忽略噪音：英国的股息应该被珍视

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Murray Income Trust PLC高级投资经理Charles Luke

忽略噪音：英国的股息应该被珍视

-英国脱欧对英国股市造成沉重压力，即使对英国公司本身影响不大

-英国股票收益率已达到2009年3月以来的最高水平

-明显的悲观情绪被英国股票定价

尽管股价的起落波动应由各个公司的命运来决定，但有时投资者会分散注意力并专注于其他影响。从中国的成长到意大利的政治，再到美国的贸易保护主义，短期力量会掩盖长期机会。

今天在英国市场进行投资时尤其如此。英国脱欧瘫痪严重影响了英镑，并看到英国股市落后于发达市场同行。在许多情况下，英国公司的股价受到完全不受其控制的力量的影响。

这样做的诱惑是，完全避免英国，将目光投向不受这些政治困难之累的新兴市场。但是，在我们看来，有理由认为英国仍然是一个肥沃的市场，尤其是对于收入投资者而言。

对英国公司进行投资有许多合理的长期理由：它们具有许多竞争优势：由于早期工业化，知识产权在英国得到高度发展。更重要的是，它受到国际认可的专利和强大品牌的保护。英国公司是全球性的–帝国的遗产和小块土地迫使公司从一开始就走向国际。英国拥有熟练的劳动力，强大的治理和良好的法治。这一切都不会受到英国脱欧或全球其他政治事件的影响。

今天，英国市场对收入投资者特别有吸引力。英国股票收益率已达到2009年3月以来的最高水平（1.）。富时100指数公司有望在来年获得5％以上的收益。较小的公司的初始收益率较低，为3.3％，但增长速度较高。这使英国市场的平均收益率达到4.8％，大大超过了发达市场的同行。

相比之下，十年期政府债券的30年长期平均值为3.5％，收入为1.3％（2.）。当投资者担心公司即将削减股息时，通常只有在出现严重困境时才能看到该水平的收入。但是，今天情况似乎并非如此。尽管全球经济正在放缓，并且某些部门处于脆弱状态，但多数情况下，单产看起来相对安全。在最后一个季度，大多数行业的股息都有所增长，只有休闲和零售等领域表现疲软。

股息覆盖率（公司的股息被利润覆盖的程度）是几年来最高的。同时，除了一些困扰消费者的行业以外，大多数公司都在增加收入。去年第三季度，英国公司的税前利润增长了13.7％，过去12个月总计达到2179亿英镑（3.）。所有这些都不是匆忙买入英国股票的原因，但它确实表明，股价反映出了相当大的悲观情绪。

但是，这不仅涉及高产。尽管他们可以告诉我们一些有关当今市场的信息，但这还不是全部。仅仅因为收益率高而进行购买不太可能是有效的长期策略。股息也需要随着时间的推移而增长，以帮助投资者确保其收入与通货膨胀保持同步。

默里收入信托有限公司（Murray Income Trust PLC）连续45年向股东派发股息，并且仍然是该信托的主要优先事项。只有少数几个信托拥有更长的记录。这并非偶然发生。这是我们流程的一部分。英国市场在这里也提供了良好的竞争环境。同样的股息监控器预测，富时100指数的收益率将在2019年增长5％以上;小公司之间的步伐甚至更快。通过混合中型股和外资股，Murray Income Trust PLC投资组合的平均股息增长为5.6％。我们持有的非英国股票并不反映英国市场受到任何影响。信托使我们能够灵活地进行海外投资，并且有许多世界一流的公司没有英国的同类公司。

股息仍然是表明公司实力的试金石，鼓励管理层采取纪律严明的长期方法。对股利强度的分析需要与其他质量指标相结合，例如公司的竞争地位，资产负债表的强度，所在行业的吸引力。

股息是长期回报至关重要的组成部分。富时100指数保持与2000年技术繁荣高峰时的水平相同。但是，投资者的资金却增加了一倍。区别是股息。

-Link资产服务股息监控器-https://www.linkassetservices.com/our-thinking/uk-dividend-monitor-q4-2018

https://www.bloomberg.com/quote/GUKG10:IND

https://www.investmentweek.co.uk/investment-week/news/3065633/emb-mon-uk-pre-tax-profits-surpass-2011-highs-at-gbp2180亿

重要信息

Aberdeen Standard Investments是Aberdeen Asset Management和Standard Life Investments的投资业务品牌。

投资前应考虑的风险因素：投资的价值及其收益可能会下降，而投资者的回报可能会少于投资的金额。

-过去的表现并不代表将来的结果。

-对于计划在5年内提款的投资者而言，对公司的投资可能不适当。

-公司可能会借贷以进行进一步的投资（齿轮）。资产负债率的使用可能会导致净资产价值（NAV）的波动，这意味着公司资产价值的任何变动都会导致其净资产价值的变动。

-公司积累的投资头寸可能会超过正常交易量，这可能使实现投资变得困难，并可能导致公司股票的市场价格波动。

-公司可能会从资本中扣除费用，这可能会侵蚀投资的资本价值。

-为了管理风险和创收，可以使用衍生产品，但要遵守公司规定的限制。衍生品市场可能会波动，损失风险高于平均水平。

-无法保证公司股票的市场价格能完全反映其基础资产净值。

-与所有证券交易所投资一样，公司所购买股票的价值将随买卖价格之间的差额（买入价和卖出价差）而立即下降。如果交易量下降，买卖差价可能会扩大。

-某些信托可能会寻求投资收益率更高的证券，例如债券，这些债券会受到信用风险，市场价格风险和利率风险的影响。与单一债券的收入不同，投资信托的收入水平不是固定的，而且可能会波动。

-收益率是预估数字，可能会波动，不能保证未来的股息会达到或超过历史股息，并且某些投资者可能需要对股息进一步征税。

其他重要信息：

由Aberdeen Asset Managers Limited发行，该证券经英国金融行为监管局授权和监管。注册办事处：皇后露台10号，阿伯丁AB10 1XL。在苏格兰注册号108419。投资信托应仅被视为平衡投资组合的一部分。在任何情况下，都不应将此信息视为要约或招揽投资。

投资者在做出投资决定之前，应阅读相关的关键信息文件（KID）和手册。可以从www.invtrusts.co.uk或通过写信给Aberdeen Fund Managers Limited（邮政信箱9029，切尔姆斯福德，CM99 2WJ）免费获得。

Aberdeen Standard Investments是Aberdeen Asset Management和Standard Life Investments的投资业务品牌。

有关更多信息，请访问：www.murray-income.co.uk