L＆T Infotech –令人失望的一个季度，FY20疲软，仅在进一步下滑的情况下增加

顶级客户的问题已在第四季度本身浮出水面，但在20财年第一季度开始以有意义的方式伤害了L＆T Infotech（LTI），该公司称20财年是充满挑战的一年，尽管预计下半年会复苏的一年。

尽管到目前为止，还没有一家IT公司能够预测到范围广泛的需求挑战，但是对于较小的公司而言，短期内很难用新业务来弥补客户特定的问题。在未来几年中，随着收入增长有可能下降到高个位数的复合年增长率，我们将等待有意义的调整来购买该股票。

关键否定

对于LTI（CMP：1,490卢比，市值：25,863千万卢比（该卢比）较上一季度有所下降。收入为3.565亿美元，环比增长0.8％。按固定汇率计算，季度环比增长1％是过去九个季度中最弱的。

该季度的利润率环比下降了170个基点，降至16％。这可能归因于较高的签证费用（100 bps），销售和市场营销支出（100 bps）和货币逆风（20 bps），但由于工作日的增加和向Ind AS 116会计的过渡而被部分抵消。

收入表现较弱的原因是其最大的银行客户和非洲的另一个银行客户表现疲软。这也反映在其银行业和金融服务业（BFSI）的疲软表现以及排名前五位的客户的增长放缓。

较小的公司对大客户的依赖在LTIL的最大客户中引起了关注-显然，它已减少了技术支出-这也影响了前20名客户的收入。

此外，制造业，能源公用事业以及高科技媒体和娱乐业的表现也充满挑战。在高科技领域，管理层暗示客户疲软是表现欠佳的原因之一。

该公司的流失率也从上一季度的17.5％上升到18.3％。考虑到行业在高技能IT专业人员方面面临的供应紧缩，这个数字值得密切监控。但是，唯一令人欣慰的数据点是净招聘人数的趋势仍然很强劲。

管理层表示，此后无法改善现场离岸组合。

重要肯定

交易渠道保持良好，该公司从保险业赢得了一笔大笔交易（4400万美元）。

20财年的弱点是LTIL的特定于客户的问题，管理层并未指出任何特定地理位置或宏观挑战的弱点。

数字业务继续以39％的份额推动增长-同比增长27.5％。

尽管最高账户的状况不佳，但北美地区的固定货币环比增长了4.4％。

与第一季度相比，该公司实现了更好的第二季度业绩，但认为从下半年开始会有有意义的复苏。

由于下一季度的工资上涨，该公司预计对利润率的负面影响为170个基点，这将主要由于签证费用的减少和销售和市场营销费用的降低而抵消（第一季度由于客户事件而产生了50个基点的影响）。

外表

由于担心其资产负债表可能被用来为竞争对手Mindtree的股票购买提供资金，该股在过去六个月中表现不佳。由于关键客户的疲软，其第四季度表现疲软。卢比升值加剧了阻力。但是，我们对LTIL能够走出这一艰难局面感到乐观（尚未考虑与Mindtree的整合，尽管目前管理层否认，但这种整合只有在中期才会发生）。我们预计该股将在一段时间内保持疲软，并建议增加更深的修正。

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