尽管英镑升值，文凭仍超过预期

英国经销商Diploma（DPLM）的股票上涨6％，至13.70英镑，此前该公司公布了截至9月30日的年度最终业绩均超出预期。

尽管近期英镑温和反弹，但由于利润率提高，收入仍按比例增长了7％，而营业利润却增长了9％。

大专文凭向建筑，工程，生命科学和航空市场销售各种技术组件，得益于强劲的工业需求，尤其是美国和欧洲的强劲需求。

尽管强劲的英镑使增长率降低了3％，但在美国的原始设备和售后市场的推动下，海豹突击队部门的基本收入增长了10％。

为航空航天，国防和工业公司提供专业布线，电缆和控制装置的控制部门报告说，其基本增长速度较慢，但​​几次收购帮助使销售额增长了9％。

文凭课程还设有一个生命科学部门，为医院和医疗保健操作员提供仪器和其他精密设备。

像Controls一样，基本增长速度比Seals慢，但由于小规模收购而增长了几个百分点。

安静地开展业务

文凭经常在许多投资者的关注下飞奔，很少成为头条新闻。然而，就像现在一样，在不确定的时期，公司的稳定增长方式和成功的往绩往往会引起人们的关注。

例如，在过去十年中，每股收益（EPS）每年以两位数的速度增长。这有助于为股东带来总回报（资本加股息），远远超过了广大市场。

十年来，文凭课程的总回报率为1,090％（股息再投资），而富时100指数则为156％。

Diploma业务的一大优势是，当其他供应商趋于挣扎时，它在低迷时期具有多大的韧性。

对于密封件和垫片，诸如建筑和采矿公司之类的客户总是在更换磨损的零件，以保持通常相当昂贵的机械零件正常运转。

当经济不景气并且客户不得不减少购买新的挖掘机和推土机时，他们试图通过修理来延长现有套件的寿命，这仍然意味着要订购文凭。

该业务最令人印象深刻的事情之一就是它几乎可以自我运营。实际上，自8月以来，该公司一直没有首席执行官，但高级管理层保持了公司的日常运作，并进行了另外的收购。

估值和英国脱欧风险

文凭的资本回报率（ROCE）一直保持在25％左右，这令人印象深刻，但这种表现是有代价的。

以目前的水平，该股票的市盈率（PE）约为25的远期价格（至2019年9月30日），收益率约为4％。

像许多其他英国企业一样，尽管围绕英国退欧的不确定性继续蔓延，但文凭仍然有些暴露。该公司目前坚持认为，英国退出欧盟的时机和性质尚未产生任何有意义的影响。

但是管理层确实接受这一点，那就是中断生产线以及进一步的英镑疲软会损害销售并提高成本，这对赢利而言并不是好消息。大约26％的收入来自英国，其余全部来自海外。