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2019-12-27 15:07:12 来源：
阿南德·拉蒂（Anand Rathi）
Pantaloons的糟糕表现导致Aditya Birla Fashion and Retail的19财年第四季度收入和EBITDA低于我们的预期。不过，对于19财年，Pantaloons的收入/ EBITDA增长12/35％令人鼓舞。
在经历了两年的缓慢增长之后，Madura Lifestyle品牌在19财年的收入/ EBITDA稳定增长（SSSG 5.3％）。这些品牌约占销售额的53％，几乎是全部EBITDA；因此，该部门的美好前景使我们对该公司保持乐观。
关第四季度收入为192亿卢比，比去年同期增长9.2％，低于我们估计的约12％。EBITDA下降24％，至12亿卢比，原因是营销支出增加（同比增长100bps），Pantaloons的一次性存货减价以及“其他”业务亏损增加了一倍。
相关新闻券商对NTPC仍然乐观，潜在上涨空间为32-42％；政府股票出售仍然悬于Motilal Oswal对Eicher Motors的看涨，称可以在FY21幻灯片放映中达到2.5万卢比/这10只股票的回报率为18-97％；你有没有？EBITDA利润率同比下降280个基点至6.5％。Pantaloons公布的收入同比下降1.2％至63亿卢比（IND-AS增幅：4％），由同店销售下降4.4％所拉低。
其EBITDA利润率下降216个基点，至2.1％。Madura Lifestyle品牌在SSSG增长6％的推动下增长了11.4％，达到113亿卢比；其EBITDA利润率下降141个基点至14。
在这一年，该公司增加了40家Pantaloons和300家Madura商店。它预计网络的无情扩展也将在20财年继续进行。随着更高的营销支出，强劲的店铺扩张，品牌扩展和产品价值提升，我们预计销售和盈利能力将持续。此外，我们预计19-21财年的收入/ EBITDA复合增长率为12 / 7.6％。
我们将评级上调至买入，目标价为247卢比，基于20.6倍的21财年EV / EBITDA。
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