升破7!人民币汇率大涨3大原因 双向波动幅度或加大

情势再度逆转。

11月5日，人民币兑美元汇率出现大幅度上涨，在早盘接连升破7.03、7.02、7.01等多个关口后，11月5日15时46分左右，离岸人民币对美元汇率升破7关口，升至6.9997，日内升值超过300个基点，创下三个月以来新高。

截至11月5日16:30收盘，中国外汇交易中心公布数据显示，在岸人民币对美元收盘价报6.9975，较上一交易日大涨327个基点。这是自8月5日人民币兑美元汇率“破7”后，首度升破“7”关口。

21世纪经济报道记者从多位外汇市场分析人士了解到，近期人民币兑美元汇率接连升值，主要有三大原因：一是美元指数因美国经济数据表现低于预期、欧元区经济表现高于预期和美联储加码降息扩表而有所下行；二是中美贸易谈判取得较好进展，市场避险情绪降温；三是中国金融市场坚持扩大对外开放，吸引外资流入股市、债市，改善了跨境资本流动状况。

保持双向波动趋势

今年8月5日，人民币兑美元汇率在“811汇改”后首度“破7”。在此后两个多月，人民币汇率一直呈贬值趋势，人民币兑美元汇率最低至7.19附近。

从10月9日开始，人民币兑美元汇率变为升值趋势。不到一个月，已经连续上涨近2%，从7.15附近一直拉升到7.00左右，连续升破多个重要关口，市场对人民币汇率的预期也更加理性，从以往的单边预期转为双向波动。

从美元指数来看，自10月1日美元指数升至99.6659，创下2017年6月以来新高后，美元指数一直保持波动下行趋势，最低降至97.01附近，贬值幅度超过2.5%。

FXTM富拓首席市场策略师HusseinSayed表示，在美国股市走强之际，美元却呈现下跌走势，美元兑一篮子货币汇率跌至3个月低点，一是因为对中美两国达成第一阶段贸易协议的乐观情绪导致流向美元的避险资金减少；二是制造业数据疲软，美国供应管理协会（ISM）报告显示制造业连续第三个月萎缩。此外，市场目前预期美联储到2020年3月至少降息一次的可能性为44%，这对美元指数仍有不利影响。

另一方面，今年中美贸易摩擦磋商情况对人民币汇率产生了较大影响，在几番波折后，中美贸易谈判近期再度释放积极信号。

此外，多位分析师都对21世纪经济报道记者提到，金融开放对于稳定人民币汇率的重要性。“随着中国持续扩大市场开放，包括取消QFII额度限制，实行一系列外资便利化政策，以及越来越多的国际主流指数将中国股票、债券纳入并增加占比，外资对于人民币金融资产的兴趣增加，也对跨境资本流动产生了积极影响。”上海地区某国际金融领域分析师表示。

自美联储开启降息后，中美无风险收益率利差（十年期国债利差）从50BP逐步扩大到150BP，也激发了外资增持人民币金融资产的热情。

“今年以来，随着全球经济增速放缓，多国央行纷纷降息应对，而利差扩大使人民币兑美元汇率企稳回升，11月5日人民币兑美元汇率较9月3日的年内低点上涨了2.2%左右。”民生银行首席研究员温彬表示，“在美元指数走弱的背景下，即使我国央行适度降息，人民币兑美元的无风险收益率仍将保持较高利差，人民币汇率贬值压力不大。”

中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，虽然目前人民币兑美元汇率升值较快，但整体仍是贬值趋势，不过双向波动幅度预计会加大。“我们预计人民币兑美元的贬值趋势在11月底和12月初会比较明显，可能会再次到7.16左右，但到了2019年底，预计将会回升到6.98到7.02之间。”

外资大幅增持人民币资产

今年以来，中国监管部门推出了一系列的金融对外开放举措。

比如出台新的外商投资法，发布最新的外商投资准入负面清单，宣布将取消证券公司、基金公司外资持股限制，取消QFII、RQFII的额度限制等，这些政策都极大的提升了境外投资者参与境内金融市场投资便利化程度，让中国债券市场和股票市场更广泛的被国际市场接受。

这也取得了相当积极的效果，不仅外资增持人民币资产在增多，外资的直接投资规模也有所扩大。商务部统计显示，今年前三季度，我国实际使用外资1008亿美元，同比上升2.9%。

在证券投资项下，央行最新公布数据显示，截至三季度末，外资持有中国股票、债券规模分别达1.76万亿元、2.18万亿元，双双创有记录以来新高，较2018年底持仓增幅分别达53.56%、27.60%。中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（下称“交易中心”）最新公布的数据显示，2019年10月份境外机构投资者在我国银行间债券市场共达成交易5425亿元，同比大增211%，净买入503亿元，外资规模在股票和债券市场上的占比持续提升。

人民币汇率走强也会对人民币资产构成利好。Wind数据显示，11月5日北向资金净流入52亿元，自10月24日以来，北上资金已持续9日净流入A股。

但另一方面，资本市场的开放也会推高跨境资本流动规模，具有“顺周期”效应的资本流入流出的规模和速度都可能提高，对汇率和资本市场造成影响，这也是今年以来人民币汇率波动加大的原因之一。

“目前全球的经济都不太好，导致实体、贸易不振而短期投机资本增多。随着风险的不确定性加强，资本流动的速度也越来越快，全球金融不稳定性可能上升。”谭雅玲表示，“这要求中国监管部门在推动对外开放的同时，加强对开放中资本异常流动的监测，完善微观管理体系。”

对此，外汇局相关负责人也多次强调，外汇管理依然会坚持宏观审慎＋微观监管双支柱框架，一方面宏观管理要调节市场顺周期行为，建立负面清单管理制度；另一方面微观上强化对违法违规的打击力度，通过监测系统和科技手段，加强事中事后监管，提高对外汇违法违规行为的打击力度，注重防范跨境资本流动风险，保持金融稳定。