜壮阔的牛市就来了……

从上面的分析我们已经知道，只要指数的利润持续增长，我们的收益率已经很令人满意了。中间的这些波澜我们大可以不去理会它。

我写了首打油诗，送给正在或者准备定投的读者：

持续定投等牛市，牛市不来也没事。

牛市若来更开心，中间波澜不关心。