【解读】快递上市公司三季报：净利润分化，将迎年末旺季

记者 | 冯圆圆

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日前，A股四家快递公司纷纷交出了前三季度的成绩单。整体呈现增长趋势。

营业收入方面，顺丰控股（002352，SZ）（下称顺丰）依旧以单季度287亿元的业绩领跑，同比增长25.38%；韵达控股（002120.SZ）（下称韵达）由于2019年调整了派件服务模式，使其收入项新增“有偿派送收入”，第三季度实现收入86.99亿元，同比增长160.06%，位列第二；圆通快递（600233.SH）（下称圆通）以76.63亿元的单季收入位列第三，较去年同期同比增长16.87%；申通快递（002468.SZ）（下称申通）第三季度实现57.85亿元，同比增长29.68%，位列第四。

净利润方面，较去年同期呈现出“两极化”的现象。顺丰、圆通较去年同期净利润分别增长54.01%、13.9%。其中，顺丰由于填补了以往的价格真空地带，刺激了公司业绩。与顺丰、圆通不同，韵达、申通较去年同期同比下滑31.7%、63.07%。

其中，韵达净利润同比下滑亦归因于对快递服务派件模式的调整。但由于营业成本的涨幅略高于营业收入，导致净利润出现同比下滑的趋势。

申通方面利润的下滑，则是由于去年同期出售深圳市丰巢科技有限公司股权，产生了4.03亿元的投资收益，而本期无大额处置收益产生。同时，申通虽然在双十一前未有涨价，但为备战双十一，投入了5亿元进行运力的扩张和释放，因此净利润较去年同期有大幅下滑。

业务量方面，较去年同期，各家完成量整体呈现增长趋势。根据各家公布的7-9月的经营简报，通达系中韵达以25.99亿票的业务量，位列第一；圆通、申通分别完成23.49亿票、20.36亿票，而顺丰以12.24亿票的业务量垫底。除去韵达由于“服务模式新政”的刺激，单票收入有所回升，顺丰、圆通、韵达依旧呈现下滑趋势。

整体上，顺丰与通达系三季度的业绩表现符合预期。其实，不止是顺丰、通达系，快递行业整体都呈现稳中有进的态势。

据国家邮政局《2019年9月中国快递发展指数报告》，前三季度累计完成快递业务量440亿件，同比增长26.7%；累计完成快递业务收入5285.5亿元，同比增长24.5%。头部快递公司由于具备成本及服务优势，1-9月份快递品牌集中度指数CR8为81.7，比上年同期提高了0.3，集中度进一步上升。截至2019年6月30日，仅韵达、圆通、申通、顺丰四家的市占率就已占据快递行业市场份额的47.43%，接近一半。如果将在美国上市的中通也涵盖进去，顺丰和通达系占据了快递行业67%的市场份额。

展望第四季度，快递业或将迎来每年需求量最旺盛的季节。

进入第四季度，网络购物集中促销，特别是“双十一”、“双十二”等电商节庆，在极大刺激了消费者购物需求的同时，也使得对快递的需求集中释放。据国家统计局数据显示，2018年双十一期间，全国邮政、快递企业共处理邮（快）件18.82亿件，同比增长25.8%。仅2018年11月11日当天，快递处理量高达4.16亿件，是日常处理量的3.2倍。回顾顺丰、圆通、申通、韵达近三年的财报，无论是顺丰还是通达系，第四季度对公司营业收入的贡献，在四个季度中占比最大。

银河证券指出，伴随着“双十一”电商促销，圣诞节、元旦节等购物需求量大的节日，四季度将进入快递业务旺季，预计快递板块整体呈上升态势。据艾瑞咨询行业研究报告，我国快递行业基本面持续向好，需求依旧强烈，快递行业总体增量依旧客观。